Filas de rostros blancos observan desde el meme de redes sociales que muestra a ejecutivos de start-ups tecnológicas relacionándose con jóvenes keniatas, quienes se indignan porque los emprendedores extranjeros atraen más capital que ellas.
Una joven emprendedora keniata, casi en lágrimas, nos contó que necesita un rostro blanco al frente de su start-up si quiere captar capital. Village Capital descubrió que el 90 % del capital invertido en África Oriental en 2015-2016 fue a parar a un grupo muy reducido de empresas fundadas por expatriados.
Esta es África en 2019. ¿Qué está pasando?
El campo de la inversión de impacto está valorado actualmente en 502 000 millones de dólares al año, según la Global Impact Investing Network, y es una fuente de financiación cada vez mayor para empresas de todo tipo en África.
Sin embargo, sobre el terreno existen numerosos problemas que hacen que el capital no llegue necesariamente a los modelos de negocio de mayor impacto y que los rendimientos prometidos quizá no se materialicen. Parece existir una brecha de entendimiento entre los inversores de impacto extranjeros y los emprendedores locales que es necesario cerrar si se quiere asignar capital a empresas fundadas localmente con potencial de crecimiento a largo plazo.
Entonces, ¿qué está pasando? La gran mayoría de las firmas de inversión de impacto que operan en África obtienen sus fondos fuera del continente y la mayoría también toma sus decisiones de inversión fuera de África. Las pruebas recientes sugieren que los sesgos y el comportamiento de los inversores de impacto extranjeros podrían impedir que inviertan en los emprendedores locales con mayores probabilidades de éxito financiero y de impacto social a largo plazo.
Una reacción creciente
Entre los emprendedores locales de África crece la reacción contra los inversores de impacto, cada vez más frustrados por el sesgo que los inversores han mostrado a favor de las empresas fundadas por expatriados.
Con frecuencia, los expatriados trasladan al sur modelos de negocio del norte, pero pueden fracasar porque sus fundadores no comprenden las realidades prácticas y políticas sobre el terreno.
Además, la gran mayoría de estas start-ups extranjeras se concentra en un estrecho subsector de industrias, siendo las TIC el rasgo principal de lo que los inversores perciben como modelos de negocio emocionantes e innovadores.
Si bien la aplicación de las TIC en una amplia gama de sectores de África, en particular los servicios financieros, puede tener un gran impacto social, este sesgo de los inversores excluye otros sectores más convencionales de la economía, que los emprendedores locales consideran más relevantes y con un importante potencial de crecimiento a largo plazo e impacto social.
El efecto de estos sesgos es que las empresas fundadas por expatriados atraen la mayor parte del capital y, como resultado, crecen más deprisa que las empresas creadas por emprendedores locales que carecen de capital. Este ciclo autorreforzado se acentúa con la llegada de nuevos inversores que siguen a la multitud y añaden capital a un puñado de negocios «exitosos».
Por qué importa el comportamiento de los inversores
Los debates con emprendedores de la red de Ashoka en África Oriental, así como una encuesta a miembros de la Fundación Schwab para el Emprendimiento Social, han puesto de manifiesto varios motivos de preocupación en la forma en que los inversores de impacto se relacionan con los emprendedores y en las condiciones que les ofrecen.
La experiencia indica que es necesario un conocimiento mucho mayor de los mercados locales y una mayor transparencia en sus interacciones con los emprendedores, si se quiere asignar el capital de forma eficiente y eficaz. A continuación se destacan algunos de los motivos de preocupación.
Con frecuencia, los inversores de impacto no tienen fondos para invertir, pero no informan a los emprendedores de que no disponen de dinero
Los inversores suelen estar en plena captación de fondos, pero la mayoría no informa al emprendedor de que no dispone de recursos y de que deberá captar capital antes de poder invertir realmente. Muchos de estos inversores buscan un flujo de proyectos que respalde su captación de fondos y utilizan ideas de negocio procedentes de contactos con emprendedores, a menudo sin su permiso.
Los emprendedores pueden desperdiciar mucho tiempo relacionándose con inversores que creen que pueden invertir, cuando en realidad no disponen de fondos. El tiempo que pierden en lo que puede acabar siendo una búsqueda infructuosa puede dañar el propio negocio y dejar a los emprendedores agotados y frustrados.
La mayoría de los inversores de impacto busca rendimientos comerciales y pocos, si es que hay alguno, realizan una compensación explícita entre rendimientos comerciales y sociales
Los inversores de impacto ofrecen a los emprendedores acceso a capital que, de otro modo, no podrían obtener localmente. Pueden asumir un riesgo mayor que los inversores convencionales al ofrecer préstamos sin garantías e inversiones de capital en fases tempranas, a menudo sin una salida clara. Sin embargo, la mayoría sigue buscando rendimientos comerciales sobre el capital que invierte. Esto a menudo no resulta claro para los emprendedores locales, que comprenden las compensaciones diarias que afrontan al construir un negocio que aborda los fallos de mercado y genera un impacto social medible.
