Para abordar eficazmente el cambio climático, los inversores deben orientar la totalidad de sus carteras hacia la neutralidad climática.
Las carteras que no evolucionen en la dirección correcta corren el riesgo de volverse poco atractivas para los beneficiarios a largo plazo.
La sostenibilidad, en especial el impacto del cambio climático, debe tenerse en cuenta en la toma de decisiones de inversión. Los inversores deben modificar sus objetivos y sus procesos de decisión.
La Alianza de Propietarios de Activos Net-Zero (AOA), convocada por las Naciones Unidas, ha fijado su primer objetivo definido de reducción de emisiones en sus propias carteras, en un rango del 16-29% para 2025.
El cambio climático es el riesgo que definirá el siglo XXI. Los cambios en las economías y, en consecuencia, en el comportamiento de las personas deben impulsarse mediante esfuerzos concertados.
Uno de esos esfuerzos es la Alianza de Propietarios de Activos Net-Zero (AOA), una alianza de grandes inversores institucionales convocada por las Naciones Unidas, establecida en 2019. En aquel momento, los 12 miembros fundadores, entre ellos Allianz, asumieron un audaz compromiso de facilitar la descarbonización de la economía mundial, haciendo que sus propias carteras fueran neutras en carbono para 2050.
La AOA, que en la actualidad ha ampliado su número a 33 miembros que gestionan más de 5 billones de dólares estadounidenses en activos en total, dio el año pasado un paso decisivo hacia este objetivo al fijar su primer objetivo definido de reducción de las emisiones de gases de efecto invernadero en carteras propias del 16-29% para 2025.
La Protocolo de fijación de objetivos AOA 2025, que detalla el enfoque de la Alianza, se elaboró en colaboración con expertos de propietarios de activos, de la ONU y de los Principios para la Inversión Responsable (PRI), así como de la sociedad civil (WWF, Global Optimism) y de organizaciones científicas.
¿Por qué aceptaron estos inversores el objetivo de emisiones netas nulas para sus carteras? ¿Y por qué más inversores deberían sumarse al compromiso?
Argumentos a favor de las carteras con emisiones netas nulas
El cambio climático y, de forma más amplia, la sostenibilidad («ESG»), deben tenerse en cuenta por todos los agentes económicos: no solo por el impacto de los riesgos crecientes o de los cambios en las expectativas y el comportamiento de las partes interesadas, sino también por la oportunidad económica. Y, por último, porque toda actividad empresarial debe salvaguardar el bien común.
La acción inversora a largo plazo requiere la integración de los aspectos ESG en los procesos de toma de decisiones.
Aborda los activos potencialmente varados o con un rendimiento insuficiente de otro modo, y abre nuevas oportunidades de inversión, por lo que redefine el perfil «clásico» de riesgo/rentabilidad.
Tanto los clientes minoristas como los institucionales exigen cada vez más productos y servicios compatibles con el clima o con los criterios ESG. Cada vez más son conscientes de que deben cambiar sus actividades y, por ello, desean que sus socios financieros les «ayuden».
Para conservar su «licencia para operar», concedida por la opinión pública en general, la política y los reguladores, las empresas de servicios financieros deben tener en cuenta los desarrollos sociales y políticos.
Así, para responder a la pregunta de por qué los inversores deberían preocuparse por la integración holística de los criterios ESG en las decisiones de inversión: hacer bien el negocio y hacer el bien no son contradictorios. Si se hace correctamente, se complementan entre sí.
Un desarrollo de múltiples frentes
Para alcanzar el ambicioso objetivo de emisiones netas nulas de GEI para 2050, los inversores deben desarrollar activamente sus carteras; es decir, cada uno de los activos.
1. Inversiones específicas en clima/ESG
En los últimos años han surgido nuevas oportunidades de inversión, como los «edificios verdes», las infraestructuras que cumplen los criterios ESG y los fondos de impacto. Este tipo de inversiones desempeñarán un papel importante, pero por sí solas no serán suficientes para orientar las carteras hacia las emisiones netas nulas.
