Asia es un importante motor económico global, pero enfrenta complejos desafíos de desarrollo, en particular en lo que respecta a las emisiones.
Los cambios geopolíticos y las finanzas públicas de los gobiernos tras la pandemia están haciendo que las fuentes tradicionales de asistencia oficial para el desarrollo disminuyan.
La financiación combinada y otros modelos de financiación innovadores pueden ayudar a Asia a construir un futuro sostenible, inclusivo y verdaderamente propio.
Mientras Asia avanza hacia convertirse en el motor económico del mundo, también soporta el peso de sus desafíos de desarrollo más complejos.
Más de la mitad de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero se originan en Asia, y la región debe «desvincular» su impresionante trayectoria de crecimiento de las emisiones. Casi mil millones de personas aún viven con menos de $3.65 al día, y ni un solo Objetivo de Desarrollo Sostenible (ODS) no está encaminado a alcanzarse para 2030.
Sin embargo, justo cuando aumentan los riesgos, las fuentes tradicionales de financiación para el desarrollo, incluida la asistencia oficial para el desarrollo (AOD), están disminuyendo debido a los cambios geopolíticos, y el margen fiscal de los gobiernos se ha visto limitado tras la COVID-19. La filantropía, por su parte, aporta solo una pequeña parte de la brecha anual de inversión en ODS del continente, de 2.5 billones de dólares, según nuestro análisis.
En este contexto, la financiación combinada e innovadora (BIF), es decir, el uso estratégico de capital concesional procedente de fuentes públicas o filantrópicas para catalizar la inversión privada en inversiones alineadas con los ODS, debe convertirse en la columna vertebral del modelo de desarrollo de Asia.
Por lo general, la BIF utiliza instrumentos concesionales como garantías de riesgo, deuda subordinada y capital, asistencia técnica y mecanismos de preparación de proyectos para «atraer» capital comercial hacia proyectos alineados con los ODS y «marginalmente bancables». Asia debe redoblar sus esfuerzos para aprovechar este enfoque.
¿Por qué ahora? Una tormenta perfecta se encuentra con una oportunidad única
El camino de desarrollo de Asia hoy está determinado por dos fuertes vientos en contra y dos vientos favorables prometedores, lo que hace que la financiación combinada e innovadora no solo sea oportuna, sino esencial.
Primero, los vientos en contra. Por un lado, la asistencia oficial para el desarrollo, una fuente clave de financiación de los ODS, está disminuyendo a medida que cambian las prioridades geopolíticas mundiales. BCG estima que los flujos mundiales de ayuda a Asia podrían caer entre un 18–26 % tras los recortes de la AOD por parte de los países donantes desde 2023.
Al mismo tiempo, las finanzas públicas nacionales, ya presionadas por las necesidades de recuperación tras la COVID-19, tienen dificultades para financiar la escala de inversión que exigen los ODS. Estos vientos en contra exigen una reconsideración fundamental de cómo movilizamos los recursos. Aquí es donde la BIF desempeña un papel crucial: al utilizar capital concesional para desbloquear la inversión privada a gran escala.
Afortunadamente, dos vientos favorables nos dan motivos para ser optimistas. En primer lugar, se estima que hay $4.5 billones de capital privado mundial disponible como «dry powder», a la espera de oportunidades de inversión. Asia, con sus economías de rápido crecimiento y sus importantes necesidades de inversión, está bien posicionada para absorber este capital.
En segundo lugar, el ecosistema financiero de la región es especialmente propicio para la innovación. Desde los pioneros modelos de microfinanzas hasta la revolución fintech actual, Asia ha superado de forma constante los enfoques tradicionales. Con mercados de capitales cada vez más profundos y un creciente grupo de inversores con vocación de impacto social, la región está preparada para aprovechar el dry powder y liderar la implementación de la BIF a gran escala.
La financiación combinada e innovadora es una oportunidad de $2 billones para Asia
La financiación combinada e innovadora demuestra su viabilidad, pero aún no a escala. Entre 2019-2023, estimamos que hubo 137 operaciones de financiación combinada por un valor de $16 mil millones en Asia, en ámbitos como la energía renovable, las infraestructuras y la inclusión financiera.
Además, nuevos fondos y mecanismos, como la Financing Asia’s Transition Partnership (FAST-P), una iniciativa de financiación combinada que reúne a socios públicos, privados y filantrópicos para movilizar $5 mil millones para la agenda de descarbonización y resiliencia climática de Asia – se están poniendo en marcha.
Pero el potencial sin explotar es enorme. Las estimaciones de BCG sugieren que existen más de $2 billones en oportunidades de inversión anuales de alto potencial en Asia, en cuatro sectores prioritarios aptos para la BIF según las necesidades de inversión ascendentes para alcanzar los objetivos de los ODS:
Energía ($1.3 billones): la BIF puede reducir el riesgo de los proyectos de energías renovables en fase inicial que afrontan elevados gastos de capital, acuerdos de compra inciertos y riesgos soberanos.
Infraestructura ($240 mil millones): Las infraestructuras urbanas, la recarga de vehículos eléctricos (VE) y los sistemas resilientes al clima son intensivos en capital, pero comercialmente viables con la estructuración adecuada, capital paciente y mitigación de riesgos que ofrecen los enfoques de la BIF.
Agricultura ($180 mil millones): La financiación para pequeños productores y las cadenas de valor agrícolas sostenibles siguen estando desatendidas debido a la percepción de riesgo, lo que puede abordarse mediante la BIF y nuevas fuentes de ingresos, como los créditos de carbono que se desbloquean.
