El activo de reserva mundial del Fondo Monetario Internacional, el Derecho Especial de Giro, es uno de los instrumentos de cooperación multilateral menos utilizados. Convertirlo en una verdadera moneda mundial aportaría varios beneficios a la economía mundial y al sistema monetario internacional.
Este año, el mundo conmemora los aniversarios de dos acontecimientos clave en el desarrollo del sistema monetario mundial. El primero es la creación del Fondo Monetario Internacional en la conferencia de Bretton Woods, hace 75 años. El segundo es la aparición, hace 50 años, del Derecho Especial de Giro (DEG), el activo de reserva mundial del FMI.
Cuando introdujo el DEG, el Fondo esperaba convertirlo en «el principal activo de reserva del sistema monetario internacional». Esta ambición sigue sin cumplirse; de hecho, el DEG es uno de los instrumentos de cooperación internacional menos utilizados. Aun así, más vale tarde que nunca: convertir el DEG en una verdadera moneda mundial aportaría varios beneficios a la economía y al sistema monetario mundiales.
La idea de una moneda mundial no es nueva. Antes de las negociaciones de Bretton Woods, John Maynard Keynes propuso el «bancor» como unidad de cuenta de su propuesta de Unión Internacional de Compensación. En la década de 1960, bajo el liderazgo del economista belga-estadounidense Robert Triffin, surgieron otras propuestas para abordar los crecientes problemas creados por el sistema dual dólar-oro establecido en Bretton Woods. El sistema finalmente se derrumbó en 1971. Como resultado de esos debates, el FMI aprobó el DEG en 1967 y lo incorporó a su Convenio Constitutivo dos años después.
Aunque la emisión de DEG por parte del FMI se parece a la creación de dinero nacional por los bancos centrales, el DEG cumple solo algunas de las funciones del dinero. Es cierto que los DEG son un activo de reserva y, por tanto, un depósito de valor. También son la unidad de cuenta del FMI. Pero solo los bancos centrales —principalmente los de países en desarrollo, aunque también los de economías desarrolladas— y algunas instituciones internacionales utilizan los DEG como medio de intercambio para realizar pagos entre sí.
El DEG tiene varias ventajas básicas; entre ellas, que el FMI puede utilizarlo como instrumento de política monetaria internacional durante una crisis económica mundial. En 2009, por ejemplo, el FMI emitió 250.000 millones de dólares en DEG para ayudar a combatir la recesión, a raíz de una propuesta del G20.
Y lo que es más importante, los DEG también podrían convertirse en el instrumento básico para financiar los programas del FMI. Hasta ahora, el Fondo ha dependido principalmente de los aumentos de cuotas (capital) y de los préstamos de los países miembros. Sin embargo, las cuotas han tendido a quedarse rezagadas con respecto al crecimiento de la economía mundial; el último aumento se aprobó en 2010, pero el Congreso de Estados Unidos no dio su conformidad hasta 2015. Además, los préstamos de los países miembros, la principal fuente de nuevos fondos del FMI (especialmente durante las crisis), no son verdaderos instrumentos multilaterales.
La mejor alternativa sería convertir al FMI en una institución financiada y gestionada por completo en su propia moneda mundial, una propuesta que Jacques Polak, entonces economista jefe del Fondo, formuló hace varias décadas. Una opción sencilla sería considerar como «depósitos» en el FMI los DEG que los países poseen pero no han utilizado, para que el Fondo los destine a financiar sus préstamos a los países. Esto exigiría modificar el Convenio Constitutivo, porque actualmente los DEG no se mantienen en cuentas ordinarias del FMI.
El Fondo podría entonces emitir DEG periódicamente o, mejor aún, durante las crisis, como en 2009. A largo plazo, el volumen emitido debe estar relacionado con la demanda de reservas de divisas. Diversos economistas y el propio FMI han estimado que el Fondo podría emitir entre 200.000 y 300.000 millones de dólares en DEG al año. Además, esto repartiría entre todos los países los beneficios financieros (señoreaje) de emitir la moneda mundial. En la actualidad, esos beneficios solo corresponden a los emisores de monedas nacionales o regionales que se utilizan internacionalmente, en particular el dólar estadounidense y el euro.
Un uso más activo de los DEG también haría que el sistema monetario internacional dependiera menos de la política monetaria de Estados Unidos. Uno de los principales problemas del sistema monetario mundial es que los objetivos de política de Estados Unidos, como emisor de la principal moneda de reserva del mundo, no siempre son compatibles con la estabilidad general del sistema.
En cualquier caso, distintas monedas nacionales y regionales podrían seguir circulando junto con unas reservas de DEG cada vez mayores. Además, una nueva «cuenta de sustitución» del FMI permitiría a los bancos centrales cambiar sus reservas por DEG, como propuso por primera vez Estados Unidos en la década de 1970.
Los DEG también podrían utilizarse en transacciones privadas y como denominación de bonos nacionales. Pero, como el FMI señaló en su informe a la Junta en 2018, estos «DEG de mercado», que convertirían la unidad en dinero en toda regla, no son esenciales para las reformas propuestas aquí. Tampoco sería necesario utilizar los DEG como unidad de cuenta fuera del Fondo.
Los aniversarios del FMI y del DEG en 2019 son motivo de celebración. Pero también representan una oportunidad ideal para transformar el DEG en una verdadera moneda mundial que fortalecería el sistema monetario internacional. Los responsables políticos deberían aprovecharla.
