El capital riesgo debe aplicar una diligencia debida ESG rigurosa para crear valor a largo plazo para múltiples partes interesadas.
Esto dará a los fondos de capital riesgo una ventaja comercial, porque identificarán y mitigarán mejor los problemas materiales relacionados con las nuevas inversiones.
En cambio, los fondos de capital riesgo que adopten un enfoque reactivo respecto de los criterios ESG se verán sorprendidos por la nueva regulación.
En febrero, los PRI de la ONU publicaron un documento de debate en el que se detalla la evolución de los criterios ambientales, sociales y de gobernanza en el capital riesgo y se pone el foco en las actitudes y perspectivas de las firmas de capital riesgo de todo el mundo respecto de los criterios ESG.
Aunque las conversaciones sobre finanzas sostenibles han crecido considerablemente en los últimos 12 meses, la industria del capital riesgo ha tardado en adoptar los criterios ESG, y aún más en integrarlos en la toma de decisiones. Tal como los define el CFA, la inversión ESG representa los criterios ambientales, sociales y de gobernanza que los inversores utilizan cada vez más como parte de sus análisis para identificar riesgos materiales y oportunidades de crecimiento.
El capital riesgo tiene una oportunidad única de acelerar el crecimiento de las empresas del futuro, no solo con capital, sino también con la orientación que les ofrece durante todo su proceso de expansión. Dar importancia a las consideraciones ESG en una etapa más temprana del ciclo de vida del capital riesgo contribuye a prepararlas para los retos que afrontarán al crecer.
Una diligencia debida ESG rigurosa genera valor a largo plazo para múltiples partes interesadas
Un artículo de Stanford Social Innovation Review artículo reveló que solo un puñado de los 50 fondos «mejores» han asumido hasta la fecha compromisos públicos con los criterios ESG o la sostenibilidad en sus propios canales. De forma similar, un reciente estudio de Amnistía Internacional reveló que casi ninguno de los mayores fondos de capital riesgo del mundo tiene en cuenta los derechos humanos en su proceso de inversión. Hasta ahora, solo un tema ESG, la diversidad y la inclusión, ha recibido una atención generalizada entre los inversores de capital riesgo.
«De acuerdo con los Principios Rectores de las Naciones Unidas sobre las Empresas y los Derechos Humanos, todos los actores empresariales —incluidos los inversores— tienen la responsabilidad de respetar los derechos humanos, lo que implica la necesidad de llevar a cabo una diligencia debida en materia de derechos humanos antes de tomar decisiones de inversión. Los fondos de capital riesgo que optan por no realizarla incumplen esta responsabilidad».
Michael Kleinman, director de Silicon Valley Initiative, Amnistía Internacional / AIUSA
A pesar de que los principales fondos van rezagados, hay abundantes pruebas de que cada vez más fondos están dando prioridad a las medidas en materia de ESG y colaboran para establecer buenas prácticas mediante iniciativas del sector como VentureESG y ESG VC.
Los inversores de capital riesgo deben expresar con claridad en qué modelos de negocio invertirían o no, y establecer un marco que explique cómo prevén integrar los derechos humanos y los criterios ESG en la diligencia debida. Históricamente, partes interesadas como los empleados, los reguladores, los proveedores, las organizaciones de la sociedad civil, los inversores y los «usuarios finales» no se tenían formalmente en cuenta en el proceso tradicional de diligencia debida del capital riesgo, lo que ha perjudicado a esta comunidad.
La experiencia de Deliveroo al salir a los mercados públicos pone de relieve la importancia de esta diligencia debida. Tras la salida a bolsa, en medio de la polémica por la clasificación errónea de los repartidores como «autónomos», inversores institucionales como Aviva, M&G y Aberdeen Standard declararon públicamente que no invertirían: una decisión que afectó profundamente a los resultados de los numerosos inversores de capital riesgo y ángeles que habían financiado la empresa hasta entonces. Como incubador de las empresas del futuro, el capital riesgo tiene la responsabilidad de evaluar el riesgo de posibles daños a las partes interesadas y cualquier consecuencia no deseada del producto o la plataforma de la empresa. Y, por supuesto, de proteger sus resultados y su reputación.
Los criterios ESG permiten identificar los problemas materiales de forma más integral
La diligencia debida ESG puede mejorar la toma de decisiones en las etapas iniciales y de crecimiento del capital riesgo, porque permite adoptar una perspectiva integral y a largo plazo de la empresa. Pensar a largo plazo es importante para el capital riesgo, dado que sus inversiones tienen horizontes temporales más prolongados.
«En este momento, hay muy pocas normas y herramientas adecuadas para el capital riesgo. Aunque los PRI y SASB han creado excelentes herramientas para gestores de activos y firmas de compra apalancada, no se ajustan del todo a la realidad del capital riesgo: empresas que cambian rápidamente, a menudo en mercados creados desde cero. Estamos apenas al comienzo del recorrido del capital riesgo en materia de ESG y debemos actuar con diligencia desde ahora para crear valor a largo plazo para múltiples partes interesadas».
