5 cosas que hay que saber sobre la inversión en mercados fronterizos

El término "mercados fronterizos" fue acuñado por primera vez a principios de los años noventa por la Corporación Financiera Internacional (CFI) para referirse a un subconjunto de economías emergentes que se estaban abriendo a los inversores extranjeros pero que presentaban menor liquidez, menor capitalización de mercado y mayores niveles de riesgo y volatilidad. En la actualidad, los mercados fronterizos suelen clasificarse en función de los niveles de pobreza y madurez.

Los mercados fronterizos suelen asociarse a un alto riesgo, retos estructurales y fallos sistémicos, lo que hace que los inversores y las empresas se muestren reacios a invertir. Pero estas economías pueden ofrecer a los inversores oportunidades concretas para crear un impacto profundo y duradero, aprovechando al mismo tiempo un fuerte potencial de crecimiento y una clase de consumidores emergente.

A continuación, cinco cosas que hay que saber sobre la inversión en mercados fronterizos.

Los mercados fronterizos suelen albergar a la llamada "base de la pirámide", los dos tercios más pobres de la población mundial. Estos mercados suelen tener infraestructuras limitadas, sistemas financieros subdesarrollados, niveles más bajos de industrialización y acceso limitado a bienes y servicios públicos. Los clientes de estos países a menudo son explotados y se les cobra de más debido a la falta de normas y de control de calidad.

Aunque los inversores pueden percibir estos factores como obstáculos, también crean un terreno fértil para la innovación, el impacto social, el crecimiento exponencial y los grandes beneficios. El potencial de crecimiento de los mercados fronterizos es considerable, sobre todo si pueden adelantarse al desarrollo adoptando nuevas tecnologías. Esto ofrece a los primeros participantes en el mercado la oportunidad de sacar provecho de las tendencias, industrias y sectores emergentes.

Cualquier percepción de que las personas que viven en la base de la pirámide no pueden participar en la economía de mercado mundial, refuerza la extrema desigualdad en la distribución de la riqueza y la dependencia de la ayuda. Estos mercados suelen albergar poblaciones jóvenes y en crecimiento que representan una mano de obra creciente, una oportunidad de mercado multimillonaria con necesidades y aspiraciones sin explotar y, en definitiva, un sólido crecimiento económico. El segmento más pobre de la población mundial puede y debe poder participar en los mercados en condiciones justas, con servicios y productos de mejor calidad.

Gestores de fondos como Investisseurs & Partenaires (I&P) ya han demostrado que es posible sortear con éxito las complejidades de los mercados fronterizos desarrollando fondos que ofrecen instrumentos financieros a medida, asistencia técnica y un enfoque centrado en la capacitación de las pequeñas y medianas empresas. Esto incluye la adaptación de las estructuras de inversión para proporcionar capital más paciente y horizontes de inversión más largos para tener en cuenta el crecimiento más lento y los posibles contratiempos que a veces se experimentan en los mercados fronterizos.

Los modelos de financiación innovadores, como los bonos de impacto, la financiación vinculada al impacto y la financiación climática, ya atraen capital, al tiempo que generan beneficios sociales, medioambientales y financieros en los mercados fronterizos. Estos modelos están creando oportunidades para alinear directamente los incentivos financieros con el impacto, destacando aún más el potencial del sector privado para impulsar un cambio significativo en estos entornos difíciles.

La financiación mixta también desempeña un papel fundamental en la reducción del riesgo de las inversiones en los mercados fronterizos mediante la fusión de fondos públicos o filantrópicos con inversión privada. Herramientas financieras como las subvenciones, los préstamos en condiciones favorables y el capital de primera pérdida pueden reducir la percepción del riesgo y atraer capital privado. Este enfoque ha facilitado 392 operaciones de financiación combinada por valor de más de 50.000 millones de dólares en estos mercados, según la información que nos ha facilitado Convergence Blended Finance, una red mundial para generar oportunidades de inversión en los países en desarrollo.

Por último, el auge de las asociaciones no convencionales, como la iniciativa conjunta de la IFC y ACNUR, está permitiendo que la inversión del sector privado llegue a zonas donde históricamente no había llegado.

A pesar de ser algunos de los mercados de más rápido crecimiento con una enorme demanda agregada latente, la inversión extranjera directa en las economías fronterizas sigue estando reprimida en gran medida por los riesgos, reales y percibidos. Algunos inversores buscan una mayor rentabilidad para compensar estas preocupaciones. La rentabilidad adicional exigida para compensar el mayor riesgo asociado a la inversión en un país concreto se denomina prima de riesgo país (CRP).

