La COVID-19 ha exacerbado la tendencia de los inversores a aferrarse a marcas consolidadas por miedo a lo desconocido, lo que coloca en desventaja a las empresas emergentes.
Los inversores potenciales no disponen de información suficiente para acceder a este grupo de emprendedores talentosos, que a menudo se ven obstaculizados por sesgos inconscientes.
La tecnología de IA de CircleUp utiliza el big data para poner el foco en estas empresas, creando oportunidades más equitativas.
En el verano de 2020, la COVID-19 continuó asolando Estados Unidos. Los casos se dispararon en los estados del sur. Las empresas sufrieron rondas de despidos, mientras que los negocios minoristas sobrevivían con dificultades o colapsaban bajo el peso de las restricciones gubernamentales. El país padecía sin que se vislumbrara un final para la pandemia.
Sin embargo, el capital riesgo pareció entrar en modo de recuperación, especialmente en las operaciones en fases avanzadas. En el tercer trimestre de 2020, las empresas estadounidenses recaudaron un número récord de rondas de más de 100 millones de dólares, lo que representó el 54 % de la financiación total de capital riesgo. Mientras tanto, las primeras rondas de financiación cayeron hasta un mínimo histórico del 5,5 % a medida que los inversores centraban su atención en las empresas de sus carteras existentes o en marcas consolidadas con historiales probados. En un periodo de extrema incertidumbre, la familiaridad se convirtió en un indicador de seguridad. Aunque los emprendedores infrarrepresentados llevan mucho tiempo marginados en el ecosistema del capital riesgo, este denominado “vuelo hacia la calidad” acentuó la brecha entre los que tienen y los que no tienen.
Pero más cheques de gran cuantía no implican necesariamente mejor calidad ni mayores oportunidades. Incluso antes de que el mundo pasara al trabajo remoto, los inversores escogían entre un universo reducido de empresas privadas por dos motivos clave: dependen de información asimétrica (carente de transparencia) y de procesos altamente manuales (carentes de eficiencia). El resultado inevitable son decisiones basadas en redes personales, heurísticas y sesgos no intencionados. Se trata de un problema estructural que no solo crea una enorme brecha de oportunidades para los inversores, sino que a menudo priva a emprendedores por lo demás talentosos de los recursos que necesitan para hacer crecer sus negocios.
Las barreras al capital privado perpetúan la falta de diversidad
Las tendencias de financiación durante la pandemia subrayan esta brecha de oportunidades. En los tres primeros trimestres de 2020, el valor total de las operaciones para empresas fundadas por mujeres cayó un 31 %, frente al descenso del 18 % en todas las rondas de capital riesgo en Estados Unidos. Además, las empresas fundadas por mujeres recibieron solo el 13 % de todo el capital riesgo desplegado durante ese periodo, frente al 15,5 % de 2019. Y, a pesar de que las personas negras y latinas representan el 32 % de la población estadounidense, las empresas fundadas por miembros de esos grupos demográficos recaudaron solo el 2,6 % de la financiación de capital riesgo en Estados Unidos durante el mismo periodo.
Estas estadísticas no pueden separarse de la falta de diversidad en el propio capital riesgo. En Estados Unidos, las mujeres ocupan apenas el 12 % de los puestos de decisión en las firmas con más de 25 millones de dólares en activos bajo gestión, mientras que solo el 3 % de los socios de inversión de capital riesgo son latinos y otro 3 % son negros. La composición de los equipos de decisión es fundamental, ya que la naturaleza humana implica una predisposición a asociarse con personas similares, conocida como homofilia.
Los inversores tienden a respaldar a los fundadores con quienes se identifican y en quienes confían, a menudo porque comparten características sociales o físicas. Aunque en gran medida de forma inconsciente, el resultado es un entorno de financiación que se inclina hacia un género y una raza. La ubicación y el pedigrí también importan: casi la mitad de todas las inversiones se concentran en Silicon Valley, y más de una cuarta parte fluye hacia fundadores procedentes de la Ivy League.
Los equipos diversos impulsan los resultados financieros
Estas barreras al capital no solo son injustas, sino también económicamente insostenibles. Los estudios demuestran que los equipos fundadores y de inversión diversos superan de hecho a sus competidores. Uno de ellos observó que los equipos fundadores diversos acabaron superando a sus homólogos con un rendimiento un 30 % superior en la salida a bolsa o la adquisición.
