Al acercarse el final del año y preguntarnos cómo será el mundo en 2019, el último informe del Foro Económico Mundial sobre Regional Risks for Doing Business, invita a la reflexión.
Resulta notable que los desafíos económicos sigan ocupando un lugar prioritario para el sector privado, pese al dinámico entorno de crecimiento global. Ciertamente, coincide con la opinión de que aún existen numerosas vulnerabilidades: los buenos tiempos no se han aprovechado tan productivamente como podrían para abordar estas cuestiones, lo que deja a la economía mundial expuesta al próximo bajón cíclico.
Los desafíos regionales varían, pero lo más llamativo es que el desempleo fue identificado en el informe como el mayor riesgo a escala mundial. A primera vista, esto parece algo contradictorio. Después de todo, el desempleo ha ido disminuyendo en la mayoría de las regiones: en Estados Unidos se sitúa en un mínimo de 49 años, en el Reino Unido en uno de 43 años, en Japón en uno de 25 años, e incluso en la eurozona se encuentra en un mínimo cíclico.
Lo que esto significa, sin embargo, es que resulta cada vez más difícil encontrar candidatos cualificados. Y aunque las empresas puedan considerar el bajo desempleo como un riesgo para sus planes de contratación, también enmascara el temor y el descontento que impregnan a la fuerza laboral en la mayoría de las regiones.
Es evidente que la combinación de un crecimiento salarial muy lento, la automatización y la externalización ha erosionado la moral de los trabajadores y ha contribuido a alimentar el populismo. Aunque Amazon ha acaparado titulares al elevar su salario mínimo a 15 dólares la hora, la desigualdad de ingresos sigue siendo una preocupación clave en la mayoría de las regiones y debe abordarse de forma más integral para contribuir a fortalecer la resiliencia económica y social.
Las 'crisis fiscales' también figuraron entre los cinco principales riesgos de mayor preocupación a nivel mundial, y muchas regiones las señalaron como una amenaza pertinente. Esto guarda relación con la acuciante cuestión del exceso de deuda. El endeudamiento global de los hogares, las empresas y los gobiernos sigue aumentando, y las dependencias dentro del sistema financiero no se han resuelto.
Si bien gran parte de la atención se centra actualmente en Italia —con una deuda equivalente al 132% del PIB, una red bancaria frágil y una creciente laxitud fiscal—, la realidad es que, debido a la naturaleza interconectada del sistema financiero, esto tiene consecuencias en toda Europa e incluso a escala mundial.
Los problemas fiscales no se limitan a Italia: son una preocupación prioritaria en muchas regiones, incluidas Eurasia y Estados Unidos, donde el déficit fiscal está en camino de aumentar el próximo año hasta el nivel más alto en un periodo sin guerra ni recesión. Esto resulta preocupante dado el vigor del crecimiento estadounidense en los últimos años y nos lleva a preguntarnos: '¿Qué ocurrirá en la próxima recesión?'. Los gobiernos necesitan iniciativas fiscales creíbles para abordar los niveles excesivos de deuda mientras el crecimiento es bueno; de lo contrario, se encontrarán sin capacidad para impulsar estímulos cuando termine la fiesta.
Desafortunadamente, ese momento podría llegar antes de lo que muchos sospechan. No es que vea una gran catástrofe por delante; simplemente, el crecimiento se está quedando sin impulso. La economía estadounidense crece actualmente con rapidez y por encima de su potencial, lo que deja muy poca capacidad ociosa. En consecuencia, hay un límite a la velocidad con la que puede expandirse a partir de ahora.
Una octava subida de los tipos de interés, con más por venir, y la reducción del balance de la Reserva Federal son vientos en contra cada vez más intensos que afectarán al crecimiento en los próximos trimestres, provocando una contracción moderada a comienzos de 2020. Esto tendrá, por supuesto, consecuencias para otras regiones y podría truncar prematuramente su expansión en un momento en que persisten eslabones débiles.
La buena noticia es que, por ahora, el entorno macroeconómico mundial sigue siendo sólido, lo que nos da margen para reforzar las vulnerabilidades. Sin embargo, con la liquidez global en retroceso, las condiciones financieras endureciéndose y el ciclo en fase de madurez, el informe Regional Risks for Doing Business nos recuerda oportunamente algunos de los asuntos que deben abordarse tanto a nivel local como global.