Pero un estudio de Interpeace, organización internacional cuyo objetivo es prevenir la violencia y construir una paz sostenible en países de todo el mundo, sugiere que las formas habituales de medir la CRP de los países de renta más baja pueden no ser exactas. Una disminución del volumen de transacciones debida a estas falsas preocupaciones sobre el riesgo puede impedir que las agencias de calificación crediticia obtengan datos suficientes para fijar con precisión el precio del riesgo. Cuando los inversores no disponen de una prima de riesgo que guíe sus decisiones, pueden cerrar por completo ciertos mercados.

A menudo se piensa que los mercados exacerban las desigualdades. Sin embargo, cuando se estructuran adecuadamente, los mecanismos basados en el mercado pueden convertirse en poderosas herramientas para abordar la fragilidad y las desigualdades sociales.

El sector privado tiene importantes ventajas que las organizaciones humanitarias o los donantes no pueden reproducir. Por ejemplo, si una solución es comercialmente viable, es probable que el sector privado pueda mantenerla sin una afluencia constante de dinero donado. Un modelo probado también suele ser reproducido de forma natural por nuevos participantes en el mercado, lo que genera un mayor impacto sin necesidad de más ayuda pública. Estos resultados de impacto también se logran de manera más rentable porque el sector privado tiene los incentivos y las habilidades para maximizar la eficiencia.

Además, los modelos impulsados por el mercado pueden convertir a las comunidades en proveedores y clientes racionales, capacitándolas para tomar sus propias decisiones en lugar de depender de la caridad. Esto podría sacar a la gente de la pobreza, en lugar de proporcionar un alivio inmediato pero a menudo temporal de los síntomas de la pobreza. Las soluciones de mercado también suelen resistir mejor los choques provocados por las situaciones de crisis que pueden inhibir los flujos de ayuda.

Las necesidades y los retos de las poblaciones más vulnerables y la agenda climática mundial comparten una intrincada relación en lo que respecta a la economía, la equidad social, la paz y la sostenibilidad medioambiental.

Estas comunidades, a menudo en mercados fronterizos, se ven desproporcionadamente afectadas por el cambio climático a pesar de que su contribución a largo plazo al calentamiento global suele ser mínima en comparación con los países desarrollados. La dependencia de la agricultura y los recursos naturales puede hacer que estas comunidades sean vulnerables a fenómenos meteorológicos extremos, por ejemplo, que devastan las economías locales, aumentan la pobreza, plantean graves riesgos para la salud, alimentan los conflictos por los recursos y exacerban las tensiones sociales. El Banco Mundial estima que las crisis climáticas podrían desplazar hasta 86 millones de personas solo en África de aquí a 2050, por ejemplo.

Los mercados fronterizos suelen carecer de los recursos financieros y técnicos necesarios para aplicar estrategias de adaptación e infraestructuras eficaces que mitiguen los efectos del cambio climático. Los enfoques impulsados por el mercado y los sistemas de comercio de derechos de emisión pueden ofrecer soluciones viables para colmar el déficit de financiación de la lucha contra el cambio climático. Pueden proporcionar medidas de adaptación innovadoras y diversificar las oportunidades de empleo para las poblaciones marginadas.

Por lo tanto, aunque los mercados fronterizos tienen mucho que ofrecer a la comunidad inversora mundial y pueden ayudar a abordar algunos de los problemas más urgentes del mundo, estas áreas a menudo siguen siendo incomprendidas por los inversores. Por este motivo, en 2019 se lanzó la Iniciativa de Inversión Humanitaria y Resiliencia (HRI, por sus siglas en inglés), cuyo objetivo es liberar el potencial de los mercados fronterizos con el objetivo de beneficiar de manera mensurable y aumentar la resiliencia de las comunidades en riesgo y afectadas por crisis que llaman hogar a estos mercados.

El 2 de abril de 2024, la Iniciativa HRI lanzó su segundo reto UpLink para encontrar y ayudar a ampliar soluciones innovadoras de atención sanitaria, nutrición y sistemas alimentarios, y servicios de agua potable en mercados fronterizos. Puede encontrar más información sobre este reto y cómo presentar su candidatura aquí.