El mercado laboral estadounidense es más sólido que en los últimos 50 años, y las industrias de servicios registraron en enero la mayor proporción del crecimiento del empleo.
También se han registrado fuertes avances en el transporte y el almacenamiento, con un empleo en almacenes aproximadamente un 50% superior al de 2019.
Pero Fitch Ratings afirma que el aumento de los tipos de interés frenará la demanda y empezará a lastrar el mercado laboral.
Visualización: El estado del mercado laboral de EE. UU.
La última vez que el mercado laboral estadounidense fue tan sólido fue en 1969.
El desempleo bajó al 3,3 %, los ingresos se dispararon a niveles históricos y la inflación subía a un ritmo acelerado. Al igual que hoy, la Reserva Federal endurecía la política monetaria para frenar la inflación. Sin embargo, gran parte de los aumentos salariales se vieron anulados por el alza de los precios al consumo.
El gráfico anterior analiza los sectores que impulsan el sólido mercado laboral actual, con datos de la Bureau of Labor Statistics. Más adelante analizaremos el impacto en la inflación y si el mercado actual puede mantenerse.
¿Qué impulsa el mercado laboral estadounidense?
En términos generales, las industrias de servicios registraron en enero la mayor proporción del crecimiento del empleo.
Sin embargo, como muestra la siguiente tabla, una parte clave del sector servicios —el empleo en ocio y hostelería— sigue por debajo de los niveles previos a la pandemia. Se observa una tendencia similar en los servicios minoristas.
Desde 2020, se han sumado 1,5 millones de empleos en los servicios profesionales y empresariales, el sector con el mayor aumento global. Este sector abarca servicios jurídicos, contables, veterinarios, de ingeniería y otros servicios especializados.
También se observan fuertes avances en el transporte y el almacenamiento. El año pasado, el sector añadió un promedio de 23.000 empleos, lo que suma casi 955.000 durante la pandemia. Hoy, el empleo en el transporte por carretera supera los niveles de 2019 y el empleo en almacenes es aproximadamente un 50% superior.
Aunque la industria manufacturera no ha registrado las mayores ganancias, el sector tiene una de las tasas de desempleo más bajas entre los sectores productivos, con un 2,4 %. Sin embargo, la industria afronta una grave escasez de mano de obra: si todos los trabajadores cualificados desempleados ocuparan las vacantes abiertas, un tercio de los empleos en la manufactura de bienes duraderos seguiría sin cubrirse.
Enfriamiento del crecimiento salarial
Pese a las cifras de desempleo mínimas, el crecimiento salarial se está desacelerando. En enero bajó al 4,4% anual, frente a un máximo de varias décadas del 5,9% en marzo del año pasado.
Al mismo tiempo, el crecimiento salarial queda por debajo de la inflación en alrededor de un 1%.
La Reserva Federal vigila de cerca el crecimiento salarial. Normalmente, su objetivo de crecimiento salarial anual es del 3,5% para ser compatible con una inflación del 2%.
En el entorno actual, esta tendencia del crecimiento salarial es un arma de doble filo. A medida que se ralentiza, es menos probable que los trabajadores vean cómo sus salarios se mantienen al ritmo de la inflación. Por otro lado, un menor crecimiento salarial podría ayudar a evitar que la inflación suba en primer lugar y que los tipos de interés sigan aumentando.
¿Hacia dónde se dirige el mercado laboral?
La pregunta que todos se hacen es si el mercado laboral actual seguirá siendo resistente.
Según Fitch Ratings, la desaceleración de la demanda agregada como respuesta al aumento de los tipos de interés empezará a lastrar el mercado laboral estadounidense, y los 517.000 nuevos empleos creados en enero —tres veces el nivel previsto por los analistas— no durarán mucho.
Con el tiempo, tanto el encarecimiento del crédito como el elevado coste de la remuneración podrían presionar los beneficios empresariales. Por otro lado, la pandemia ha cambiado el mercado laboral. La legislación de alivio podría seguir sosteniendo el mercado de trabajo, y es posible que la escasez de trabajadores persista a medida que las personas se jubilan o abandonan el mercado por otros motivos.
Dado que el desempleo es un indicador rezagado, los efectos materiales en la economía probablemente se manifestarán antes de que empiecen a aparecer grietas en el mercado laboral estadounidense.
