Entre 2005 y 2010, el Gobierno de India emitió bonos petroleros para regular los precios.
Los bonos verdes ofrecen una alternativa sostenible y pueden ayudar a India a reducir su dependencia del petróleo.
Un mercado sólido de bonos verdes requiere normas y directrices comunes.
¿Qué son los bonos petroleros y por qué se emiten?
Un bono petrolero es un reconocimiento de deuda o pagaré emitido por el Gobierno a las empresas comercializadoras de petróleo (OMC, por sus siglas en inglés): promete una cantidad determinada de dinero en una fecha futura específica. Cuando suben los precios del combustible, las OMC no trasladan el costo adicional al cliente a cambio de este bono, que actúa como garantía del Gobierno. El Gobierno asumiría esa diferencia, que se pagaría a lo largo de muchos años.
Breve historia de los bonos petroleros emitidos entre 2005 y 2010
En 2010, se desregularon los precios de la gasolina y las OMC quedaron en libertad de fijarlos según las tarifas del mercado. Entre 2005 y 2010, los precios mundiales del petróleo alcanzaron máximos históricos. Para evitar que los consumidores tuvieran que asumir el costo total, el Gobierno de India ordenó a las OMC vender los productos petrolíferos a los precios vigentes anteriormente. El Gobierno asumiría la diferencia entre el precio real y el precio minorista subvencionado.
Si el Gobierno hubiera intentado reembolsar esa diferencia de inmediato, habría aumentado su déficit fiscal y desviado fondos de otras medidas de bienestar social. Tras la crisis financiera mundial de 2008, resultó aún más crucial que el Gobierno utilizara sus limitados recursos financieros para impulsar la actividad económica.
¿Qué está haciendo el Foro Económico Mundial frente al cambio climático?
En esas circunstancias, el Gobierno de la Alianza Progresista Unida (UPA, por sus siglas en inglés) decidió emitir bonos petroleros. El Gobierno emitió estos bonos entre 2005 y 2010 y prometió reembolsar a las OMC en un plazo de 15 a 20 años. En 2014, la Alianza Democrática Nacional (NDA, por sus siglas en inglés) llegó al poder y heredó bonos petroleros por valor de 1,34 lakh crores, pagaderos hasta 2026. De esa cantidad, solo se habían pagado 13.500 crores (10 %) a finales de 2021. Los ingresos de este sector (6,7 lakh crores en el ejercicio fiscal 2020-2021) y los precios más altos del combustible hicieron que el pago anual promedio de los bonos petroleros fuera una cifra manejable (12.000 crores al año). Sin embargo, esto plantea el dilema inevitable para cualquier Gobierno: ¿debe utilizar los ingresos para pagar deudas antiguas o para impulsar la actividad económica del país?
¿Son los bonos petroleros la única razón de los altos precios de los productos petrolíferos en India?
No. Otra razón son las elevadas importaciones de petróleo de India. Como más del 80 % de la demanda interna se satisface mediante importaciones, cualquier cambio en los precios mundiales de los productos petrolíferos afecta directamente a India. La guerra entre Rusia y Ucrania ha perturbado la cadena de suministro de hidrocarburos y ha disparado los precios del combustible.
Esta vulnerabilidad ante la dinámica mundial pone de relieve la necesidad de que India reduzca su dependencia de las importaciones y explore opciones de biocombustibles que puedan desarrollarse en el país. Los bonos verdes pueden financiar infraestructuras verdes y proyectos que respalden estas iniciativas.
Los bonos verdes y el mercado en India
Un bono verde es un instrumento de renta fija destinado específicamente a recaudar fondos para proyectos climáticos y ambientales. Los bonos verdes están vinculados a activos y respaldados por el balance de la entidad emisora. Funcionan igual que cualquier otro bono corporativo o gubernamental. El primer bono verde fue emitido en 2007 por el Banco Europeo de Inversiones, seguido por el Banco Mundial en 2008. Desde entonces, el Banco Mundial se ha convertido en un emisor importante de bonos verdes y ha emitido 164 por un valor de 14.400 millones de dólares.
El primer bono verde de India fue emitido por Yes Bank en 2015 para recaudar 5.000 millones de INR y ampliar los recursos a largo plazo destinados a financiar proyectos de infraestructura de energías renovables y limpias. Aunque la emisión de bonos verdes en India en 2021 alcanzó la notable cifra de 6.110 millones de INR, representa solo el 0,7 % del mercado de bonos indio y es ínfima en comparación con las emisiones mundiales de bonos verdes.
Los inversores extranjeros buscan bonos verdes emitidos por mercados en crecimiento como India, porque ofrecen valoraciones atractivas y buenas perspectivas de crecimiento. Si se comercializan correctamente, los bonos verdes podrían atraer a un nuevo grupo de inversores al mercado de deuda de India.
Retos de los bonos verdes
Aunque los bonos verdes son una excelente alternativa a los bonos petroleros, conllevan algunos retos.
En primer lugar, si el Gobierno quiere acudir a los mercados internacionales para recaudar fondos, India debe mejorar su calificación crediticia, ya que todos los bonos emitidos a escala mundial están estrechamente vinculados a la calificación crediticia del país emisor. Esto podría implicar un examen minucioso de las políticas nacionales, algo ante lo que el Gobierno debería mostrarse transparente y abierto. En segundo lugar, la supervisión de estos proyectos verdes debe ser rigurosa para asegurar mejores tasas de finalización. Los beneficiarios de estos fondos deben cumplir los requisitos, y podría imponerse una sanción en caso de incumplimiento de los plazos.
Por último, no es fácil determinar las tasas de cupón de los bonos verdes, ya que se debate constantemente si deben fijarse por encima o por debajo de las de los bonos convencionales, con argumentos igual de convincentes en ambos sentidos.
El futuro de los bonos verdes
Crear infraestructuras verdes requerirá inversión y la participación de múltiples partes interesadas. A escala mundial, el mercado de bonos verdes debería contar con el apoyo adecuado de los sectores público y privado de todos los países, así como de instituciones como el Banco Mundial, para desarrollar capacidades y aportar conocimientos especializados en proyectos verdes.
Un mercado sólido de bonos verdes también requiere normas y directrices comunes para conectarse con los mercados de capitales y los inversores convencionales. Esto ayudará a canalizar el capital hacia el desarrollo sostenible. Tiene sentido que los Gobiernos promuevan los bonos verdes en lugar de los bonos petroleros en aras de un crecimiento económico sostenible.
