Recientemente, varios indicadores positivos sugieren que la recesión en la zona del euro está llegando a su fin. El indicador de sentimiento económico (ESI) de la Comisión Europea subió de 91.3 a 92.5 y el clima empresarial también mejoró en julio. Incluso en países con dificultades aún graves, como Portugal, el clima empresarial mejoró en julio. En España, el PIB cayó solo un 0.1% en el segundo trimestre, mientras que el ESI muestra una mejora lenta pero continua durante los últimos 12 meses, hasta alcanzar 93.5. En Italia, el sentimiento económico se sitúa en 89.5, casi 3 puntos por encima de la medición de junio, y en Francia, los indicadores de sentimiento se han mantenido bastante estables en torno a 89 durante el último año. Por último, en Alemania el ESI se sitúa en 100.5.
¿Significa esto que la crisis está cerca de terminar? En absoluto; no declararía la victoria y, por el contrario, sostendría que se necesitan más medidas de política.
El crecimiento económico de la zona del euro en su conjunto sigue siendo débil, y la Comisión Europea prevé que el crecimiento del PIB del próximo año alcance el 1.2%. Aunque esto pondría fin a la recesión, el crecimiento seguiría siendo demasiado débil para provocar un aumento significativo del empleo. Por tanto, el desempleo seguirá siendo inaceptablemente alto en toda la zona del euro; de hecho, se prevé que solo descienda 0.1 puntos porcentuales, hasta el 12.1%.
En los años previos a la crisis, el crecimiento de la zona del euro estuvo impulsado en gran medida por la periferia de la zona, mientras que el crecimiento alemán estaba por debajo de la media. El crecimiento alemán se benefició de las exportaciones a los países periféricos. Ahora, el crecimiento económico de España, pero también de Irlanda, depende en gran medida de las exportaciones. En España, las exportaciones han sido el principal factor positivo del crecimiento del PIB en los últimos años, pero todavía no son lo bastante fuertes para situar al país en terreno de crecimiento positivo, dada la débil demanda interna. Será necesario realizar más reformas estructurales en la periferia de la zona del euro para lograr el ajuste y aumentar las exportaciones. Esto incluye los mercados laborales, pero quizá sea más importante la abundante normativa a nivel de empresa, que frena la competencia y aumenta las rentas, al tiempo que impide que los precios se ajusten. Pero también ayudaría que el crecimiento alemán fuera más sustancial.
Veo tres factores centrales que ayudarían a aumentar el crecimiento alemán y, por tanto, a poner fin de manera más decisiva a la recesión de la zona del euro:
En primer lugar, la inversión pública alemana es actualmente una de las más bajas de la UE y, en muchos ámbitos, la falta de inversión pública se está convirtiendo en un cuello de botella para el crecimiento. Alemania se beneficiaría de reorientar parte de su ahorro hacia la inversión pública nacional, especialmente en un momento en que los costes de financiación son tan bajos. Además, el rendimiento de la inversión pública debería ser superior al que Alemania ha obtenido de sus inversiones en el extranjero. De hecho, Alemania en su conjunto sufrió pérdidas muy considerables en sus inversiones extranjeras, incluido el mercado estadounidense de hipotecas subprime.
En segundo lugar, las condiciones para la inmigración podrían mejorarse aún más. Mientras que hace algunos años Alemania seguía siendo un país de emigración neta, en 2012 llegaron a Alemania más personas de las que salieron del país. El auge del mercado laboral significa que muchas empresas tienen que buscar cada vez más trabajadores extranjeros especializados que ayuden en la producción. Pero los inmigrantes no siempre tienen el conjunto completo de competencias necesarias. La formación especializada, los cursos de idiomas y similares serían una inversión útil para Alemania y también facilitarían la migración laboral desde países con altas tasas de desempleo.
En tercer lugar, algunos sectores de servicios siguen estando muy regulados. Liberalizar este sector ayudará a aumentar la actividad en el mismo. Un sector de servicios liberalizado será un factor importante para la eficiencia del sector manufacturero alemán y una fuente de nuevos empleos, también para los inmigrantes. Por supuesto, esto también desplazaría la estructura de la industria alemana hacia más servicios. Al mismo tiempo, el crecimiento alemán aumentaría. Un cambio de este tipo también iría asociado a un aumento de los salarios en Alemania, lo que impulsaría aún más la demanda de productos extranjeros.
Los indicadores de sentimiento recientes de la zona del euro son alentadores, pero el retorno a una salud duradera de la economía de la zona del euro requerirá todavía importantes pasos adicionales. Entre ellos figuran las reformas estructurales en la periferia de la zona del euro, pero también en Alemania, así como medidas decisivas para sanear los balances de los bancos y crear una unión bancaria. En ausencia de estas, el desempleo seguirá siendo alto durante mucho tiempo.
Lea Re-emergence of Europe, de Klaus Schwab.
Este artículo apareció originalmente en bruegel.org.
Autor: Guntram Wolff es el director de Bruegel.
Imagen: La bandera de la Unión Europea se ve frente a la sede de la cámara baja del Parlamento alemán en Berlín. REUTERS/Thomas Peter.
