En todo el mundo, los esfuerzos por abordar preocupaciones sociales significativas y de largo plazo, como el desarrollo económico en comunidades marginadas o el acceso a la atención sanitaria, la educación y los servicios financieros, han incluido cada vez más los campos emergentes de la innovación social y el emprendimiento social. El objetivo de estos esfuerzos es aplicar de forma creativa herramientas de los ámbitos financiero y empresarial a áreas que tradicionalmente se han considerado competencia exclusiva del trabajo sin ánimo de lucro y gubernamental. Pero ¿cómo logran estos enfoques relativamente no convencionales atraer capital de inversión para crecer en escala y capacidad?
Para muchos responsables de políticas, la escala de los posibles inversores es clave. Los fondos de pensiones, en particular, a menudo han parecido una opción atractiva: agrupan grandes cantidades de capital y tienen beneficiarios que se preocupan por los lugares en los que viven. En teoría, pueden ser socios para conjugar rendimientos financieros con objetivos de desarrollo. Sin embargo, para muchos de estos inversores objetivo, puede resultar difícil cumplir los requisitos del deber fiduciario —es decir, la obligación legal de actuar en el mejor interés de sus clientes—, así como integrar nuevas prácticas en el nexo fondo-consultor-gestor.
Uno de los casos en que los responsables de políticas han tratado de abordar los desafíos de utilizar capital institucional para mejorar la sociedad es el Reglamento 28 revisado de la Ley de Fondos de Pensiones de Sudáfrica. Las revisiones de 2011 del Reglamento 28 incorporaron directrices que respaldan la inclusión de un análisis explícito de la información ambiental, social y de gobernanza (ESG) en los procesos de toma de decisiones de inversión de los fondos de pensiones.
Las revisiones del Reglamento 28, que pretendían actualizar las prácticas de inversión de los fondos de pensiones a la luz de los cambios en los patrones de inversión y de los contextos políticos y económicos de Sudáfrica, supusieron una oportunidad para que el Gobierno sudafricano vinculara la reforma regulatoria de la inversión de los fondos de pensiones con sus objetivos más amplios de fomentar el desarrollo económico y la inversión social. Las actualizaciones incluyen un lenguaje específico que sugiere la intención de canalizar un mayor volumen de inversión de capital procedente de los fondos de pensiones hacia inversiones responsables, incluida la innovación social.
Abrir la puerta a la inversión responsable, por supuesto, no garantiza que los fondos den el siguiente paso e inviertan. Debido a su relativa novedad, el impacto de las revisiones en las prácticas de inversión de los fondos de pensiones sudafricanos y su alineación con los objetivos de desarrollo de Sudáfrica aún no está claro. Pero el caso del Reglamento 28 ofrece una ventana para observar cómo una iniciativa normativa buscó equilibrar las necesidades de los inversores institucionales con las oportunidades de la inversión de impacto, y los próximos años deberían ayudar a los responsables de políticas y a los inversores a comprender mejor cómo esta regulación interactúa con las realidades prácticas de la inversión institucional.
Autor: David Wood es director de la Iniciativa para la Inversión Responsable del Centro Hauser para Organizaciones sin Ánimo de Lucro de la Universidad de Harvard, y coautor del informe del Foro Económico Mundial Breaking the Binary: Policy Guide to Scaling Social Innovation.