2. Desarrollar activos individuales
Los propietarios de activos siempre necesitan que sus inversiones evolucionen. Dicha evolución debe incorporar un enfoque de sostenibilidad; en particular, una vía para reducir el impacto climático (idealmente en plena conformidad con los escenarios del IPCC).
Actualmente, el enfoque más prometedor para el éxito de los activos es el «compromiso». Un propietario de activos o un grupo de propietarios mantienen un diálogo con una empresa («el activo») sobre el desarrollo de su huella de carbono, por ejemplo. La AOA apoya plenamente el compromiso (muchos de sus miembros son participantes muy activos en Climate 100+).
En el futuro, será necesario establecer la presentación obligatoria de informes por parte de las empresas (los activos) para todas las actividades empresariales. Estos informes ayudarán a sustituir la mayor parte del trabajo que hoy realizan los diálogos de compromiso por información estandarizada, actualizada periódicamente y de acceso público. Idealmente, también comenzará a auditarse pronto.
3. Reducción de exposiciones
Los inversores reconsideran la asignación de forma periódica. Si determinados activos ya no encajan con las estrategias o no evolucionan según lo previsto, deben tomarse decisiones de reasignación. En ese sentido, podría resultar necesario reducir los activos con un enfoque de sostenibilidad insatisfactorio. En el caso extremo de que no exista ningún enfoque de este tipo, la desinversión es la ultima ratio.
Dadas las posibles acciones de los inversores, la AOA ha desarrollado una medición de las emisiones de GEI para las carteras y un enfoque provisional de fijación de objetivos. Dicha fijación de objetivos garantiza que los inversores modifiquen sus propios perfiles integrando la neutralidad climática en la toma de decisiones de inversión (de forma equivalente a los objetivos financieros).
El Protocolo de fijación de objetivos AOA 2025 equilibra cuidadosamente la ambición científica, el compromiso activo de los propietarios y las limitaciones de la desinversión.
El enfoque de la AOA divide sus objetivos en cuatro categorías generales.
Objetivos de subcarteras son el elemento más cuantitativo y garantizan que las carteras de los miembros evolucionen en su conjunto en línea con la ambición de 1,5 °C. Los miembros parten de la renta variable cotizada y los bonos corporativos, así como de los activos inmobiliarios, con el objetivo de una reducción del 16-29% para 2025.
Objetivos sectoriales tienen en cuenta las diferencias entre sectores en cuanto a las reducciones de emisiones técnicamente viables. La intención es orientar las expectativas hacia los sectores con mayores emisiones, comenzando por la energía, el acero y el transporte, utilizando indicadores de desempeño específicos de cada sector.
Objetivos de compromiso constituyen una palanca común y productiva para que los miembros impulsen el cambio en la economía real. La Alianza promueve esfuerzos de compromiso colaborativo con empresas y sectores y subraya la responsabilidad de los propietarios de activos frente a los gestores de activos y sus acciones de gestión responsable.
Objetivos de financiación de la transición reflejan el papel de los propietarios de activos en la provisión de capital para la transformación necesaria de la economía mundial. Se necesitan grandes cantidades de capital público y privado, y los miembros se comprometen a proporcionar este capital.
Como miembro fundador de la AOA y sobre la base del Protocolo de fijación de objetivos, Allianz ha comenzado con objetivos concretos para su cartera de renta variable cotizada y bonos corporativos: una reducción del 25% de las emisiones absolutas hasta 2025. Además, sobre la base de la ciencia climática, Allianz alineará su cartera inmobiliaria con una trayectoria de emisiones netas nulas a más tardar en 2025.
Los inversores que colaboran a través de iniciativas como la AOA pueden lograr mucho. Sin embargo, necesitan el apoyo de los gobiernos, en particular con medidas como la obligatoriedad de los criterios ESG, y especialmente la presentación de informes sobre el impacto climático, y el establecimiento de mecanismos de fijación del precio del carbono.
Luchar contra el cambio climático requiere perseverancia y una acción decidida. La AOA invita a otros propietarios de activos a comprometerse con las emisiones netas nulas, fijar un objetivo provisional para 2025 y sumarse al reto.
