¿Cuán vulnerable es la economía mundial? Esto es lo que dicen los principales economistas

Las perspectivas a corto plazo de la economía mundial se están estabilizando, según los expertos, con varias tendencias que alimentan una sensación de optimismo cauteloso en medio del lento crecimiento y las persistentes incertidumbres económicas.

Este mes, el Foro Económico Mundial publicó su última edición del informe Perspectivas de los Economistas Jefe (Chief Economists Outlook), una encuesta que se publica tres veces al año entre los principales economistas jefe de distintos sectores y organizaciones internacionales. El informe concluye que la mayoría de los economistas jefe encuestados (54%) espera que la situación de la economía mundial se mantenga sin cambios durante el próximo año. Sin embargo, el número de los que esperan que la situación se debilite es cuatro veces mayor (37%) que el de los que esperan que se fortalezca (9%).

"Si la economía se está estabilizando, lo está haciendo al nivel más débil en décadas", afirma el informe. "Esta debilidad, agravada por la volatilidad política en muchos países, plantea numerosas amenazas en los próximos años".

No obstante, la encuesta destaca varios factores que auguran buenas perspectivas para la economía mundial. Entre ellos figuran, por ejemplo, la relajación gradual de las tasas de inflación y un cambio hacia una política monetaria más laxa.

Dada la variada naturaleza de las perspectivas económicas mundiales, el Foro Económico Mundial pidió a seis economistas jefe de todo el mundo que ampliaran su valoración y los factores que conforman su pensamiento.

Esto es lo que dijeron:

"La economía mundial está en vías de normalizarse hacia niveles de crecimiento de tendencia hasta 2025, y los bancos centrales están en vías de llevar sus tipos de interés oficiales a niveles neutrales, con la inflación en o cerca del objetivo en EE. UU. y la eurozona.

El ciclo de reducción de los tipos de interés en EE. UU. está a punto de iniciarse, con la Reserva Federal en alerta ante la posibilidad de una mayor debilidad del mercado laboral. Por ahora, el riesgo de que la economía estadounidense entre en recesión parece limitado. La tendencia a la desinflación se mantiene y el consumo de bienes y servicios resiste. El debilitamiento del mercado laboral parece el resultado de una menor contratación, en lugar de más despidos, y los salarios están en línea con un aterrizaje económico suave. El crecimiento del tercer trimestre en EE. UU. sigue siendo positivo, con un repunte de la productividad. Vemos a la Fed alcanzando su nivel neutral de tipos de interés en torno al 3,5% el próximo año, aunque los riesgos geopolíticos y los amplios aranceles a las importaciones estadounidenses bajo una segunda administración de Trump podrían ponerlo en duda.

En la Unión Europea va a continuar una modesta recuperación, aunque más lenta que en Estados Unidos. El sector manufacturero sigue siendo débil, aunque los servicios registran mejores resultados. A medida que mejoren los ingresos reales, los consumidores europeos gastarán más; vemos un crecimiento anualizado en torno al 1% en 2025. A más corto plazo, no vemos ningún desafío a la senda de recortes de tipos del Banco Central Europeo y un paso a un tipo neutral de entre el 1,5% y el 2%.

Sin embargo, el sentimiento empresarial en el bloque es pobre, sufriendo en particular en Alemania, donde las exportaciones a China (en desaceleración) se complican por las sanciones comerciales de EE. UU. La nostalgia de los años de Schröder y la obsesión por las ganancias competitivas y los costos más bajos omite el hecho de que Alemania ya no está a la vanguardia de la innovación tecnológica en los sectores en los que su industria sobresalió en las últimas 2 décadas. Vivimos ahora una época en la que una carrera de alta tecnología liderada por EE. UU. y China ha dejado atrás a Europa".

"La economía mundial sigue atravesando un proceso gradual de recuperación y ajuste tras las disrupciones de la cadena de suministro provocadas por la pandemia, la crisis de los precios de la energía desencadenada originalmente por la guerra de Ucrania, aparentemente superada por la considerable normalización de los precios de la energía, pero que ha dejado una cicatriz más permanente en lo que respecta a la seguridad energética, y un repentino repunte de la inflación y un endurecimiento monetario sincronizado a escala mundial.

Sin embargo, el flujo de datos más recientes nos da más confianza en que las cifras de inflación se dirigen hacia sus objetivos, lo que probablemente dará cierto margen a los responsables políticos para reorientar su agenda política hacia la actividad y el comercio. Así pues, la recuperación mundial va a continuar.

Dicho esto, la recuperación está en un camino lleno de baches y hay muchas incertidumbres por delante. Dentro del ciclo económico actual, el aumento del nivel de deuda pública en muchos países exige racionalmente una consolidación fiscal, pero no hay mucho apetito por la austeridad en ninguna parte del mundo. La fragmentación de la economía mundial puede agravarse tras las próximas elecciones estadounidenses, independientemente de su resultado. Y la disrupción financiera que está experimentando China puede resultar más duradera de lo que se pensaba. La materialización de cualquiera de estos riesgos podría hacer retroceder la ya frágil recuperación.

La vulnerabilidad de la recuperación también la hace muy heterogénea entre regiones. En la zona euro, la actividad económica sigue rezagada en Alemania, pero será más sensible en los países del sur. Es probable que la actividad se fortalezca en los países asiáticos, excluida China. Y es probable que el crecimiento de la economía estadounidense se acerque ligeramente a sus tasas potenciales, ya que la Reserva Federal centrará su atención en los riesgos del mercado laboral más que en la inflación, que ya se ha acercado significativamente a su objetivo."