Inclusión financiera ($150 mil millones): Las soluciones fintech y de préstamo centradas en poblaciones desatendidas pueden escalar aún más si cuentan con el respaldo de intervenciones de la BIF, como fondos de garantía de riesgo que permiten a las entidades financieras ampliar sus balances hacia estos segmentos.
¿Qué frena el aumento de escala de la financiación combinada e innovadora?
Pese a cierto impulso, los volúmenes agregados de la financiación combinada e innovadora (BIF) en Asia se han estancado desde 2019. ¿Por qué ocurre esto? La BIF opera en la intersección de dos mundos, el público y el privado, que a menudo hablan lenguajes distintos y se guían por incentivos desalineados. Varias barreras clave contribuyen a este estancamiento.
En primer lugar, el número de carteras de proyectos susceptibles de inversión es limitado. La escasa inversión en la preparación de proyectos bancables, unida a un ecosistema fragmentado, dificulta que los agentes comerciales identifiquen operaciones viables. En segundo lugar, la falta de estructuras de operación estandarizadas agrava la situación. Muchas operaciones son a medida, requieren una compleja participación de las partes interesadas, elevados costes de transacción, largos ciclos de negociación y escasa repetibilidad, lo que dificulta la escalabilidad.
Además, los riesgos percibidos y la escasez de datos contribuyen al problema. Los mercados emergentes afrontan primas de riesgo país elevadas, lo que los hace menos atractivos para los inversores comerciales. La limitada disponibilidad de datos de rendimiento y la ausencia de métricas estandarizadas sobre rendimientos, incumplimientos y tasas de recuperación complican aún más la evaluación del riesgo.
Por último, los fallos de coordinación entre los agentes concesionales y comerciales constituyen una barrera importante. Estos grupos a menudo no están alineados en lo que respecta a los niveles de riesgo aceptables, la adicionalidad del desarrollo y la medición del impacto, lo que se traduce en ineficiencias y una menor eficacia en la movilización de capital.
Creemos que existen 6 «P» necesarias para desbloquear esta oportunidad. Son las siguientes:
Desarrollo de la cartera: Mecanismos de preparación de proyectos más sólidos y coordinación de políticas para crear una cartera robusta de operaciones bancables.
Agrupación y estructuración: Vehículos de agregación, como los «fondos de fondos», y plataformas como FAST-P pueden desbloquear capital institucional a gran escala, reducir el coste de la intermediación y acelerar los plazos de cierre de proyectos.
Alineación con los socios: Especialistas capaces de «hablar el idioma» de los inversores comerciales, las instituciones financieras de desarrollo, las organizaciones filantrópicas y los gobiernos, todos a la vez, para que la magia de la combinación de fondos se haga realidad.
Coordinación de políticas: Apoyo normativo específico y regulaciones habilitantes para sectores clave, como las tarifas reguladas (feed-in tariffs) en energía y las normas prudenciales adecuadas para los bancos. Además, instrumentos como los mecanismos de cobertura cambiaria (por ejemplo, TCX) que ofrecen plazos largos y moneda local pueden ayudar a mitigar los riesgos macroeconómicos.
Plataformas: Las plataformas nacionales, como las de Brasil, pueden impulsar el desarrollo de carteras de proyectos, alinear a las partes interesadas y canalizar las inversiones de la BIF.
Centralidad en las personas: Se necesita un enfoque especial en prioridades desatendidas pero importantes, como las inversiones en adaptación y resiliencia y las inversiones en los países menos adelantados y las comunidades desatendidas, donde hay menos proyectos marginalmente bancables evidentes, de modo que la financiación llegue a quienes más la necesitan.
El momento de Asia, al pasar de la policrisis a la polioportunidad
Si el siglo XX giró en torno a la ayuda, y los inicios del siglo XXI en torno a la inversión de impacto, el siguiente capítulo pertenece a la financiación combinada e innovadora que se lleva a cabo a gran escala y se hace bien.
Asia tiene lo necesario: energía emprendedora, profundidad de capital y bases digitales sólidas. Pero aprovechar este momento no ocurrirá por inercia. Requerirá voluntad para construir modelos adaptados a su finalidad, amplificar las voces regionales e incorporar una ética centrada en las personas y el planeta en su estrategia de financiación.
Un paso en esta dirección es ASPIRE, la Plataforma Asiática para la Inversión en Economías Resilientes, lanzada por BCG y AVPN para reunir a responsables de políticas, organizaciones filantrópicas, IFD e inversores privados en una «coalición de los dispuestos».
¿Cómo lucha el Foro Económico Mundial contra la crisis climática?
Primera reunión en Bellagio en colaboración con la Fundación Rockefeller, ASPIRE creará una comunidad de líderes asiáticos comprometidos con el avance de las finanzas sostenibles. Esta plataforma amplificará la voz de Asia en el debate global, incluso en la Conferencia sobre Financiación para el Desarrollo, mostrando el papel de Asia en la reconfiguración de los sistemas financieros mundiales. ASPIRE aspira no a seguir las normas globales, sino a configurarlas, situando a Asia a la vanguardia de la próxima revolución financiera.
La cuestión ya no es si la financiación combinada e innovadora puede funcionar en Asia. Lo que importa es si estará a la altura de las circunstancias y construirá un futuro sostenible, inclusivo y verdaderamente propio.
