Los bancos centrales deben resistir la presión para relajar las medidas destinadas a reducir la inflación, según ha advertido el destacado economista estadounidense Larry Summers.
Summers advirtió de que sería un «grave error» que los bancos centrales elevaran sus objetivos de inflación del 2%, ya que podría dañar la credibilidad.
Al intervenir en Davos 2023, también advirtió contra la complacencia, a pesar de que la economía mundial se encuentra en mejor situación de lo que se había previsto anteriormente.
Los bancos centrales deben resistir la presión política y pública para relajar sus medidas destinadas a reducir la inflación, ha advertido un destacado economista estadounidense.
Las presiones inflacionistas están afectando a economías de todo el mundo debido a los altos precios de la energía, la demanda acumulada de los consumidores tras la pandemia y el impacto continuado de la guerra en Ucrania, sin olvidar la consiguiente crisis del coste de la vida.
«Creo que sería un grave error para los bancos centrales elevar sus objetivos de inflación del 2% en este momento», afirmó Larry Summers, Charles W Eliot University Professor en la Escuela Kennedy de Gobierno de la Universidad de Harvard y antiguo secretario del Tesoro de Estados Unidos.
«Me parece que, tras no haber alcanzado el objetivo de inflación del 2% y haber reiterado en numerosas ocasiones el compromiso absoluto con dicho objetivo, abandonarlo ahora causaría un daño muy considerable a la credibilidad. Si se puede ajustar una vez, se puede volver a ajustar.»
Al intervenir durante la sesión What Next For Monetary Policy? en Davos, Summers explicó que gran parte de la retórica en torno al argumento de que no merece la pena provocar una recesión para reducir la inflación malinterpreta el contrafactual.
«El contrafactual no es: ¿podemos tener más inflación sin que haya recesión? El contrafactual es: si no abordamos la inflación, es probable que tengamos una recesión mayor y más grave en algún momento posterior», afirmó.
Mantener el compromiso con la estabilidad de precios
Summers añadió que, aunque el objetivo principal fuera maximizar el nivel medio de empleo durante la próxima década, y no centrarse en la tasa de inflación en sí, mantener el compromiso con la estabilidad de precios, tal como se ha definido, sería apropiado.
«En última instancia, lo que ocurre en la economía real no está determinado por la política monetaria, y no se puede mejorar la situación pulsando permanentemente algún tipo de acelerador de la política monetaria», subrayó.
Summers reconoció que el mundo está muy lejos de hacer lo que debería para amortiguar los golpes y facilitar los ajustes necesarios, en particular en lo que respecta a los países en desarrollo.
«Pero creo que suponer que cierta moderación en el objetivo de inflación será una salvación sería un error costoso. Acabaría teniendo efectos adversos, como ocurrió de forma espectacular durante la década de 1970, para las economías reales y los trabajadores de todo el mundo», añadió.
No hay lugar para la complacencia ante la inflación
Al intervenir en una sesión posterior, Global Economic Outlook: Is this the End of an Era?, Summers advirtió contra la complacencia, a pesar de que la economía mundial se encuentra en mejor situación de lo que muchos habían previsto anteriormente.
«En Davos estamos viviendo cierta euforia por el alivio. Los hiperpopulistas perdieron las elecciones y aceptaron su derrota. Europa no se ha congelado. La recesión no ha llegado. China ha ajustado sus políticas hacia el mundo y la inflación se ha moderado. Todas estas son cosas positivas y motivos para sentirnos mejor de lo que nos sentíamos hace unos meses», observó.
«Pero el alivio no debe convertirse en complacencia. La inflación ha bajado, pero del mismo modo que los factores transitorios elevaron la inflación antes, los factores transitorios han contribuido a los descensos que hemos visto en la inflación», declaró Summers.
Riesgos de que la inflación vuelva a repuntar en el futuro
Summers advirtió de que, si se permitiera que la inflación volviera a dispararse, se pondrían en riesgo no solo la estabilidad de precios y el nivel de vida de quienes tienen los ingresos más bajos, sino que también supondría riesgos considerables para la estabilidad cíclica.
«Como en muchos viajes, la última parte del trayecto suele ser la más difícil. Y eso es cierto en lo que respecta al retorno al objetivo de inflación», observó. «La mayor tragedia en este momento sería que los bancos centrales se alejaran de forma prematura de centrarse en garantizar la estabilidad de precios, y que tuviéramos que librar esta batalla dos veces.»
Los líderes también deben recordar la importancia de quienes han quedado rezagados, tanto en su país como en el resto del mundo, y que soportan la mayor carga de la disrupción económica al realizar los ajustes económicos necesarios en los próximos años.
«La integración global nunca debe ser la causa principal de la desintegración local si esa integración va a seguir aportando todos los beneficios que puede traer», afirmó Summers. Y esto afecta a todas las cuestiones políticas, desde el tratamiento de la deuda de los países con un elevado endeudamiento acumulado hasta los retos de las zonas menos pobladas de los países industrializados, si la gente ha de sentirse parte de una comunidad próspera.
El poder de la tecnología para afrontar los retos del mundo
Como es apropiado en Davos, Summers afirmó que en este momento existe un gran potencial para abordar algunos de los mayores retos del mundo gracias al potencial de la tecnología. Ya sea la tecnología verde, la biotecnología, la inteligencia artificial o la tecnología de la información, considera que tiene el potencial de mejorar las cosas para todos.
Preguntado por las posibles repercusiones globales de la US Inflation Reduction Act, que dirige el gasto federal a reducir las emisiones y a impulsar la I+D y la comercialización de tecnologías verdes, afirmó que se trata de una medida históricamente positiva, ya que podría impulsar la innovación en todo el mundo.
«Una guerra de subsidios [en lugar de una guerra comercial] sobre cosas muy buenas es, en esencia, algo bueno. Cerrarse a la innovación de los demás es, en esencia, mucho más problemático. Por eso me gustaría mantener los mercados abiertos, y creo que eso es mutuamente importante», observó.
«Si todos competimos por ver quién puede acelerar más rápidamente la transición hacia las energías renovables, quién puede ser el mayor líder en tecnologías de almacenamiento y transmisión, eso es un tipo de competencia muy sana», añadió Summers.
«Así que, sí, competamos en eso. Pero competamos por lo mucho que nos esforcemos y por cuánto subvencionemos, y no por cómo excluimos a otros o tratamos de derribarlos. Debemos ganar de forma que todos ganen, construyéndonos a nosotros mismos en lugar de intentar hundir a los demás. Y si podemos hacerlo, creo que hay un enorme potencial en este momento.»
