Las mujeres y las minorías controlan una fracción de las inversiones en EE. UU.
Los elevados umbrales mínimos de activos impiden que los fondos más pequeños logren despegar.
Consolidar varios fondos bajo una plataforma central orientada a la diversidad podría ayudar a resolver el problema.
Las carteras de inversión diversas pueden reducir el riesgo, impulsar la innovación y mejorar la rentabilidad.
Pero al comenzar 2020, a pesar de un rendimiento igual o superior, las empresas propiedad de mujeres y minorías controlan solo el 1,3 % de todos los activos bajo gestión con sede en EE. UU. Además, las estadísticas no han cambiado en una década. Sin una solución a este problema persistente, la infrarrepresentación de las mujeres en la gestión de activos seguirá existiendo.
He aquí una solución: lanzar una plataforma de Variant Perspectives que aborde las barreras de entrada que perpetúan el statu quo.
La escala, y no el rendimiento, se ha convertido en el mejor indicador del éxito de un fondo. Las comisiones más bajas y los mayores gastos operativos han impulsado la consolidación del sector hasta niveles históricos. En lo que respecta a la gestión pasiva de activos, tres empresas (BlackRock, Vanguard y State Street) controlan ahora el 80 % del mercado de fondos cotizados. En lo que respecta a la gestión activa, «el 90 % de todos los activos de los fondos de cobertura son gestionados por solo el 10 % de las gestoras de fondos de cobertura».
El nivel mínimo viable de activos bajo gestión (AUM, por sus siglas en inglés) se ha vuelto tan elevado que pocos fondos emergentes logran tener éxito, especialmente los que son propiedad de mujeres. En 2015, una investigación reveló que el AUM medio de un fondo de propiedad femenina era de 115 millones de dólares. Para contextualizar esta cifra, la División de Corretaje Principal de Goldman Sachs afirma: «El AUM de equilibrio para un fondo de cobertura independiente es de más de 150 millones de dólares. Además, los lanzamientos de fondos de cobertura con menos de 250 millones de dólares en AUM tienen menos de un 50 % de probabilidades de supervivencia. Las tasas de supervivencia mejoran hasta el 62 % para los fondos de cobertura que se lanzan con entre 250 y 500 millones de dólares y se disparan hasta el 84 % para los lanzamientos por encima de 1.000 millones de dólares».
En 2019 solo hubo un lanzamiento de fondo de cobertura de 1.000 millones de dólares. El nivel de activos con el que las leyendas del sector pudieron lanzar sus fondos hoy no sería posible. Por ejemplo, George Soros lanzó el Quantum Fund en 1970 con 12 millones de dólares en AUM, mientras que Seth Klarman lanzó Baupost con 27 millones de dólares en 1982.
Incluso los inversores bien intencionados agravan el problema. Los inversores institucionales me suelen decir que les gustaría invertir en fondos de inversión de propiedad femenina, porque les atraen las estrategias innovadoras, los enfoques diferentes, el historial de rendimiento y la tesis de inversión que ofrecen las empresas emergentes.
Sin embargo, esos mismos inversores solicitan después que estas empresas regresen cuando tengan 500 millones de dólares en AUM, ya que tienen prohibido invertir en empresas de tamaño insuficiente. Los inversores institucionales necesitan desplegar al menos entre 50 y 250 millones de dólares para que una inversión sea significativa en su cartera. Además, su inversión no puede representar un porcentaje desproporcionadamente grande de los activos de la empresa. Esto genera un círculo vicioso tanto para el inversor institucional como para el gestor emergente.
¿Cómo incuba la plataforma Variant Perspective la diversidad?
El objetivo de la plataforma es descubrir, evaluar y proporcionar capital de aceleración, así como un apoyo operativo y de distribución de primer nivel mundial, a gestoras de inversión femeninas prometedoras. Para demostrar el concepto y alcanzar economías de escala, la plataforma requiere un compromiso colectivo de 1.000 millones de dólares en activos por parte de entre tres y cinco inversores de respaldo, que se utilizarán para acelerar entre cinco y diez fondos emergentes.
¿Cómo reduce Variant Perspective el AUM mínimo viable?
Al centralizar y compartir los costes operativos y de distribución fijos (como hacen las grandes gestoras), los gestores emergentes de Variant Perspective obtienen un apoyo superior por un coste menor del que podrían asumir como fondo independiente, al tiempo que mitigan muchos de los riesgos percibidos que los inversores institucionales asocian a los gestores emergentes. El AUM mínimo viable para un fondo de renta variable long/short baja de 150 millones de dólares a 75 millones en la plataforma.
¿Cómo genera Variant Perspective rendimientos más altos?
Al reducir el AUM mínimo viable de un fondo, las estrategias más pequeñas, con capacidad limitada y generadoras de alfa, se vuelven sostenibles para la gestora e invertibles para el inversor institucional. Como muestra el estudio de Beachhead Capital de 2013, «las empresas pequeñas superaron a las grandes en un 2,54 % y un 2,20 % anual durante cinco y diez años, respectivamente». Asimismo, City University London analizó 7.261 fondos de cobertura (incluidos los que cerraron) y concluyó que, durante un periodo de 20 años, «los gigantes obtuvieron una rentabilidad media del 7,32 %, frente al 9 % de las carteras más pequeñas».
¿Cómo aumenta Variant Perspective la diversidad?
La probabilidad de éxito de las gestoras de fondos mujeres aumentará cuando tengan acceso fiable al capital, sus fondos alcancen una escala adecuada y se cumplan todos los requisitos operativos previos para la inversión institucional.
¿Cómo atrae y retiene Variant Perspective al talento de primer nivel?
Los fundadores de las grandes gestoras actuales no son tan equitativos como podrían ser en materia de compensación, porque la amenaza de que el talento descontento abandone la empresa para crear un fondo independiente ha disminuido a medida que las barreras de entrada han aumentado. En cambio, nuestro modelo adopta un enfoque multilateral al repartir las comisiones de gestión y de rendimiento de manera más equitativa. El talento de primer nivel puede así desarrollar todo su potencial.
¿Cómo ayuda Variant Perspective a los inversores institucionales a invertir a gran escala en diversidad?
Los inversores institucionales pueden cumplir sus mandatos de diversidad invirtiendo una suma considerable en la plataforma. La subdivisión de su inversión entre tantos gestores subyacentes como deseen les permite acceder a fondos más pequeños con mayor rentabilidad.
¿Cuál es la oportunidad de mercado de Variant Perspective?
Es altamente escalable y aplicable a todas las zonas geográficas y clases de activos. Si los 20 principales fondos de pensiones del mundo destinaran el 1 % de sus asignaciones en renta variable, renta fija y fondos de cobertura a plataformas de diversidad, el AUfM (activos bajo gestión femenina) aumentaría en 75.000 millones de dólares.
Gestores emergentes: Variant Perspective invita a los gestores de carteras a solicitar su incorporación a la plataforma, que ofrece servicios de apoyo a gran escala, asequibles y alineados con las mejores prácticas del sector. Permite a las gestoras de carteras desarrollar negocios sostenibles y, al mismo tiempo, les proporciona la visibilidad y la credibilidad institucional que su rendimiento merece.
Inversores institucionales: La plataforma crea oportunidades para que los inversores institucionales alcancen sus rentabilidades de inversión objetivo, al obtener los beneficios de la diversidad cognitiva a gran escala en sus carteras de inversión.
Patrocinadores de la plataforma: La plataforma supone una oportunidad para que los patrocinadores inviertan en un concepto democratizador, disruptivo y altamente escalable, que es a la vez muy rentable e impactante.
