EE. UU. tiene el mercado de bonos más grande del mundo, valorado en más de 51 billones de dólares, según las estimaciones del Banco de Pagos Internacionales.
Los bancos comerciales se encuentran entre los principales compradores de deuda pública estadounidense.
Pero el precio de los bonos ha bajado a medida que los tipos de interés han subido, lo que plantea interrogantes sobre qué tipo de bonos mantienen los bancos.
Los mercados de bonos más grandes del mundo
En 2022, el mercado mundial de bonos sumó 133 billones de dólares.
Como uno de los mercados de capitales más grandes del mundo, los valores de deuda han crecido siete veces en los últimos 40 años. Impulsan este crecimiento las emisiones de deuda pública y corporativa en las principales economías y en los mercados emergentes. En los últimos tres años, el mercado de bonos de China ha crecido un 13 % anual.
Basado en las estimaciones del Banco de Pagos Internacionales, este gráfico muestra los mercados de bonos más grandes del mundo.
Ranking: los principales mercados de bonos del mundo
Con un valor superior a 51 billones de dólares, EE. UU. tiene el mercado de bonos más grande a nivel mundial.
Los bonos del Estado representan la mayor parte de su mercado de deuda, con más de 26 billones de dólares en valores en circulación. En 2022, el Gobierno federal pagó 534 000 millones de dólares en intereses por esta deuda.
China ocupa el segundo lugar, con el 16 % del total mundial. Los bancos comerciales locales poseen la mayor parte de sus bonos en circulación, mientras que la propiedad extranjera sigue siendo bastante baja. El interés extranjero por los bonos chinos se desaceleró en 2022 debido a las tensiones geopolíticas en Ucrania y a los rendimientos más bajos.
Como muestra la tabla anterior, Japón tiene el tercer mercado de deuda más grande. El banco central de Japón posee una parte enorme de sus bonos del Estado. La propiedad del banco central alcanzó un récord del 50 % al modificar su política de control de la curva de rendimientos, introducida en 2016. La política estaba diseñada para ayudar a impulsar la inflación y evitar que los tipos de interés cayeran. A medida que la inflación comenzó a subir en 2022 y los inversores en bonos empezaron a vender, tuvo que aumentar su rendimiento para estimular la demanda y la liquidez. El ajuste provocó una onda de choque en los mercados financieros.
En Europa, Francia alberga el mayor mercado de bonos, con 4,4 billones de dólares en deuda total, superando al Reino Unido en unos 150 000 millones de dólares.
Bancos: un importante comprador en los mercados de bonos
Al igual que los bancos centrales de todo el mundo, los bancos comerciales son actores clave en los mercados de bonos.
De hecho, los bancos comerciales se encuentran entre los tres principales compradores de deuda pública estadounidense. Esto se debe a que los bancos comerciales reinvierten los depósitos de sus clientes en valores que devengan intereses. Entre ellos se incluyen con frecuencia los bonos del Tesoro de EE. UU., que son altamente líquidos y uno de los activos más seguros del mundo.
Como podemos ver en el gráfico siguiente, el sector bancario a menudo supera el PIB total de una economía.
Desde que los tipos de interés subieron bruscamente a partir de 2022, el precio de los bonos ha bajado, dada su relación inversa. Esto ha planteado interrogantes sobre qué tipo de bonos mantienen los bancos.
En EE. UU., los bancos comerciales poseen 4,2 billones de dólares en bonos del Tesoro y otros valores públicos. Para los grandes bancos estadounidenses, estas tenencias representan casi el 24 % de los activos en promedio. Constituyen un 15 % de los activos de los bancos pequeños en 2023, en promedio. Desde mediados de 2022, los bancos pequeños han reducido sus tenencias de bonos debido a las subidas de los tipos de interés.
A medida que las tasas más altas repercuten en el sistema bancario y en la economía en general, podrían exponer nuevas tensiones en los mercados mundiales de bonos, que se han expandido rápidamente en una era de política monetaria acomodaticia y tipos de interés ultrabajos.