La innovación atrae fondos con independencia de su relevancia local
Para atraer inversión en fases tempranas, el negocio del emprendedor local debe percibirse ahora como altamente innovador, lo que normalmente implica el uso de las TIC, a menudo combinado con un modelo de negocio del norte. Los negocios convencionales de «ladrillo y cemento» son mirados por encima del hombro y resultan difíciles de vender.
La mayoría de los inversores no tiene un proceso de inversión claro
El proceso que va desde el primer contacto hasta el desembolso de los fondos puede ser largo y consumir mucho tiempo para emprendedores ocupados que intentan gestionar un negocio joven y en crecimiento. Los emprendedores deben dedicar tiempo a informar al inversor extranjero sobre el mercado y su negocio, lo que puede distraerles notablemente de la gestión de la empresa. Esto puede resultar muy perjudicial para el negocio durante el proceso de captación de fondos e incluso reducir su propio valor.
Un ejemplo de comportamiento excelente fue el de un inversor que revisó un plan de negocio, junto con proyecciones financieras detalladas, y lo llevó a su comité de inversión, que decidió no invertir, todo ello en un plazo de 6 semanas. Lo clave aquí fue que el profesional de inversión con sede local llevaba años trabajando en ese sector, comprendía el valor del negocio y estaba interesado en invertir; pero sus colegas fuera de África no lo estaban.
Los inversores carecen de personal con experiencia práctica en la gestión de empresas
Los emprendedores reciben con frecuencia asesoramiento sobre cómo dirigir su negocio de personal de inversores de impacto que nunca han dirigido una empresa y que pueden tener pocos conocimientos del mercado local. Los emprendedores se quejan a menudo de que se les ha pedido cambiar su modelo de negocio (canal de comercialización, gama de productos, etc.) en contra de su propio criterio empresarial, o de que incorporen nuevo personal como condición de la inversión, sin garantía alguna de asegurarla. Muchos han realizado estos cambios solo para verse abandonados en el momento de la inversión, cuando el inversor se retira.
Los actores más influyentes tienden a ser expatriados sin experiencia previa en emprendimiento, lo que genera distorsiones del mercado y una toma de decisiones deficiente
Los actores más influyentes del ecosistema emprendedor de Nairobi son las incubadoras, las aceleradoras y los fondos de impacto. Según la investigación realizada por Endeavor y la Fundación Bill y Melinda Gates, estas organizaciones están dirigidas principalmente por personas sin experiencia previa en liderazgo emprendedor, y con frecuencia tienden a ser expatriados con una comprensión muy limitada del contexto del mercado local.
Además, estas organizaciones se financian principalmente mediante subvenciones de donantes, gobiernos y empresas. Se ha señalado como un factor determinante importante de por qué las empresas tienen dificultades para escalar, ya que estos grupos envían señales equivocadas a los emprendedores que apoyan y pueden generar dependencia de las subvenciones.
Los emprendedores locales suelen estar mal preparados para negociar con inversores extranjeros en sus propios términos. La mayoría capta inversión por primera vez, carece de experiencia y es ingenua e insuficientemente preparada, lo que genera un desajuste entre las expectativas de los inversores de impacto del norte y las esperanzas y capacidades del emprendedor local.
Los inversores extranjeros suelen esperar modelos financieros sofisticados y planes de negocio detallados que, a su juicio, reflejan la talla del emprendedor y, por extensión, del propio negocio.
Los emprendedores locales tendrán habilidades distintas, con frecuencia cualitativas, conocimientos del mercado y un valioso capital social y redes políticas, fundamentales para el crecimiento empresarial y la sostenibilidad a largo plazo. Sin embargo, este conocimiento local único y el capital social se valoran menos que las competencias cuantitativas en el proceso de diligencia debida. Existen casos de empresas de propiedad de expatriados que han sufrido graves dificultades políticas por falta de conciencia, conocimiento y redes políticas.
Cómo mejorar la toma de decisiones de los inversores
Los autores tienen claro que existe una gran brecha entre los inversores extranjeros y los emprendedores locales, y que el capital no se invierte de manera eficiente en el crecimiento de las empresas africanas en fases tempranas. Es imprescindible involucrar a empresarios locales con experiencia en el proceso de toma de decisiones de inversión. Aunque es posible que los empresarios locales no quieran trabajar para fondos de inversión, podrían sumarse a órganos asesores en el país o, idealmente, a comités de inversión que tomen decisiones.
Existe un grupo pequeño pero creciente de inversores ángel locales cuyos conocimientos y capital podrían aprovechar los inversores extranjeros para encontrar y apoyar a emprendedores locales.
Los donantes y consorcios de inversores deben invertir en redes de apoyo a emprendedores gestionadas localmente para ayudar a encontrar y respaldar nuevas empresas.
Es necesario vincular de forma más eficaz a empresarios locales con jóvenes emprendedores, ejerciendo como mentores o consejeros independientes.
Es necesario promover normas de buenas prácticas para la relación entre los inversores de impacto y los emprendedores, y viceversa. Las buenas prácticas incluirían la honestidad en la comunicación, la definición de un proceso de inversión claro y de los puntos de decisión. Podría tratarse de un código de buenas prácticas voluntario y por escrito, elaborado por las principales redes.