Dr. Johannes Lenhard, investigador y docente, Universidad de Cambridge
Utilizar un marco ESG que priorice los problemas materiales por sector ayuda a los inversores a entender qué problemas podrían tener un impacto considerable en la empresa en el futuro.
Tomemos como ejemplo una empresa de videojuegos. Entre las partes interesadas podrían figurar grupos de padres dedicados a la seguridad infantil; organizaciones benéficas para niños; organismos de clasificación de videojuegos; proveedores; empleados; e inversores. Entre los problemas materiales podrían estar la seguridad infantil; el diseño responsable de productos para evitar la adicción a los videojuegos; la privacidad y seguridad de los datos; el consumo de servicios en la nube; y las emisiones de carbono digitales. Una vez identificados estos posibles problemas, la empresa puede elaborar un plan de acción para abordarlos y una lista de escenarios ESG disruptivos y medidas de mitigación. Los inversores de capital riesgo que incorporan la diligencia debida ESG suelen colaborar con la empresa después de invertir para ayudar a mitigar estos problemas.
Una posible razón de la lenta adopción de la diligencia debida ESG entre los inversores de capital riesgo es que les resulta difícil —y lleva mucho tiempo— señalar problemas materiales en cada caso, porque invierten en tecnologías, productos y plataformas intrínsecamente novedosos que pueden apartarse de los marcos tradicionales.
Aunque los marcos existentes pueden ofrecer un buen punto de partida, no son del todo adecuados para todas las inversiones de capital riesgo en etapas iniciales. Como señaló Lenhard más arriba, SASB, por ejemplo, no cuenta con un conjunto de normas específicas por sector para nuevas tecnologías como los videojuegos, la cadena de bloques y la web3, procesos biotecnológicos novedosos o el papel de la IA. Se necesitan herramientas nuevas, más desarrolladas y adaptadas.
Se avecina regulación
La industria del capital riesgo también debe tener en cuenta el entorno normativo más amplio para la tecnología, incluido el ámbito de la inteligencia artificial. Cuando los inversores de capital riesgo examinan cuestiones ESG, el análisis de la IA responsable constituye una parte fundamental. De hecho, diversas polémicas han puesto de relieve que, sin una supervisión adecuada, la IA puede reproducir o incluso exacerbarlos sesgos humanos, dar lugar a resultados discriminatorios y provocar un posible desplazamiento de puestos de trabajo.
¿Qué está haciendo el Foro Económico Mundial en materia de IA?
La creciente preocupación pública por el posible uso indebido de la IA ha generado una demanda de sistemas de IA fiables por parte de múltiples partes interesadas y ha intensificado la actividad normativa en todo el mundo. Sin embargo, la respuesta normativa más ambiciosa hasta la fecha procede de la UE, donde la Comisión Europea publicó su Ley de Inteligencia Artificial —una propuesta normativa integral que clasifica las aplicaciones de IA en cuatro categorías de riesgo distintas:
Riesgo inaceptable: estos casos de uso estarán prohibidos (por ejemplo, la puntuación social).
Alto riesgo: estarán sujetos a procedimientos de gestión de calidad y evaluación de la conformidad (por ejemplo, programas de selección de currículos, cirugía asistida por robots, calificación crediticia y sistemas de reconocimiento facial).
Riesgo limitado: estarán sujetos a obligaciones mínimas de transparencia (por ejemplo, los chatbots).
Riesgo mínimo: no estarán sujetos a ninguna disposición adicional (por ejemplo, los filtros de correo no deseado).
Los inversores de capital riesgo que tengan empresas en cartera que operen en ámbitos de alto riesgo (por ejemplo, salud, banca y seguros, transporte y empleo) deberían adoptar un enfoque proactivo respecto de los criterios ESG antes de que se aplique esta regulación. También deben pensar en cómo afectará a sus fondos la regulación más amplia de las finanzas sostenibles, como la llegada del SFDR y la Taxonomía de Finanzas Sostenibles de la UE. No tener en cuenta esta regulación tendrá un coste significativo en forma de riesgo normativo, daños evitables, perjuicio reputacional y oportunidades de crecimiento perdidas, y en última instancia socavará sus resultados.
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Hoy observamos un cambio más amplio del capitalismo accionarial, que favorece los intereses de un grupo de partes interesadas, hacia el capitalismo de las partes interesadas, que incentiva a las empresas a servir a los intereses de todas ellas, incluidos los empleados, los consumidores y la ciudadanía en general. Como inversores responsables, los inversores de capital riesgo deberían acoger con satisfacción este movimiento y replantearse sus procesos de diligencia debida y gestión de carteras para impulsar este nuevo entorno. El primer paso es incorporar métricas de informes ESG a sus procesos.
Si eres inversor de capital riesgo y no tienes claro cómo completar esta transformación, no dudes en ponerte en contacto con nosotros. En el Foro hemos creado una comunidad global con múltiples partes interesadas para ayudarte en este proceso.
