Cómo funcionará la Ley GENIUS, diseñada para regular las stablecoins en Estados Unidos

La semana pasada, el presidente de Estados Unidos, Donald Trump, firmó la Ley GENIUS, la primera gran legislación sobre criptomonedas aprobada por el Congreso. Esta ley se centra en las stablecoins y establece directrices regulatorias para este tipo de moneda digital en todo el país.

Las stablecoins se han convertido rápidamente en uno de los temas más seguidos por instituciones financieras y gobiernos de todo el mundo. Su uso e impacto están creciendo a gran velocidad: han aumentado un 28 % con respecto al año pasado, y en 2024 el volumen de transacciones superó al de Visa y Mastercard combinados. Sin embargo, menos de diez grandes economías en el mundo han adoptado legislación específica para stablecoins.

La Ley GENIUS marca el primer gran paso legislativo de Estados Unidos hacia la regulación de las stablecoins. Con esta ley, el país se suma a una lista creciente de naciones que buscan establecer supervisión y estabilidad en el ecosistema de activos digitales, que se expande rápidamente. El objetivo de esta ley es ofrecer un marco regulatorio claro para la industria.

La Ley GENIUS incluye tres disposiciones clave:

• Los emisores de stablecoins quedan limitados a instituciones depositarias aseguradas, como bancos, cooperativas de crédito, subsidiarias de bancos y otras instituciones financieras no bancarias que obtengan aprobación de la Reserva Federal y demuestren capacidad para cumplir con la normativa correspondiente.

• Los emisores de stablecoins deben mantener reservas equivalentes 1:1 por cada stablecoin emitida. Estas reservas pueden mantenerse en moneda física, bonos del Tesoro estadounidense, acuerdos de recompra y otros activos de bajo riesgo aprobados por los reguladores. Los emisores están obligados a informar sobre la composición de sus reservas y a someterse a auditorías periódicas realizadas por firmas de contabilidad pública registradas.

• La ley establece que todos los emisores de stablecoins deben cumplir con la Ley de Secreto Bancario (Bank Secrecy Act), lo que implica implementar medidas contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT), además de reforzar la protección al consumidor.

La regulación de las stablecoins ha estado en desarrollo en varias jurisdicciones del mundo. Por ejemplo, en diciembre de 2024 entró en vigor el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea, y recientemente Hong Kong publicó su Ordenanza sobre Stablecoins.

En la UE, el marco de MiCA aborda la regulación de las stablecoins. La legislación no se refiere específicamente a las stablecoins, sino a los tokens de dinero electrónico (EMT) y a los tokens referenciados a activos (ART). Los EMT son tokens digitales respaldados por una única moneda fiduciaria, mientras que los ART están respaldados por una canasta de activos, que pueden incluir activos físicos, criptomonedas u otros. Según MiCA, solo las instituciones de dinero electrónico o las instituciones de crédito pueden emitir EMT, mientras que los emisores de ART deben tener base en la UE y contar con autorización de los reguladores.

Por su parte, la Ordenanza sobre Stablecoins de Hong Kong, aprobada en mayo de 2025, es una de las legislaciones más recientes sobre stablecoins en el mundo. Según la ley, todos los emisores de stablecoins respaldadas por el dólar de Hong Kong deberán obtener una licencia de la Autoridad Monetaria de Hong Kong. Todas las stablecoins deberán estar respaldadas por activos de reserva líquidos y de alta calidad, y el valor de mercado de dicho respaldo deberá ser igual al valor nominal de las stablecoins en circulación. Todos los emisores estarán sujetos a requisitos estrictos, incluyendo normas contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT), además de auditorías periódicas y obligaciones de divulgación.

La Ley GENIUS ha generado reacciones tanto a nivel nacional como internacional. El presidente Trump declaró que esta ley “va a convertir a Estados Unidos en el líder INDISCUTIDO en activos digitales”. Por su parte, el profesor Barry Eichengreen, de la Universidad de California en Berkeley, advirtió: “Si los clientes, en pánico, obligan a [los emisores de stablecoins] a vender [los bonos del Tesoro que respaldan las stablecoins], los precios de esos bonos podrían colapsar, lo que aumentaría drásticamente las tasas de interés y desestabilizaría otros mercados financieros y toda nuestra economía”.

A nivel mundial, los medios estatales chinos pidieron que se adopten monedas digitales respaldadas por el yuan “más temprano que tarde”. Ante el potencial de la Ley GENIUS para expandir el uso del dólar estadounidense en el mundo y aumentar la dolarización, Zhou Xiaochuan, exgobernador del Banco Popular de China, afirmó: “Salvo en circunstancias extremas y graves —como enfrentar una alta inflación o una pesada carga de deuda—, avanzar hacia la dolarización podría tener muchos efectos secundarios negativos”.

En la UE, la presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, compartió preocupaciones similares, enfatizando la amenaza que representan las monedas estables denominadas en dólares estadounidenses para la política monetaria y la autonomía europea e impulsando el desarrollo de un euro digital.

Si bien la Ley GENIUS representa un avance hacia una mayor claridad regulatoria, aún queda camino por recorrer. Estas son tres recomendaciones para garantizar una regulación coherente y completa de las stablecoins a nivel global:

1. Enfoque en la protección al consumidor. Directrices claras y coherentes a nivel mundial para proteger a los consumidores son esenciales para ganarse la confianza del público.

2. Estándares globales para la regulación de stablecoins. En 2020, el G20 publicó la Hoja de Ruta para la Implementación de Políticas sobre Criptoactivos, actualizada en 2023 por el Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), que incluye una serie de Recomendaciones de Alto Nivel sobre los Acuerdos de Stablecoins Globales. Las recomendaciones del FSB incluyen: colaboración e intercambio de información transfronterizos; divulgación transparente sobre la composición de las reservas, los derechos de redención y los riesgos asociados; y cumplimiento de medidas globales contra el lavado de dinero (AML) y la financiación del terrorismo (CFT). Cualquier regulación futura debería continuar alineándose con estándares globales para lograr normativas interoperables.

3. Colaboración público-privada. Una comunicación constante entre los sectores público y privado es clave para asegurar que las stablecoins se desarrollen con un objetivo común.

Incluso más allá de las stablecoins, se necesita una regulación global más integral en otras áreas del ecosistema de activos digitales, incluyendo las finanzas descentralizadas y otros criptoactivos. A pesar de la reciente aprobación de la Ley GENIUS, Estados Unidos continúa impulsando nuevas regulaciones, como la propuesta Ley CLARITY, relacionada con la estructura del mercado de los criptoactivos. A medida que la adopción de activos digitales sigue creciendo en todo el mundo, contar con un marco regulatorio claro se vuelve cada vez más urgente.