Rusia y Ucrania son grandes productores y exportadores de petróleo, gas y trigo.
Los precios de todas estas materias primas ya se han disparado, y nuevos aumentos podrían elevar el riesgo de disturbios en algunas regiones, desde África subsahariana y América Latina hasta el Cáucaso y Asia Central.
Otros problemas derivados del conflicto incluyen la interrupción de las cadenas de suministro y los grandes flujos de refugiados.
La guerra también reducirá la confianza empresarial y aumentará la incertidumbre de los inversores, lo que afectará a los precios de los activos y podría provocar salidas de capital de los mercados emergentes.
Más allá del sufrimiento y la crisis humanitaria derivados de la invasión rusa de Ucrania, la economía mundial en su conjunto sentirá los efectos de un menor crecimiento y una inflación más elevada.
Los efectos se transmitirán por tres canales principales. En primer lugar, el alza de los precios de materias primas como los alimentos y la energía elevará aún más la inflación, lo que erosionará el valor de los ingresos y pesará sobre la demanda. En segundo lugar, las economías vecinas, en particular, tendrán que lidiar con la interrupción del comercio, las cadenas de suministro y las remesas, así como con un aumento histórico de los flujos de refugiados. Y en tercer lugar, la menor confianza empresarial y la mayor incertidumbre de los inversores pesarán sobre los precios de los activos, endurecerán las condiciones financieras y podrían provocar salidas de capital de los mercados emergentes.
Rusia y Ucrania son grandes productores de materias primas, y las interrupciones han provocado un fuerte aumento de los precios mundiales, especialmente del petróleo y el gas natural. Los costos de los alimentos se han disparado, con el trigo, del que Ucrania y Rusia representan el 30 % de las exportaciones mundiales, alcanzando un máximo histórico.
Más allá de los efectos derrame mundiales, los países con exposiciones directas en comercio, turismo y finanzas sentirán presiones adicionales. Las economías dependientes de las importaciones de petróleo verán ampliarse sus déficits fiscal y comercial y una mayor presión inflacionaria, aunque algunos exportadores, como los de Oriente Medio y África, podrían beneficiarse de los precios más altos.
El aumento más pronunciado de los precios de los alimentos y los combustibles podría elevar el riesgo de disturbios en algunas regiones, desde África subsahariana y América Latina hasta el Cáucaso y Asia Central, mientras que es probable que la inseguridad alimentaria aumente aún más en partes de África y Oriente Medio.
Medir estas repercusiones es difícil, pero ya prevemos que nuestras previsiones de crecimiento probablemente se revisen a la baja el próximo mes, cuando ofreceremos una imagen más completa en nuestras Perspectivas Económicas Mundiales y en las evaluaciones regionales.
A largo plazo, la guerra podría alterar de forma fundamental el orden económico y geopolítico mundial si cambian los flujos del comercio energético, se reconfiguran las cadenas de suministro, se fragmentan las redes de pagos y los países reconsideran sus tenencias de monedas de reserva. El aumento de la tensión geopolítica eleva además los riesgos de fragmentación económica, especialmente en el comercio y la tecnología.
Europa
El costo es ya inmenso en Ucrania. Las sanciones sin precedentes contra Rusia dificultarán la intermediación financiera y el comercio, lo que provocará inevitablemente una profunda recesión en el país. La depreciación del rublo alimenta la inflación, lo que reduce aún más el nivel de vida de la población.
La energía es el principal canal de transmisión para Europa, ya que Rusia es una fuente crítica de importaciones de gas natural. Las interrupciones más amplias de las cadenas de suministro también pueden tener consecuencias importantes. Estos efectos alimentarán la inflación y ralentizarán la recuperación tras la pandemia. Europa Oriental verá aumentar los costos de financiación y una oleada de refugiados. Ha acogido a la mayor parte de los 3 millones de personas que han huido recientemente de Ucrania, según muestran los datos de las Naciones Unidas.
Los gobiernos europeos también podrían enfrentar presiones fiscales derivadas del gasto adicional en seguridad energética y en presupuestos de defensa.
Si bien las exposiciones extranjeras a los activos rusos en caída son modestas en comparación con los estándares mundiales, las presiones sobre los mercados emergentes podrían aumentar si los inversores buscan refugios más seguros. Del mismo modo, la mayoría de los bancos europeos tienen exposiciones directas a Rusia modestas y manejables.
Cáucaso y Asia Central
Más allá de Europa, estos países vecinos sufrirán mayores consecuencias por la recesión de Rusia y las sanciones. Los estrechos vínculos comerciales y de sistemas de pago reducirán el comercio, las remesas, la inversión y el turismo, lo que afectará negativamente al crecimiento económico, la inflación y las cuentas externas y fiscales.
Si bien los exportadores de materias primas deberían beneficiarse de los precios internacionales más altos, corren el riesgo de una reducción de las exportaciones de energía si las sanciones se extienden a los gasoductos que atraviesan Rusia.
