En los últimos 10 años, se estima que los daños directos de los desastres naturales ascienden a unos US$ 1,3 billones.
El FMI ha examinado el impacto del riesgo físico del cambio climático (pérdida de vidas y bienes, así como alteraciones de la actividad económica) en la estabilidad financiera.
Según sus conclusiones, es posible que los inversores en renta variable no estén valorando adecuadamente estos riesgos.
Los daños de las inundaciones de 2011 en Tailandia ascendieron a alrededor del 10 % del PIB de Tailandia, sin tener en cuenta todos los costes indirectos derivados de la pérdida de actividad económica en el país y en el extranjero. Según algunas estimaciones, los costes totales de los incendios forestales de 2018 en California llegaron a los 350 000 millones de dólares, es decir, el 1,7 % del PIB de Estados Unidos. Cada año, los desastres climáticos provocan sufrimiento humano, así como grandes daños económicos y ecológicos. En la última década, se estima que los daños directos de estos desastres suman unos US$ 1,3 billones (o alrededor del 0,2 % del PIB mundial, de media, al año).
Los daños directos causados por los desastres climáticos sumaron 1,3 billones de dólares en la última década.
Felix Suntheim y Jérôme Vandenbussche
Mientras los científicos advierten de que el calentamiento global aumentará la frecuencia y la gravedad de estos fenómenos meteorológicos extremos, el último Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial analiza el impacto del riesgo físico del cambio climático (pérdida de vidas y bienes, así como alteraciones de la actividad económica) en la estabilidad financiera y concluye que los inversores en renta variable podrían no estar valorando adecuadamente estos riesgos. La pandemia de COVID-19 ha demostrado lo rápido y extendido que puede ser la alteración de la actividad económica (incluso en el caso de tipos de riesgo bien conocidos), lo que subraya la importancia de la preparación y de una evaluación adecuada de los riesgos.
Algunas lecciones del pasado
Debido a su papel central en los sistemas financieros, los mercados de renta variable constituyen un buen marco para analizar las implicaciones del riesgo físico del cambio climático para la estabilidad financiera, al evaluar el impacto en los índices bursátiles agregados y, en particular, en el sector financiero.
Al analizar unos 350 grandes desastres climáticos ocurridos en los últimos 50 años (en una muestra de 68 economías, que representan el 95 % del PIB mundial), nuestro equipo concluye que el impacto medio ha sido moderado: una caída del 2 % en las acciones bancarias y del 1 % en el conjunto del mercado. En el 10 % de los casos, el impacto en el mercado agregado ha sido superior al 14 %, lo que indica que algunos desastres climáticos pueden tener un efecto significativo en la estabilidad financiera. Por ejemplo, el huracán Katrina, en 2005, que fue el de mayores daños en términos absolutos de nuestra muestra (1 % del PIB de Estados Unidos), no tuvo un impacto perceptible en el índice bursátil estadounidense. En cambio, las inundaciones de Tailandia de 2011, que causaron los mayores daños en relación con el tamaño de la economía, provocaron una caída del 30 % en el mercado bursátil durante 40 días.
Las características de cada país importan. Los países con mayor espacio fiscal podrán dar una respuesta rápida al desastre en forma de alivio financiero y esfuerzos de reconstrucción. Asimismo, los mecanismos de reparto de riesgos bien desarrollados, como los seguros, reducen o redistribuyen las pérdidas derivadas de los desastres y limitan su impacto en los precios de la renta variable nacional.
Riesgo futuro y valoraciones actuales
Se espera que el cambio climático aumente la probabilidad y la gravedad de numerosos peligros climáticos, como las inundaciones, las olas de calor y las sequías, lo que expondrá a las economías y los mercados financieros a mayores perturbaciones. Incorporar este aumento del riesgo físico en los precios supone un reto abrumador para los inversores en renta variable, quienes deben estimar la probabilidad de los distintos escenarios climáticos y sus implicaciones para el riesgo físico a nivel empresarial, sobre la base de la ciencia del clima y de las medidas previstas de mitigación y adaptación. Además, el horizonte temporal de estos cambios podría ser incluso más largo de lo que están acostumbrados a contemplar los inversores institucionales a largo plazo.
Al analizar retrospectivamente las valoraciones de la renta variable de 2019 en distintos países, nuestro estudio concluye que no reflejaban ninguno de los escenarios de calentamiento global más comentados ni los cambios previstos en la frecuencia de los peligros o en la incidencia del riesgo físico asociados a ellos. Esta aparente falta de atención podría constituir una fuente importante de riesgo de mercado en el futuro.
Qué pueden hacer los responsables de políticas
La actual pandemia de COVID-19 recuerda que la preparación ante crisis y la resiliencia son esenciales para gestionar los riesgos derivados de sucesos muy inciertos que pueden tener costes económicos y humanos extremos.
Como se ha mencionado anteriormente, ampliar la disponibilidad de seguros y reforzar la solidez financiera general del Estado puede atenuar el impacto de los desastres climáticos y, por tanto, reducir los riesgos para la estabilidad financiera.
Desarrollar normas mundiales de carácter obligatorio sobre la divulgación del riesgo físico del cambio climático podría ser también un paso importante para preservar la estabilidad financiera. La información detallada y específica de cada empresa sobre las exposiciones y vulnerabilidades actuales y futuras ante los shocks climáticos ayudaría a prestamistas, aseguradoras e inversores a comprender mejor este riesgo.
Las pruebas de resistencia ante el cambio climático pueden proporcionar a las entidades financieras y a sus supervisores una mejor comprensión del tamaño de sus exposiciones y del riesgo físico asociado. En la última década, uno de cada cinco Programas de Evaluación del Sector Financiero del propio FMI ha considerado los riesgos físicos relacionados con los desastres climáticos. Un ejemplo reciente es la evaluación publicada el año pasado para las Bahamas.
Sin duda, la medida más eficaz será una acción política mundial firme para reducir las emisiones de gases de efecto invernadero, abordando la causa del calentamiento global de forma sostenible y generando beneficios que van mucho más allá del ámbito de la estabilidad financiera.
