Un estancamiento del crecimiento económico mundial corre el riesgo de profundizarse, pese a las expectativas de que los principales bancos centrales recorten los tipos de interés o flexibilicen aún más su política, según las encuestas de Reuters a más de 500 economistas, que siguen preocupados por la guerra comercial entre EE. UU. y China.
Los rendimientos de los principales bonos soberanos han caído bruscamente, ya que los datos económicos recientes han confirmado en su mayoría esas preocupaciones sobre el crecimiento, que parece estar desacelerándose en la mayoría de las economías industrializadas y en desarrollo más importantes.
Sin embargo, al mismo tiempo, los mercados bursátiles han subido ante las esperanzas de una política monetaria más laxa, pese a las claras señales de que el conflicto comercial y la incertidumbre geopolítica están socavando la inversión y la actividad.
El creciente pesimismo es evidente en las últimas encuestas de Reuters, realizadas del 1 al 24 de julio, que muestran que las previsiones de crecimiento de casi el 90 % de las más de 45 economías consultadas fueron rebajadas o se mantuvieron sin cambios. Esto se aplicó no solo a este año, sino también a 2020.
«Mientras la incertidumbre en torno a la política comercial siga sin resolverse, su impacto en las previsiones de crecimiento es cada vez más pronunciado. Proyectamos que el crecimiento mundial se ralentizará aún más, y cualquier escalada sostenida a partir de ahora aumenta los riesgos de recesión», afirmó Chetan Ahya, director global de economía de Morgan Stanley.
«Aunque creemos que el ciclo de flexibilización volverá a estar en plena marcha, el lastre de la elevada incertidumbre seguirá pesando sobre las perspectivas macroeconómicas», añadió.
Con el amplio giro de las dos mayores economías del mundo, que se alejan del comercio más libre para avanzar hacia los aranceles, más del 70 % de los alrededor de 250 economistas que respondieron a una pregunta adicional afirmaron que es más probable que se produzca una recesión económica mundial más profunda de lo que se esperaba anteriormente.
Aunque el resto de los encuestados sigue previendo una recuperación mundial a partir del estancamiento actual, hace solo tres meses los economistas se dividían casi a partes iguales, en una proporción de 50 a 50, sobre esa cuestión.
Las rebajas de las expectativas de crecimiento se produjeron pese a la expectativa casi unánime de un recorte de tipos de la Reserva Federal la próxima semana y de más recortes posteriores, así como de una nueva flexibilización por parte del Banco Central Europeo en breve.
El presidente del BCE, Mario Draghi, preocupado por una inflación que se mantiene muy por debajo del objetivo, afirmó el jueves: «Estas perspectivas son cada vez peores», y dio a entender con firmeza que se avecina más flexibilización.
Peter Dixon, economista de Commerzbank, afirmó: «Sin embargo, es dudoso que la flexibilización monetaria logre realmente mucho. Nos estamos quedando sin opciones monetarias y quizá los gobiernos deban considerar sus alternativas fiscales».
Inicio de un nuevo ciclo de flexibilización
Casi dos tercios de los economistas pronosticaron que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus socios comerciales se intensificarían este año, y más del 80 % de los encuestados afirma que este es el inicio de un ciclo mundial de flexibilización.
Aunque la previsión de crecimiento mundial, que promedia el 3,2 % este año, coincide con la última proyección del Fondo Monetario Internacional, marca el nivel más bajo desde que comenzaron las encuestas hace dos años para este período.
«Incluso sin otra aceleración de la guerra comercial entre EE. UU. y China, ni la apertura de otro frente en Europa u otros lugares, la economía mundial ya se está desacelerando aún más», afirmó Stefan Koopman, economista sénior de mercados de Rabobank.
«Esto se puso de manifiesto en las recientes encuestas de gestores de compras (PMI), que dibujaban un panorama bastante coherente, independientemente de si se observa Asia, EE. UU. o Europa. Con un crecimiento que probablemente perderá impulso aún más... también existe una mayor incertidumbre sobre si la inflación subyacente volverá a repuntar algún día».
De hecho, el otro hallazgo más llamativo de las encuestas de Reuters de este mes fue la perspectiva de inflación, que la mayoría de los principales bancos centrales utilizan como objetivo para fundamentar su marco de política monetaria.
Se prevé que la inflación en la mayoría de los países se mantenga por debajo de los objetivos fijados por los bancos centrales o, en algunos casos, que no aumente de forma significativa.
A principios de año, la mayoría de los principales bancos centrales optaron por mantener sin cambios sus tipos, tras una trayectoria de endurecimiento que se esperaba previamente. Ahora, las expectativas se han desplazado hacia una serie de recortes de los tipos de interés y/o el lanzamiento de otras medidas de flexibilización de la política.
Han aumentado las probabilidades de que el próximo movimiento de política del Banco de Japón sea una nueva flexibilización.
Aunque se prevé que el Banco de Canadá se aparte de la trayectoria de sus homólogos, es probable que siga a la Fed en algún momento.
Los bancos centrales de la mayoría de las principales economías de mercados emergentes, desde Asia hasta África y América Latina, también han adoptado una postura más acomodaticia. El Banco de la Reserva de la India, que ya ha recortado los tipos tres veces este año, se dispone a hacerlo de nuevo el próximo mes.
«Con un crecimiento más débil, presiones inflacionarias limitadas a nivel mundial y con los bancos centrales de los mercados avanzados...que han anunciado previamente una flexibilización monetaria, los bancos centrales de los mercados emergentes siguen en gran medida el mismo guion», señaló Sudeep Sarma, director de investigación de Asia-Pacífico de Barclays.
