Bajista: La realidad del mercado alcanzó a muchos de los factores que Forward Agenda ha venido destacando este año. Fue el peor mes para los mercados desde 2012, a pesar de un repunte de última hora. Los mercados estadounidenses habían impulsado el dinamismo global durante todo el año gracias a la sólida rentabilidad empresarial. Ahora, con la rebaja fiscal ya completamente descontada, los inversores están nerviosos.
Factores que contribuyen: un aumento de los tipos de interés en EE. UU. que ofrece a los inversores un rendimiento real, ajustado por inflación, del efectivo por primera vez en una década; tensiones comerciales; moderando el entusiasmo por la rentabilidad tecnológica; las tensiones de crecimiento de China; las tensiones presupuestarias del gobierno italiano y el conflicto con la UE; y el Brexit. El FMI recortó su previsión de crecimiento mundial en 0,2 puntos porcentuales, del 3,9 % al 3,7 %, para 2018 y 2019; y, a pesar de los avances desde la crisis financiera mundial, los desequilibrios estructurales podrían impulsar el cambio a partir de ahora.
Atención: El presidente de Indonesia, Joko Widodo, advirtió que “el invierno se acerca” para la economía mundial. Pero el nerviosismo de los mercados podría propiciar un suavizamiento de la postura de la administración estadounidense sobre el comercio con China.
Perspectiva de futuro: Cuando llegue la próxima recesión mundial, los gobiernos y los bancos centrales podrían tener menos margen para combatirla que hace una década, sobre todo porque la colaboración internacional es más débil que antes. En Davos, el Foro acogerá un diálogo mundial sobre los sistemas financieros y monetarios, orientado a fortalecer los vínculos y a hacer dichos sistemas más resilientes para lograr un crecimiento sostenible y el bienestar social a largo plazo.
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La nueva Guerra Fría: Con las posiciones endureciéndose en torno al comercio y la tecnología, la competencia intensificándose por la inteligencia artificial y otros avances de la Cuarta Revolución Industrial y el aumento de la rivalidad geopolítica entre las dos superpotencias, está claro que EE. UU. ya noacoge con buenos ojos el ascenso de China como “parte interesada responsable” en los asuntos mundiales, la expresión utilizada en 2005 por Robert Zoellick, entonces subsecretario adjunto de Estado de EE. UU.
Las consecuencias para los países atrapados en medio son significativas, con los beneficiarios de las inversiones de la Iniciativa de la Franja y la Ruta tomando conciencia de las implicaciones de tomar partido. Sin embargo, al final, la reducción de la brecha económica y de poder relativa entre las dos superpotencias, y la ampliación de la distancia entre las dos primeras y el resto, podrían augurar un buen panorama para la estabilidad mundial... si se logra un nuevo equilibrio de tipo Guerra Fría que pueda encontrarse.
Señal de los tiempos: Los inversores extranjeros están respaldando a Pekín por el momento, con flujos de capital en aumento hacia los mercados de bonos y de acciones de China, pese al debilitamiento del crecimiento. Mientras tanto, China está volviendo a una estrategia de crecimiento respaldada plenamente por el Estado, que es poco probable que contribuya a resolver los desafíos de deuda del país. EE. UU. puede reconstruir su capacidad innovadora.
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Un cuento de dos riesgos. Forward Agenda de octubre identificó el mercado estadounidense del fracking como un riesgo de polvorín. Desde entonces, ese riesgo se ha desvanecido con la continua subida de los precios del petróleo. Este mes: dos riesgos de varios billones de dólares.
Polvorín (I): La coalición populista italiana está decidida a ampliar el desfase fiscal del país, con planes de recortes fiscales y una renta básica universal. Sus relaciones con la UE son tóxicas, y las negociaciones sobre su presupuesto serán enconadas, con ecos del conflicto de 2015 con Grecia. Italia, la tercera economía más grande de Europa, supone un riesgo de 3 billones de dólares para los mercados mundiales de bonos.
Polvorín (II): La década posterior a la crisis vio a muchas empresas estadounidenses perseguir el crecimiento mediante adquisiciones financiadas con deuda. Una investigación de Bloomberg revela que el aumento de los niveles de deuda no se ha reflejado en las calificaciones, y muchas empresas no están lejos de la categoría de bonos basura. Una conmoción en el mercado podría hacerlas vulnerables a una espiral descendente.
Perspectiva de futuro: La situación italiana lleva años cerniéndose sobre la eurozona, y las consecuencias de una espiral descendente en la confianza en la capacidad de Italia para reducir su deuda (equivalente al 130 % del PIB) son difíciles de exagerar. El Gobierno italiano tiene hasta el 13 de noviembre para responder a la petición europea de revisar su presupuesto. El modo en que las dos partes resuelvan esto —o no lo resuelvan— será un presagio de un conjunto más amplio de propuestas de reforma que se debatirán en una cumbre en diciembre.
