El brote de coronavirus lleva a los inversores a prepararse para situaciones más graves que una recesión.
El S&P 500 ha caído un 29,5% en dos meses.
La decisión de la Reserva Federal de recortar los tipos de interés se ha percibido como un «colapso total de la confianza».
El asesor económico global de PIMCO ha advertido que una recesión mundial es una «conclusión inevitable».
Las ondas de choque del coronavirus que se propagan por las acciones estadounidenses obligan a los inversores a contemplar escenarios más graves que una recesión, como varios trimestres de contracción de la actividad económica, una crisis crediticia o incluso una depresión.
El creciente saldo mundial de la pandemia y la incertidumbre sobre hasta dónde podría propagarse han dejado a inversores y economistas tratando de calcular sus repercusiones financieras.
«Este mercado parece haber descontado ya la mayor parte de una recesión corriente», dijo Frances Donald, economista jefe global de Manulife Investment Management. «Ahora, además, tiene que descontar cierta probabilidad de una crisis crediticia».
Los pronosticadores de Goldman Sachs y otros bancos prevén ahora una fuerte contracción económica, al menos en el segundo trimestre, mientras los gobiernos de Estados Unidos y Europa empiezan a cerrar restaurantes y escuelas y piden a la población que se quede en casa.
Pero algunos economistas confían en que la economía volverá a crecer más adelante este año, algo que dependerá en parte de los esfuerzos por contener el virus, conocido como Covid-19.
Según un análisis de los últimos 70 años realizado por Keith Lerner, estratega jefe de mercados de Truist/SunTrust Advisory Services, el S&P 500 ha caído en promedio un 28% desde su máximo hasta su mínimo durante las recesiones. Al cierre del lunes, el índice de referencia había bajado un 29,5% desde su máximo histórico de cierre del 19 de febrero.
Sin embargo, la caída del mercado fue mucho más profunda hace algo más de una década, durante la crisis financiera, cuando el S&P 500 se desplomó más de un 50%.
«El mercado aún no ha descontado un contagio financiero como el de 2008», dijo Donald, aunque añadió que el mercado «probablemente no tendrá ninguna certeza de que hemos evitado por completo un escenario como el de 2008 hasta que veamos una moderación de los diferenciales de crédito y empiecen a disminuir los casos de Covid-19».
Las acciones volvieron a desplomarse el lunes, un día después de que la Reserva Federal tomara medidas de emergencia para amortiguar el impacto en la economía, utilizando herramientas similares a las que el banco central empleó para ayudar al país a salir de la crisis financiera de 2007-2009.
La reacción del mercado el lunes tras la «drástica medida» de la Fed es «una señal de un colapso total de la confianza», dijo Peter Cardillo, economista jefe de mercados de Spartan Capital Securities. «Eso plantea la pregunta de cuán profunda será la recesión que tendremos que soportar».
¿RECESIÓN PROLONGADA?
Joachim Fels, asesor económico global de PIMCO, afirmó en un comentario escrito que una recesión mundial parecía ser una «conclusión inevitable» y que la tarea de los gobiernos y los bancos centrales era garantizar que la recesión «fuera relativamente breve y no se transformara en una depresión económica».
Fels definió a grandes rasgos una depresión como «una combinación de una caída prolongada de la actividad que dure más de unos pocos trimestres, un aumento muy significativo del desempleo y quiebras masivas de empresas y bancos».
Los datos de China, donde se originó el patógeno a finales del año pasado, subrayaron el enorme daño económico que la enfermedad ya había causado: la producción industrial se desplomó un 13,5% y las ventas minoristas, un 20,5%.
Al menos otra figura destacada de Wall Street parece preocupada por que la crisis actual pueda agravarse y convertirse en algo más que una recesión.
El inversor multimillonario Ray Dalio, cuyo principal fondo de cobertura, Bridgewater Associates LP, cayó con fuerza durante la caída del mercado provocada por el coronavirus, teme que la Fed y otros bancos centrales ya hayan agotado buena parte de su capacidad de respuesta al recortar los tipos hasta casi cero.
En una nota publicada el lunes, Dalio dijo que le preocupaba que la próxima desaceleración económica «llevara a alcanzar el límite inferior del 0% en los tipos de interés, con mucha deuda pendiente y grandes brechas de riqueza y políticas, de la misma manera que se dio esa combinación de acontecimientos en la década de 1930».
Los estrategas de Deutsche Bank señalaron en una nota la semana pasada que la volatilidad reciente del mercado, marcada por oscilaciones de más del 3% en el S&P 500, se producía con «una frecuencia que antes solo se había visto durante la Gran Crisis Financiera y la Gran Depresión».
Tras la medida de la Fed, la atención de Wall Street se centra ahora en las políticas fiscales que adoptarán los gobiernos y, aún más, en lo que se puede hacer para contener el virus.
«Nada más importa si no logramos controlar esto», dijo Eric Winograd, economista jefe para Estados Unidos de AllianceBernstein.
La caída del mercado ha llevado al S&P 500 al nivel que tenía a finales de 2018 y a mediados de 2017.
«No creo que en esta etapa el mercado esté descontando del todo un escenario de depresión prolongada, y creo que probablemente es apropiado que no lo haga», dijo Winograd. «Ese no es el escenario base».
Sin embargo, Winograd dijo que le preocupaba que la situación pudiera convertirse en una «recesión duradera», derivada en parte de las dificultades del sector bancario.
«Si terminamos en una caída que dure varios trimestres, espero que el mercado aún tenga un margen considerable para seguir bajando».