Oriente Medio y Norte de África
Es probable que se produzcan importantes efectos secundarios derivados del aumento de los precios de los alimentos y la energía y de unas condiciones financieras mundiales más restrictivas. Egipto, por ejemplo, importa alrededor del 80 % de su trigo de Rusia y Ucrania. Además, al ser un destino turístico popular para ambos países, también verá reducido el gasto de los visitantes.
Las políticas para contener la inflación, como el aumento de las subvenciones públicas, podrían presionar unas cuentas fiscales ya débiles. Además, el empeoramiento de las condiciones de financiación externa podría propiciar salidas de capital y añadir obstáculos al crecimiento de los países con niveles de deuda elevados y grandes necesidades de financiación.
El aumento de los precios puede avivar las tensiones sociales en algunos países, como aquellos con redes de protección social débiles, pocas oportunidades de empleo, un margen fiscal limitado y gobiernos impopulares.
África subsahariana
Justo cuando el continente se recuperaba gradualmente de la pandemia, esta crisis amenaza ese progreso. Muchos países de la región son especialmente vulnerables a los efectos de la guerra, en particular por el aumento de los precios de la energía y los alimentos, la reducción del turismo y las posibles dificultades para acceder a los mercados internacionales de capital.
El conflicto llega cuando la mayoría de los países tienen un margen de política mínimo para contrarrestar los efectos del shock. Es probable que esto intensifique las presiones socioeconómicas, la vulnerabilidad de la deuda pública y las secuelas de la pandemia, que ya afectaban a millones de hogares y empresas.
Los precios récord del trigo son especialmente preocupantes para una región que importa alrededor del 85 % de sus suministros, de los cuales un tercio procede de Rusia o Ucrania.
Hemisferio occidental
Los precios de los alimentos y la energía son el principal canal de los efectos derrame, que en algunos casos serán considerables. Es probable que los precios elevados de las materias primas aceleren significativamente la inflación en América Latina y el Caribe, que ya registra una tasa media anual del 8 % en cinco de las mayores economías: Brasil, México, Chile, Colombia y Perú. Los bancos centrales podrían tener que defender aún más su credibilidad en la lucha contra la inflación.
Los efectos de las materias primas caras sobre el crecimiento varían. El alza de los precios del petróleo perjudica a los importadores de Centroamérica y el Caribe, mientras que los exportadores de petróleo, cobre, mineral de hierro, maíz, trigo y metales pueden cobrar más por sus productos y mitigar el impacto en el crecimiento.
Las condiciones financieras siguen siendo relativamente favorables, pero la intensificación del conflicto podría provocar una tensión financiera mundial que, junto con una política monetaria nacional más restrictiva, lastrará el crecimiento.
Estados Unidos tiene pocos vínculos con Ucrania y Rusia, lo que diluye los efectos directos, pero la inflación ya se encontraba en un máximo de cuatro décadas antes de que la guerra impulsara los precios de las materias primas. Esto significa que los precios podrían seguir subiendo a medida que la Reserva Federal comience a subir los tipos de interés.
Asia y el Pacífico
Es probable que los efectos derrame de Rusia sean limitados dada la falta de estrechos vínculos económicos, pero el menor crecimiento en Europa y en la economía mundial pesará mucho sobre los principales exportadores.
Los mayores efectos sobre las cuentas corrientes se darán en los importadores de petróleo de las economías de la ASEAN, la India y las economías fronterizas, incluidas algunas islas del Pacífico. Esto podría verse agravado por la caída del turismo en los países que dependen de los visitantes rusos.
En el caso de China, los efectos inmediatos deberían ser menores, ya que el estímulo fiscal respaldará la meta de crecimiento del 5,5 % de este año y Rusia compra una cantidad relativamente pequeña de sus exportaciones. No obstante, los precios de las materias primas y el debilitamiento de la demanda en los grandes mercados de exportación añaden desafíos.
Los efectos son similares en Japón y Corea, donde las nuevas subvenciones al petróleo podrían aliviar el impacto. El aumento de los precios de la energía elevará la inflación en la India, que ya se encuentra en la parte superior del rango objetivo del banco central.
Las presiones sobre los precios de los alimentos en Asia deberían moderarse gracias a la producción local y a una mayor dependencia del arroz frente al trigo. Las costosas importaciones de alimentos y energía impulsarán los precios al consumo, aunque los subsidios y los topes de precios para combustibles, alimentos y fertilizantes podrían aliviar el impacto inmediato, pero con costos fiscales.
Choques globales
Las consecuencias de la guerra de Rusia contra Ucrania han sacudido ya no solo a esas naciones, sino también a la región y al mundo, y ponen de manifiesto la importancia de contar con una red de seguridad mundial y con mecanismos regionales que amortigüen las economías.
“Vivimos en un mundo más propenso a las crisis”, declaró recientemente Kristalina Georgieva, directora gerente del FMI, a la prensa en una sesión informativa en Washington. “Y necesitamos la fortaleza del colectivo para hacer frente a las crisis que vendrán”.
Aunque algunos efectos tardarán muchos años en hacerse plenamente visibles, ya hay señales claras de que la guerra y el consiguiente aumento de los costos de los productos básicos dificultarán que los responsables políticos de algunos países logren el delicado equilibrio entre contener la inflación y apoyar la recuperación económica tras la pandemia.
