El dólar estadounidense lleva mucho tiempo ejerciendo una influencia desproporcionada en todo el mundo.
Algunos creen que el papel de la moneda en las sanciones contra Rusia presagia el fin de ese dominio.
Pero aún no ha surgido una alternativa clara.
Hace aproximadamente una década, los bancos suizos hicieron algo inconcebible. Uno por uno, dejaron de lado el secreto que habían mantenido durante durante siglos y entregaron información confidencial al Gobierno de Estados Unidos, que buscaba evasores fiscales. Una razón clave del cambio de rumbo: el dólar.
La moneda proporcionó un medio para perseguir legalmente incluso a pequeñas instituciones financieras suizas desde el otro lado del Atlántico. No era la primera vez que se utilizaba el billete verde para ejercer presión geopolítica. Durante al menos los últimos 78 años, la economía mundial ha girado más o menos a su alrededor.
Ahora, una parte importante de las sanciones impuestas a Rusia por su invasión de Ucrania consiste en obstaculizar su acceso a los dólares. Y algunos expertos creen que este uso de la moneda para debilitar a una «nación rebelde», así como la probable fragmentación de la economía mundial que se derivará de ello, podría tener un efecto igualmente gravoso en la propia moneda, acelerando un proceso que ya está en marcha.
El año pasado, el FMI señaló que las reservas en dólares de los bancos centrales habían alcanzado su nivel más bajo en un cuarto de siglo, lo que reflejaba lo que algunos consideraban el «declive del papel» de la moneda.
De hecho, una de las razones citadas para explicar la resistencia de Rusia a las sanciones hasta ahora es el esfuerzo, en marcha desde hace tiempo, por deshacerse de forma preventiva de los dólares en su economía. Los nuevos llamamientos a que China reduzca su dependencia del sistema del dólar no han hecho más que alimentar la especulación sobre la posición de la moneda estadounidense.
Sin embargo, predecir el fin del dominio del dólar es una práctica de larga data. El economista Paul Krugman señaló recientemente que había publicado su primer artículo sobre el tema hacía más de 40 años. Aunque el poder blando y la credibilidad de Estados Unidos han crecido y menguado, su moneda parece perdurar.
Pero si el reinado del dólar realmente está llegando a su fin, ¿qué viene después?
La respuesta es incierta, porque las aparentes deficiencias de posibles alternativas como el yuan (el relativamente estricto control que ejerce China sobre su moneda) y el euro (vinculado a demasiadas entidades políticas dispares y con demasiado pocos activos para los inversores mundiales) están a la vista.
Al igual que en otros aspectos de la influencia geopolítica, quizá en el futuro simplemente no haya una sola moneda que sirva de referencia.
Adiós al oro, hola al billete verde
El ascenso del dólar comenzó con la Primera Guerra Mundial, que dejó a sus principales beligerantes y a otros países necesitados de préstamos denominados en dólares y de productos estadounidenses.
El hecho de que el dólar siguiera vinculado al oro ayudó, incluso cuando otros países se vieron obligados a abandonar el patrón oro, y también que, al final de la Segunda Guerra Mundial, Estados Unidos poseyera la mayor parte del oro del mundo. Cuando Estados Unidos abandonó el patrón oro en 1971, no hizo más que consolidar el papel del dólar como la «moneda mundial».
Por supuesto, han surgido posibles aspirantes a destronarlo. A principios de este siglo, el euro parecía estar a punto de ocupar el primer puesto. Incluso Jay-Z parecía preferir los billetes de euro para guardar su considerable fortuna en un video.
Poco después de la publicación de ese video, estalló la crisis de deuda soberana de Europaestalló. Eso sacudió la confianza en la deuda denominada en euros emitida por los países y, en general, redujo la «liquidez» —una medida de la facilidad con que se puede comprar y vender algo en un mercado abierto— de los activos vinculados al euro.
Mientras tanto, el mercado de bonos estadounidense, relativamente enorme, siguió proporcionando liquidez a los inversores que compraban y vendían activos vinculados al dólar.
El deseo de un sistema menos dependiente del dólar ha despertado el interés por resucitar algo parecido al «bancor», una moneda mundial que el economista John Maynard Keynes propuso sin éxito en la década de 1940. Algunos creen que las monedas digitales ofrecerán más margen de maniobra frente al dólar.
En momentos de mayor tensión geopolítica, es natural plantearse las implicaciones de una moneda de reserva que puede servir como punto de presión. «Lo tengo presente», dijo el excongresista estadounidense Eric Cantor durante la reciente Reunión Anual del Foro Económico Mundial en Davos. «Porque cada vez que la usamos, hasta nuestros aliados y amigos empiezan a preguntarse: ¿por qué pueden hacer esto?».
Sin embargo, dado que la mayor parte del comercio mundial siga realizándose en dólares, existe un considerableescepticismo sobre las perspectivas de que la moneda pierda valor.
A principios de esta semana, el exdirector ejecutivo de Twitter, defensor de las monedas digitales,partidario, pareció adelantarse selectivamente en el tiempo alpreguntarse cuándo había perdido el dólar su condición de moneda de reserva mundial. Otros usuarios sepultaron su tuit con correcciones. «Amigo, tenemos que hablar», respondió un profesor de ciencias políticas.
Más lecturas sobre el papel mundial del dólar
Para conocer mejor el tema, aquí hay enlaces a otras lecturas de la plataforma de Inteligencia Estratégica del Foro Económico Mundial:
«El orden basado en el dólar se ha sostenido principalmente gracias a la inestabilidad en otros lugares». Aquí, el hijo de un economista legendario escribe que las reglas del orden económico mundial actual buscan preservar los privilegios de quienes ya son ricos. (Instituto para el Nuevo Pensamiento Económico)
Predecir el fin del dominio internacional del dólar ha sido, sin duda, un pasatiempo popular. Este artículo reciente reunió a varios expertos para considerar si realmente ha llegado el fin del largo reinado de la moneda. (Project Syndicate)
Según este análisis, en Rusia, lo que comenzó como una desdolarización en 2014 se transformó en una rusificación plena en 2022. (Instituto Finlandés de Asuntos Internacionales)
Según este análisis, el impulso de los gobiernos por desarrollar monedas digitales de bancos centrales significa que Estados Unidos se enfrenta a un clásico «dilema del innovador», en el que un actor dominante ya establecido debe responder a una innovación disruptiva. (Brookings)
Este artículo sostiene que la ventaja estructural que Estados Unidos obtiene del dominio del dólar comenzará pronto a desmoronarse, a menos que el Gobierno federal dé prioridad a una moneda digital de banco central. (Escuela Kennedy de Harvard)
¿Determina Estados Unidos de manera singular las condiciones monetarias del mundo? No tanto, según este artículo reciente, que sugiere que, para los países que representan la mayor parte del comercio mundial, el dólar tiene un impacto modesto en los precios de exportación. (Instituto Peterson de Economía Internacional)
Según este análisis, la disposición de Estados Unidos a imponer sanciones «incluso contra un país militarmente poderoso» refuerza el dominio mundial del dólar. (VoxEU)
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