En la película Atrapado en el tiempo, un meteorólogo de televisión interpretado por Bill Murray, se despierta cada mañana a las 6 de la mañana para revivir el mismo día. Una sensación similar de déjà vu ha impregnado la previsión económica desde que la crisis económica mundial comenzó hace media década. Sin embargo, los responsables políticos siguen convencidos de que el modelo de crecimiento económico que prevaleció durante los años previos a la crisis sigue siendo su mejor guía, al menos en el futuro próximo.
Consideren la actualización de mitad de año de las Perspectivas de la economía mundial del Fondo Monetario Internacional, que cuenta la misma historia cada año desde 2011: “¡Ups! La economía mundial no tuvo un desempeño tan bueno como esperábamos.” Los informes atribuyen luego las imprecisiones a factores imprevistos, como el terremoto y tsunami de Tōhoku en Japón, la incertidumbre sobre la salida de Estados Unidos de la política monetaria expansiva, un reajuste “puntual” de los riesgos y el clima severo en EE. UU.
Al enfatizar el carácter temporal de estos factores, los informes insisten en que, aunque el crecimiento del PIB mundial alcanzó aproximadamente el 3 % durante la primera mitad del año, repuntará en la segunda mitad. Impulsado por este nuevo impulso, el crecimiento alcanzará finalmente la esquiva tasa del 4 % el próximo año. Cuando no lo hace, el FMI publica otra versión de las mismas afirmaciones.
Este error reiterado pone de manifiesto la necesidad de pensar de otra manera. Quizá el foco en las perturbaciones causadas por la crisis financiera mundial está oscureciendo un cambio natural de las economías desarrolladas hacia una marcha más baja tras años de crecimiento artificialmente inflado. Además, aunque las economías emergentes también experimentan fuertes desaceleraciones del crecimiento, su participación en el pastel económico mundial seguirá creciendo. En definitiva, una competencia económica más dura, un crecimiento más lento y una inflación baja podrían haber llegado para quedarse.
En Estados Unidos, las condiciones para un despegue económico aparentemente han estado presentes durante el último año. La deuda de los hogares y el desempleo han disminuido; los beneficios empresariales y las reservas de efectivo son elevados; el mercado bursátil valora el futuro generosamente; los bancos están dispuestos a prestar; y la consolidación fiscal ya no frena la demanda.
Sin embargo, contrariamente a lo esperado, el crecimiento del consumo de los hogares se ha mantenido débil, y las empresas no han aumentado la inversión. En los dos primeros trimestres de este año, el PIB de Estados Unidos apenas superó el nivel alcanzado a finales del año pasado, y gran parte del aumento se debió a bienes producidos pero aún no vendidos. La explicación predominante, un invierno brutalmente frío, está tan desgastada que cualquiera debería poder ver a través de ella.
Los consumidores estadounidenses siguen marcados por la crisis. Pero existe otro problema: en sus hogares y lugares de trabajo falta el entusiasmo por el futuro, a pesar de toda la llamativa parafernalia tecnológica que ahora los rodea. Y aunque la política de flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal de Estados Unidos ha sostenido a las empresas, no sustituye el entusiasmo y la expectativa necesarios para impulsar la inversión.
Incluso la previsión global reducida de un crecimiento del PIB del 3,4 % para este año probablemente resulte excesivamente optimista. Antes de la crisis, el comercio mundial crecía entre un 6 % y un 8 % anual, muy por encima del PIB. Pero, hasta ahora este año, el crecimiento del comercio se mantiene estancado en torno al 3 %.
No reconocer la desaceleración fundamental que se está produciendo refuerza la expectativa de que los modelos antiguos pueden reactivar el crecimiento, un enfoque que solo generará nuevas fragilidades. Atif Mian y Amir Sufi advierten de que las compras de automóviles y otros bienes duraderos por parte de los consumidores estadounidenses se han visto impulsadas por las mismas prácticas insostenibles de préstamos subprime que se utilizaron para financiar la compra de viviendas antes de la crisis.
De manera similar, Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra, imagina una Gran Bretaña con un sector financiero del tamaño de Chipre que equivale al 900 % del PIB. Y el economista Michael Pettis advierte de que la dependencia de China de los estímulos políticos para reactivar la economía cada vez que se estanca simplemente hará que se acumulen vulnerabilidades macroeconómicas.
Los dos cambios tectónicos en la economía mundial, un crecimiento del PIB más lento y una mayor competencia de los mercados emergentes, han creado una línea de falla que atraviesa Europa. La ventaja técnica que tenían las economías comerciales tradicionales de Europa se está erosionando, mientras que la competencia salarial alimenta los temores a la deflación. Y, dado que las economías más endeudadas de la eurozona soportan el peso de estos cambios, Italia se asienta directamente sobre la falla.
El Banco Central Europeo, sin embargo, no puede reactivar por sí solo el crecimiento de la eurozona. Dado el consiguiente lastre para la economía mundial, y especialmente para el comercio mundial, es de interés mundial propiciar una depreciación coordinada del euro. Al mismo tiempo, se necesita un estímulo a la inversión coordinado a escala mundial para crear nuevas oportunidades de crecimiento.
Del mismo modo que el personaje de Bill Murray no podía escapar de Atrapado en el tiempo sin cambiar radicalmente su vida, no podemos esperar resultados económicos distintos sin modelos de crecimiento fundamentalmente diferentes.
Publicado en colaboración con Project Syndicate
Autor: Ashoka Mody es profesor visitante de Política Económica Internacional en la Woodrow Wilson School of Public and International Affairs de la Universidad de Princeton y miembro visitante de Bruegel, el centro de análisis económico con sede en Bruselas.
Imagen: Las curvas del 17 y 18 de septiembre se ven en el tablero de la Bolsa de Valores de Australia (ASX) en Sídney REUTERS/Daniel Munoz
