A pesar de sus posibilidades, la tecnología de registros distribuidos (DLT) aún no ha demostrado su eficacia en aplicaciones del mundo real.
El problema no está en la tecnología en sí, sino en la ambición de que las redes distribuidas sustituyan a los sistemas existentes.
La industria debe reducir sus ambiciones y centrarse en aportar valor a los mercados financieros.
La tecnología de registros distribuidos (DLT) se ha presentado como una solución para muchos problemas distintos, desde los riesgos económicos presentes en los servicios financieros hasta la mitigación del fraude en los seguros. Sin embargo, más de una década después de su creación y pese al enorme esfuerzo de grandes organizaciones, la DLT aún no ha demostrado su eficacia en aplicaciones del mundo real.
Recientemente, la Australian Securities Exchange (ASX) abandonó su proyecto de cadena de bloques tras casi una década de pruebas. La falta de colaboración mundial también llevó a IBM y Maersk a poner fin a su proyecto de cadena de bloques para la gestión de la cadena de suministro.
Aunque se han completado muchos proyectos piloto, especialmente los impulsados por el Banco de Pagos Internacionales (BPI), con resultados prometedores, siguen abiertas muchas preguntas sobre la sustitución de la infraestructura actual por un formato digital tokenizado. Ulrich Bindseil, director de Infraestructura de Mercado y Pagos del Banco Central Europeo (BCE), señaló recientemente que «estas tecnologías hasta ahora han creado un valor limitado para la sociedad, por grandes que sean las expectativas de futuro».
Aun así, se espera que la DLT pueda resultar beneficiosa en términos netos para los mercados financieros. Se estima que los mercados de divisas tienen 8,9 billones de dólares en riesgo cada día, porque la liquidación final de las transacciones entre dos partes tarda días. Por eso, el Consejo de Estabilidad Financiera y el Comité de Pagos e Infraestructuras del Mercado han centrado sus esfuerzos en mejorar los pagos transfronterizos mediante una hoja de ruta mundial integral. Parte de esta hoja de ruta consiste en explorar el uso de la DLT y de las monedas digitales de bancos centrales.
Puede que el problema no sea la tecnología en sí, sino el objetivo de sustituir los sistemas tecnológicos actuales por redes distribuidas. Las redes DLT se están diseñando para reformar por completo y reemplazar la tecnología heredada de la que dependen hoy los mercados financieros. Muchos proyectos piloto, como mBridge y Jura, dependen de una única cadena de bloques desarrollada por un único proveedor. Esto crea un único punto de confianza y elimina muchos de los beneficios de la desintermediación. Aunque los proyectos finalizados han mostrado grandes posibilidades, la capacidad de una cadena de bloques para comunicarse y realizar transacciones con otra sigue siendo un obstáculo clave.
Primero, la integración
La integración de la DLT con los sistemas existentes requiere que ambos sean interoperables, lo cual es extremadamente complejo. Es probable que la liquidación de activos digitales entre distintos custodios sea la herramienta más poderosa para mejorar el desarrollo y la integración de los mercados financieros sin tener que esperar a una tecnología revolucionaria que resuelva la interoperabilidad. Los proveedores de custodia de activos digitales son los únicos participantes del mercado que son neutrales desde el punto de vista tecnológico y tienen incentivos económicos para respaldar tantas cadenas de bloques y redes DLT como sea posible.
En cuanto a la emisión, las transacciones, la custodia y la liquidación de activos digitales, ya contamos con las herramientas adecuadas para los mercados financieros. Ante todo, debemos aprovecharlas.
Un nuevo punto de partida
La industria debe reducir sus ambiciones y empezar a mostrar los beneficios de los activos digitales y las redes distribuidas. La tecnología y el desarrollo que sustentan las cadenas de bloques son extremadamente complejos. Sin embargo, los principios básicos en los que se apoyan —la emisión de tokens, la liquidación y la custodia— tienen el potencial de aportar un gran valor a los mercados financieros actuales, al aliviar los cuellos de botella y los riesgos de contraparte.
El registro básico, compartido y validado es uno de los mayores beneficios del uso de una cadena de bloques, pues aumenta la transparencia. También elimina la necesidad de muchas instituciones que ralentizan el proceso de liquidación y transferencia de la propiedad. Mientras los mercados financieros aún dependen de que las transacciones se completen en un plazo de dos días, los activos digitales se liquidan casi de inmediato. Esto elimina gran parte del riesgo de contraparte a nivel estructural.
Sin embargo, el problema es que los participantes de la industria de la DLT pretenden establecer sistemas que prescindan de esas instituciones desde el principio. No es realista esperar hacerlo todo de golpe: este tipo de cambio tardará años, si no décadas, en implantarse a escala mundial.
