Cumplir los objetivos del Acuerdo de París requiere aumentar rápidamente la inversión en energía baja en carbono, pero existe una importante brecha de inversión.
Movilizar capital del sector privado hacia la energía baja en carbono y alejarlo de la energía alta en carbono es fundamental para cerrar la brecha de inversión en energía baja en carbono.
Descubra cómo los costes y el capital, mediante su interacción con la captación de capital y las políticas climáticas, aumentan la inversión en energía baja en carbono y reducen la inversión en energía alta en carbono.
Cumplir los objetivos del Acuerdo de París exige aumentar rápidamente la inversión en energía baja en carbono. La AIE estima que limitar el aumento de la temperatura global a 1,5 °C requiere invertir 4 billones de dólares en energía baja en carbono cada año hasta 2030, lo que exige multiplicar por más de tres la inversión actual.
Sin embargo, aunque existe esta importante brecha de inversión en energía baja en carbono, la inversión en generación de energía a partir de combustibles fósiles continúa, pese a la necesidad de recortes drásticos en el desarrollo. Movilizar capital del sector privado hacia la energía baja en carbono y alejarlo de la energía alta en carbono es fundamental para cerrar la brecha de inversión en energía baja en carbono.
La teoría del cambio: cómo afecta el coste del capital a las inversiones
El coste del capital es una palanca clave para acelerar esta transición. En primer lugar, el coste del capital afecta a la capacidad de las empresas y los países para financiar las inversiones iniciales necesarias para descarbonizar el sistema energético. En segundo lugar, las energías renovables, que requieren mucho capital, son más sensibles a los cambios en el coste del capital que la generación de energía a partir de combustibles fósiles.
En este contexto, utilizamos una base de datos mundial de activos energéticos a nivel de activo para seguir el desarrollo de nuevos activos por parte de empresas de servicios eléctricos que cotizan en bolsa entre 2012 y 2021. Examinamos la relación entre el coste de la deuda y la captación de capital mediante deuda a nivel de empresa y la inversión energética de cada empresa, así como el efecto de las políticas medioambientales en estas relaciones.
La evidencia: cómo afecta a las inversiones la reducción del coste del capital
En primer lugar, mostramos que la reducción del coste de la deuda (y el aumento del capital captado mediante deuda) incrementa tanto la inversión en energía baja en carbono (LCI) como la inversión en energía alta en carbono (HCI) a escala mundial, aunque la relación es más fuerte en el caso de la LCI. Además, en las regiones de la OCDE esta relación se observa únicamente para la LCI, un resultado positivo desde la perspectiva climática. En cambio, en las regiones no pertenecientes a la OCDE, la relación solo se observa para la HCI, un resultado negativo desde la perspectiva climática. Estos resultados indican que deben intervenir otros factores (por ejemplo, políticas de apoyo), cuestión que analizamos a continuación. También constatamos que el capital captado mediante deuda incrementa ambos tipos de inversión a escala mundial.
En segundo lugar, mostramos que unas políticas más sólidas basadas en el mercado (por ejemplo, precios del carbono, impuestos y normas de cartera) aumentan la LCI a nivel de empresa. Además, constatamos que unas políticas más sólidas no solo refuerzan el efecto del capital captado mediante deuda en la LCI, sino que también debilitan el efecto correspondiente en la HCI; ambos resultados son deseables desde la perspectiva climática. Esto demuestra cómo poner precio a las emisiones de carbono puede dirigir el capital desde la HCI hacia la LCI, tal como se requiere para alcanzar nuestros objetivos climáticos.
Estos hallazgos tienen varias implicaciones. En primer lugar, aportan pruebas de que el coste del capital impulsa la LCI, tanto directamente como a través de su efecto en la captación de capital mediante deuda. En segundo lugar, también muestran que un coste del capital más bajo puede impulsar la HCI, especialmente en países no pertenecientes a la OCDE. Por ello, nuestro hallazgo de que unas políticas climáticas más sólidas, como la fijación de precios del carbono, pueden orientar hacia la LCI el capital captado por las empresas y alejarlo de la HCI reviste especial importancia para garantizar que los mercados de capitales no financien el bloqueo en la dependencia del carbono.
Además, estos hallazgos aportan pruebas empíricas de que un entorno de tipos de interés al alza podría perjudicar la inversión en energía baja en carbono, lo que significa que podrían ser necesarias intervenciones políticas adicionales para garantizar la competitividad en costes de la energía baja en carbono.
Estos hallazgos también son pertinentes para las instituciones financieras, en particular para aquellas que representan más de 130 billones de dólares en activos y se han comprometido a alinearse con el objetivo de cero emisiones netas para 2050, así como para las que invierten en bonos corporativos en los mercados primarios o los bancos que conceden préstamos. Nuestros resultados muestran que la captación de capital mediante deuda aumenta tanto la LCI como la HCI. Aunque no sorprende, esto demuestra la importancia de que las instituciones financieras se aseguren de que el capital que proporcionan a las empresas de la economía real se invierta de acuerdo con los objetivos de cero emisiones netas y no provoque un bloqueo en la dependencia del carbono.
Estos hallazgos también son pertinentes para el debate más amplio sobre la eficacia de las finanzas sostenibles. Si bien existen estudios que muestran el impacto de los riesgos y efectos climáticos en el coste de la deuda, todavía no se ha establecido empíricamente una relación entre esta fijación de precios y su impacto en la economía real.
Al mostrar cómo los cambios en el coste de la deuda a nivel de empresa pueden impulsar la inversión energética, aportamos pruebas del papel del coste del capital como mecanismo de transmisión del impacto de los inversores en la transición energética. De hecho, ya se está produciendo una divergencia en el coste de la deuda entre las empresas de servicios eléctricos con alta y baja intensidad de carbono en determinadas regiones. Si bien esto podría ayudar a acelerar la transición de las empresas con menor intensidad de carbono, también podría reducir la capacidad de las empresas establecidas con mayor intensidad de carbono para financiar sus transiciones.