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El ajuste de cuentas de las grandes tecnológicas: Enormes nubarrones se han cernido sobre el futuro del sector tecnológico, debido a una confluencia de factores. Desde las guerras culturales hasta las guerras de hashtags, crecen las dudas sobre si los responsables del sector tecnológico comprenden y pueden gestionar las consecuencias económicas y sociales de sus inventos. El consejero delegado de Apple, Tim Cook, se ha sumado a la campaña a favor de la supervisión regulatoria del “complejo industrial de datos”, que hasta ahora ha crecido sin control hasta dominar cada faceta de la vida moderna, determinando el destino de las personas y las sociedades.
Perspectiva de futuro: Independientemente de lo sinceros que puedan ser los consejeros delegados de las tecnológicas en cuanto a mitigar las consecuencias negativas de los productos de sus empresas, existen poderosas fuerzas que mantienen su influencia económica desproporcionada. Una regulación eficaz aún está lejos, incluso en EE. UU., donde el escrutinio gubernamental ha sido intenso. Pero se trata de empresas mundiales que deben abordar estas cuestiones de forma holística. Es un reto de pensamiento sistémico que requerirá la participación de todas las partes interesadas. Redefinir la privacidad será un tema central de la Cuarta Revolución Industrial.
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Mala conducta: El auge de la política de derechas, el autoritarismo y el nacionalismo está teniendo un impacto significativo en la conducta de las relaciones internacionales. Los gobiernos llevan a cabo asesinatos selectivos, incursiones, actividades cibernéticas, uso de las redes sociales como arma y violencia contra periodistas con un nivel de impunidad inconcebible hace apenas unos años. Los riesgos para las empresas que operan en Estados autoritarios son reales, y varias que estaban considerando aceptar dinero de algunos Estados ricos están replanteándoselo.
Perspectiva de futuro: El riesgo geopolítico probablemente seguirá ocupando el primer lugar en las agendas de los consejos de administración en el futuro previsible. Aunque el posicionamiento de relaciones públicas de colaborar con Estados complejos es claro —lo mejor es no hacerlo—, los accionistas exigen crecimiento y rentabilidad, lo que no es fácil de lograr permaneciendo en mercados nacionales cómodos. El mundo multiconceptual difícilmente alcanzará un nuevo equilibrio normal durante algún tiempo.
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Lo que se espera en noviembre
Fin de la impunidad: Un día de la ONU poco conocido, el 2 de noviembre es el Día Internacional para Poner Fin a la Impunidad de los Crímenes contra Periodistas. El asesinato de Jamal Khashoggi y la consiguiente indignación internacional han hecho que esta jornada sea especialmente pertinente. Con líderes de tendencia autoritaria que califican a los periodistas de “enemigos del pueblo” y denuncian las noticias falsas, este día es tan aspiracional como el Día Internacional para la Eliminación de la Discriminación Racial (21 de marzo) o el Día Internacional de la Convivencia en Paz (16 de mayo).
Locura de las elecciones de mitad de mandato: Quizá la elección de mitad de mandato más seguida con frenesí en la historia de EE. UU., esta contienda se ha calificado como un referéndum decisivo sobre el desempeño del presidente Donald Trump desde el día posterior a su elección, el 9 de noviembre de 2016. Un número récord de candidatas que se presentan a cargos públicos y una base demócrata muy movilizada se enfrentan a una economía que bate récords y a la popularidad, ligeramente en ascenso, del presidente. Los demócratas tienen una probabilidad de 5 entre 6 de hacerse con la Cámara de Representantes y de 1 entre 6 de conquistar el Senado.
Hace ochenta años: Los días 9 y 10 de noviembre de 1938, paramilitares nazis y antisemitas civiles arrasaron las calles alemanas, destrozando tiendas y negocios judíos mientras las autoridades no hicieron nada. Tras el tiroteo en la sinagoga de Pittsburgh, el aniversario servirá como un recordatorio oportuno de que los peores instintos de la humanidad se desbordan cuando se permite que las fuerzas civilizadoras queden relegadas.
El mercado del arte en subasta: El mercado global del arte pasará un examen el 15 de noviembre, cuando un cuadro del artista británico David Hockney salga a subasta. Se estima que Portrait of an Artist (Pool with Two Figures) vale 80 millones de dólares, lo que la convertiría en la obra de un artista vivo más valiosa jamás vendida. Será una prueba para el mercado del arte, que llega casi 12 meses después de que la obra de Da Vinci Salvator Mundi se vendiera por 450,3 millones de dólares.
Tango del G20: El presidente estadounidense Donald Trump y el presidente chino Xi Jinping se reunirán cara a cara en Buenos Aires en la cumbre del G20 el 30 de noviembre, pero los analistas no esperan grandes avances en las fricciones centrales de las relaciones entre EE. UU. y China. Los tres temas clave identificados por Argentina para la cumbre son el futuro del trabajo, la infraestructura para el desarrollo y un futuro alimentario sostenible. Hay mucho por hacer en cada uno de ellos. No espere mucho y no se decepcionará.
