Hasta principios del verano parecía que la eurozona estaba destinada a desmoronarse bajo la presión de los mercados. Pero los responsables políticos europeos se pusieron manos a la obra, dando un giro a la larga saga de la crisis del euro. La crisis no ha terminado, pero ha entrado en una fase más tranquila.
Mario Draghi ha disipado el temor a que el euro pudiera colapsar mañana. Ha apostado efectivamente su cargo y su reputación por la supervivencia de la moneda. Esto resulta creíble, ya que cuenta con el respaldo de la gran mayoría del Consejo de Gobierno del BCE. Además, el nuevo mecanismo presentado a principios de septiembre –las Operaciones Monetarias de Compraventa (OMT)– cuenta con el respaldo implícito del Gobierno alemán, que también tiene un interés vital en que el euro no colapse.
Los jefes de Estado han reconocido por fin que el ajuste fiscal y las reformas estructurales por sí solos no bastan para restablecer la confianza de los mercados. El avance hacia una unión bancaria, iniciado con la reunión del Consejo Europeo de junio, constituye un segundo elemento clave para estabilizar los mercados.
Incluso Grecia parece estar estabilizándose. El país ha logrado ahora un saldo primario «aproximado», tanto internamente en sus cuentas fiscales como externamente, con exportaciones de bienes y servicios que cubren las importaciones. Los países acreedores lo han reconocido y están dispuestos a prestar a Grecia el dinero que necesita para pagar los intereses adeudados. Un «Grexit» es ahora mucho menos probable.
Los focos de tensión a corto plazo están, por tanto, bajo control. Eso no cambia el hecho de que el ajuste de la periferia al «nuevo normal» de una demanda interna deprimida será largo y doloroso; el crecimiento de las exportaciones será la única salida. Será un proceso lento.
Alemania tardó 10 años (1995-2005) en adaptarse al fin de su propio auge provocado por la reunificación. Por ello, es probable que países como España o Irlanda necesiten al menos hasta el final de esta década para recuperarse por completo del fin de sus auges de construcción. Países como Portugal o Grecia simplemente tendrán que adaptarse a un nivel de consumo más bajo, dado que ya no pueden depender de las entradas de capital extranjero.
La crisis del euro no ha terminado en absoluto. Pero, a partir de ahora, la recuperación se convierte en un maratón, no en un sprint.
Autor: Daniel Gros, director del Centre for European Policy Studies (CEPS), Bélgica; miembro del Consejo de la Agenda Global sobre Europa
Imagen: Operadores trabajan en sus escritorios frente al panel del DAX en la Bolsa de Fráncfort REUTERS/Reuters Staff
