3 principios de inversión para desarrollar resiliencia a largo plazo

El entorno global de inversión está siendo remodelado por fuerzas que van más allá de cualquier ciclo de mercado o tendencia estructural. Estas fuerzas sacuden los cimientos del orden mundial y reescriben las reglas de la inversión global.

Los últimos años han sido testigos de una incertidumbre sin precedentes y de cambios profundos para los inversores. Los cambios cíclicos en el crecimiento, la inflación y las tasas de interés siguen influyendo en los mercados. Sin embargo, estos ciclos producen ahora un abanico más amplio de resultados e interactúan con fuerzas más profundas y a más largo plazo cuyos efectos se prolongan durante años, en lugar de trimestres.

Agrupamos estas fuerzas en dos categorías: estructurales y fundamentales. Ambas se desarrollan a largo plazo, pero difieren en su impacto sistémico. Los cambios estructurales evolucionan dentro del sistema existente; normalmente es posible analizarlos y prepararse para ellos. Por el contrario, los cambios fundamentales transforman radicalmente el propio sistema, desafiando supuestos arraigados y exigiendo un replanteamiento básico de la construcción de carteras y la gestión de inversiones.

Los cambios estructurales incluyen el aumento de la deuda pública, los cambios demográficos, los crecientes desequilibrios globales entre el ahorro y el gasto, y las crecientes brechas de adopción tecnológica. Estos factores ya están alterando los flujos transfronterizos de capital, afectando a la productividad en algunas regiones e influyendo en los rendimientos a largo plazo.

Los cambios fundamentales son aún más profundos, ya que redefinen el orden mundial de la posguerra, cimentado en el libre comercio, la movilidad del capital y la confianza institucional.

Los viejos supuestos sobre refugios seguros, liquidez y correlación de activos están siendo cuestionados. La política y la geopolítica influyen ahora de forma directa e inmediata en las economías y los mercados financieros.

En un sistema comercial cada vez más volátil y fragmentado, las decisiones políticas pueden revertir rápidamente las ventajas, lo que nos recuerda que los ganadores de hoy pueden no seguir siéndolo mañana. Los mercados de capitales también se están fragmentando a lo largo de fisuras geopolíticas, lo que complica la inversión transfronteriza.

Por último, la inteligencia artificial (IA) y la transición climática también se están desarrollando de formas que apuntan no solo a una transformación a largo plazo, sino a un cambio fundamental, que está remodelando el funcionamiento de las economías, la forma en que se despliega el capital y cómo se creará valor en el futuro.

Ante estos cambios profundos, es tentador dejarse llevar por el hype a corto plazo o retroceder ante lo desconocido. En GIC, no hacemos ninguna de las dos cosas. Nos centramos en el valor a largo plazo, con el objetivo de evitar pérdidas permanentes.

Adoptamos un enfoque de inversión con respecto al riesgo: estudiamos las causas típicas del deterioro permanente (pérdidas de las que es muy difícil, o incluso imposible, recuperarse) para poder evitarlas. Históricamente, estas pérdidas se han debido a fundamentos empresariales débiles, a la necesidad de liquidar activos prematuramente para pagar deudas, a choques externos o incluso a fraudes. Nuestro proceso de inversión está diseñado para protegernos de tales riesgos.

Menos obvio, pero igualmente problemático, es pagar de más. La historia nos ofrece muchos ejemplos: la burbuja del mercado bursátil japonés a finales de la década de 1980, el colapso de las puntocom a principios de la década de 2000 y el sucesivo desplome de las acciones meme en los últimos años. Los horizontes a largo plazo ofrecen poca ayuda en tales situaciones. Incluso si los precios de los activos se recuperan con el tiempo, el tiempo perdido habrá sido demasiado grande. Por eso mantenemos nuestra disciplina en cuanto a los precios.

Desde arriba hacia abajo, nos centramos en capturar las primas de riesgo a largo plazo manteniendo la diversificación – creando una cartera resiliente y flexible, capaz de soportar las tensiones del mercado, adaptarse a los ciclos y los cambios a largo plazo, y acumular valor con el tiempo.

Aunque la concentración de los mercados puede hacer que la diversificación resulte cara a corto plazo, sigue siendo esencial para la resiliencia de la cartera a largo plazo. GIC diversifica entre clases de activos, geografías, sectores y tiempo. Por ejemplo, en los mercados privados, distribuimos las inversiones a lo largo de varios años —lo que se conoce como diversificación temporal — para evitar una exposición excesiva a un solo periodo de tiempo.

En medio de cambios sin precedentes, la diversificación por sí sola ya no es suficiente; la granularidad y la agilidad son igualmente críticas. La granularidad permite la precisión. Dentro de temas amplios, como la inteligencia artificial o el clima, las oportunidades varían mucho a lo largo de las cadenas de valor. Tenemos que desglosarlas en segmentos en los que se pueda invertir. Por ejemplo, en IA, distinguimos entre facilitadores, como los fabricantes de chips o los proveedores de centros de datos; monetizadores, como las plataformas en nube y las empresas de software; y adoptantes, que integran la IA en sus operaciones. Esto permite realizar inversiones más específicas.

Asimismo, en materia climática, vemos oportunidades a largo plazo en materia de electrificación, eficiencia energética y adaptación al clima. Sin embargo, las inversiones varían en cuanto a perfil de riesgo, políticas de apoyo y relevancia en los distintos mercados. En el panorama energético global, el crecimiento exponencial de la demanda de energía y las persistentes disrupciones en su suministro han renovado el interés por la seguridad y la asequibilidad energéticas. Esto ha dado lugar a tendencias de inversión más fragmentadas, en las que cada país traza su propio camino para garantizar fuentes de energía seguras y económicamente competitivas. Esto también requiere un enfoque selectivo.

Por su parte, la agilidad implica actuar con decisión a medida que evolucionan estas tendencias. En mercados volátiles, surgen distorsiones cuando los participantes se ven obligados a comprar o vender, lo que genera activos con precios sesgados. Al proteger la liquidez y mantener la flexibilidad, podemos responder cuando otros no pueden hacerlo, ya sea en créditos privados durante crisis crediticias bancarias o en mercados secundarios de capital privado, donde los inversores que buscan liquidez venden con descuentos.

Además, consideramos que la agilidad es la capacidad de detectar tempranamente aspectos poco apreciados. La adaptación al clima, una parte vital pero históricamente ignorada de la respuesta climática, está cobrando urgencia a medida que aumentan los riesgos físicos. Se está convirtiendo en una necesidad inevitable y en un tema de inversión complementario junto con la descarbonización. Nuestra investigación estima que el valor de la inversión para un conjunto selecto de soluciones de adaptación crecerá de los actuales 2 billones de dólares a 9 billones en 2050, de los cuales 3 billones se atribuirán al crecimiento incremental impulsado por el calentamiento global. Esto crea oportunidades tanto en soluciones ya establecidas, como los materiales de construcción con resiliencia meteorológica, como en tecnologías emergentes, como inteligencia meteorológica.

Los cambios fundamentales están transformando profundamente el panorama de las inversiones. Para los inversores a largo plazo, esta complejidad solo refuerza la necesidad de principios duraderos. La diversificación nos ayuda a hacer frente a la incertidumbre y a las crisis repentinas, la granularidad nos permite asumir riesgos de forma más precisa y la agilidad nos permite responder a las oportunidades emergentes. Aplicando estos principios de forma coherente, podemos convertir la volatilidad en oportunidad, aumentando la resiliencia y la rentabilidad a largo plazo.