"Las próximas elecciones estadounidenses son fundamentales para las perspectivas económicas de Estados Unidos y del mundo. Una reelección de Donald Trump sería bastante inflacionista debido a las opciones políticas en materia de comercio, inmigración y dólar expuestas durante la campaña electoral. Esto podría obligar a la Reserva Federal a interrumpir su ciclo de relajación a mitad de camino y provocar riesgos de recesión en EE. UU., generando repercusiones en el mundo emergente. A la inversa, la elección de Kamala Harris aumentaría la presión sobre la consolidación fiscal y rebajaría las perspectivas de crecimiento en EE. UU.

Con todo, la situación económica no es tan mala como parece. La disminución de la inflación es una gran ventaja, ya que significa realmente que la normalización de todo, desde la política monetaria hasta las cadenas de suministro, desde los precios de los activos hasta las quiebras, se está produciendo sin demasiados sobresaltos. Confirma que las decisiones políticas han funcionado en general, a pesar de las perturbaciones que hayan podido crear.

De cara al futuro, la gestión de estas distorsiones será clave para las perspectivas: acertar con las políticas comercial, fiscal y laboral, volver a controlar la desigualdad y centrarse en los sectores sociales, y no bajar la guardia ante los riesgos acumulados para la estabilidad financiera."

"Para el próximo año, observamos una debilidad general de la economía mundial, aunque por motivos diferentes en las principales regiones. Los riesgos para nuestras perspectivas de referencia se orientan a la baja.

La economía estadounidense desacelerará su crecimiento por debajo del 2% para eliminar las presiones inflacionistas que aún persisten en el sistema. La Fed reducirá los tipos de interés de forma constante en unos 150 puntos básicos durante los próximos 12 meses, y prevemos un aterrizaje suave siempre que la demanda de mano de obra se mantenga fuerte. El crecimiento de China seguirá sobrecargado por el sector inmobiliario. La economía tendrá dificultades para alcanzar el objetivo de crecimiento del PIB del 5%. Esperamos que las autoridades mantengan su enfoque gradual de estímulo, siendo conscientes de la necesidad de mantener la disciplina del mercado.

Europa se recuperará gradualmente de su recesión límite. Mientras que los servicios y la demanda de mano de obra se mantienen fuertes, la industria se recuperará lentamente. El BCE seguirá recortando los tipos de interés, al mismo ritmo que la Reserva Federal, pero su política se centrará en reforzar la competitividad.

El resto del mundo presenta una situación mixta. Es probable que las economías con una fuerte demanda interna o un comercio basado en la tecnología obtengan mejores resultados. Muchos bancos centrales dispondrán de margen adicional para relajar su política monetaria a medida que la Reserva Federal reduzca sus tipos de interés."

"Para el próximo año, prevemos un crecimiento económico lento, con una inflación que se estabilizará y unos tipos de interés oficiales que se acercarán aún más a sus tipos "neutros" o naturales, tanto en EE. UU. como en Europa. Los elevados inventarios y cierto endurecimiento fiscal probablemente frenarán las economías europeas, mientras que el aumento de los salarios reales podría impulsar la demanda de consumo y sorprendernos positivamente. En China, el sector inmobiliario seguirá frenando la economía.

A nivel mundial, no sólo veremos GenAI por todas partes, sino que también podríamos empezar a notar su impacto en las estadísticas de productividad, especialmente en el sector servicios y principalmente en EE. UU. El próximo presidente de EE. UU. dejará sin duda su impronta tanto en la escena nacional como en la mundial. Una victoria demócrata podría conducir a una mayor consolidación fiscal, menos proteccionismo, tipos de interés más bajos y un dólar más blando.

Por el contrario, una victoria republicana podría apoyar la economía doméstica estadounidense, aunque unos aranceles comerciales significativos podrían perjudicar a los exportadores chinos y europeos. Esto podría dar lugar a menos políticas relacionadas con el clima, mientras que los fenómenos meteorológicos graves podrían seguir causando trastornos inesperados y significativos a escala mundial. La política, ya sea mundial o nacional, seguirá siendo la incertidumbre económica más significativa."

"Las perspectivas de la economía mundial no parecen muy alentadoras, ya que la recuperación es lenta, y se estima que el crecimiento mundial se mantendrá en torno al 3% en 2024 y parece que se recuperará ligeramente hasta alcanzar un crecimiento moderado del 3,3% en 2025.

Este crecimiento está impulsado en gran medida por las economías de mercado emergentes, que se espera que experimenten una mejor aceleración, mientras que las economías avanzadas experimentarán una modesta desaceleración dadas las condiciones de recesión en Estados Unidos, Alemania y otros países de Europa.

Algunos de los principales retos son el aumento de los riesgos al alza de la inflación, especialmente de los precios mundiales de los alimentos, la escalada de las tensiones comerciales y la creciente tendencia de las principales economías a adoptar políticas comerciales proteccionistas.

Otro reto importante que debe afrontarse con astucia son los actuales conflictos geopolíticos, que suponen un riesgo para la estabilidad económica mundial. Por último, las actuales condiciones financieras mundiales y los elevados niveles de deuda tanto en las economías avanzadas como en las economías en desarrollo suponen una amenaza sustancial para la estabilidad macroeconómica general y requieren intervenciones políticas calibradas por parte de la mayoría de los gobiernos para dirigir el crecimiento en la dirección correcta.

El Banco Mundial señala que, para impulsar el crecimiento a largo plazo, los responsables políticos deben centrarse en aumentar la productividad, mejorar la eficiencia de la inversión pública, crear capital humano y cerrar las brechas de género en el mercado laboral.

Estos retos indican que, si bien la economía mundial se está recuperando, sigue habiendo riesgos e incertidumbres significativos que deben abordarse de manera sostenida."