Un estudio distinto vinculó los equipos de inversión no diversos con un menor rendimiento de las inversiones: la tasa de éxito comparativa de una inversión en la salida a bolsa o la adquisición cayó un 26 % cuando los socios de inversión compartían la misma etnia. Otro reveló una brecha de oportunidades de billones de dólares causada por la falta de financiación representativa para mujeres y personas de color. ¿Quién sabe qué oportunidades de inversión se han perdido porque ideas brillantes no han podido salir adelante?
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Mediante el conocimiento compartido y la colaboración, el Centro permite a los socios explorar modelos económicos inclusivos que apoyen a las personas y a las sociedades durante la transición.
La tecnología pondrá el foco en los emprendedores
Estamos a punto de vivir una transformación industrial que ya hemos visto antes. La tecnología ya ha aportado transparencia y eficiencia a varios mercados, desde Zillow en el sector inmobiliario hasta Google con los anuncios de búsqueda y Amazon con el descubrimiento de precios. De hecho, los mercados públicos se transformaron hace décadas gracias a empresas como Bloomberg y Renaissance Technologies. Desde entonces, nuestro mundo se ha vuelto cada vez más digital, lo que nos ha dotado de nuevas herramientas para acceder, almacenar y manipular datos. Sin embargo, hasta la fecha, la innovación en la inversión privada ha sido limitada.
Este retraso es comprensible. Adquirir y normalizar de forma sistemática información sobre empresas privadas supone un enorme desafío técnico. A diferencia de los datos del mercado público, que están ampliamente disponibles, estructurados y son coherentes, los datos de las empresas privadas están fragmentados, son opacos y, en gran medida, efímeros. CircleUp está aprovechando el big data y la inteligencia artificial (IA) para abordar este problema. El objetivo final es un mosaico completo del panorama de las empresas privadas, y la primera vía de entrada son las marcas de consumo en fase temprana.
La tecnología de CircleUp recopila, asigna y organiza terabytes de datos no estructurados procedentes de más de 200 fuentes. A continuación, identifica y evalúa marcas en función de varios factores predictivos del crecimiento futuro, como la distribución, la diferenciación de productos y el sentimiento de los consumidores. Estas capacidades impulsan estrategias de inversión basadas en datos que aplican las técnicas cuantitativas de los inversores del mercado público para acceder a la larga cola de negocios de consumo emergentes.
El objetivo de esta tecnología es poner el foco en los emprendedores que logran un rendimiento empresarial excepcional, independientemente de su ubicación, identidad o experiencia. Al introducir transparencia y eficiencia en el proceso de inversión, nuestras estrategias han descubierto oportunidades que hasta ahora habían pasado desapercibidas. Este modelo basado en datos tiene un incentivo financiero: los datos objetivos impulsan decisiones de inversión acertadas, que generan un sólido rendimiento de los fondos. Pero si estas decisiones acertadas se basan verdaderamente en el mérito, la misma tecnología que optimiza para el beneficio debería optimizar, en paralelo, para una mayor representación.
Los datos aportan más igualdad de condiciones
Los primeros resultados de los fondos demuestran que la tecnología puede impulsar estrategias de inversión generadoras de alfa que, por naturaleza, son más inclusivas. En el fondo de renta variable de CircleUp, situado en el cuartil superior de su cosecha, el 55 % de las empresas de la cartera tiene una fundadora, y el 35 % tiene un fundador no blanco (según una encuesta de autodeclaración). La proximidad geográfica a los centros de capital riesgo también deja de ser relevante con un enfoque basado primero en los datos. En todas las estrategias, las empresas de la cartera de CircleUp abarcan 19 estados de EE. UU.
Estos resultados iniciales indican que la inversión basada en datos puede ofrecer una solución escalable a la brecha de financiación. La tecnología permite una toma de decisiones más eficiente, eficaz y repetible en cada etapa de la inversión privada. Los inversores pueden encontrar marcas destacadas sin asistir a congresos del sector ni recurrir a redes personales. En la fase de diligencia debida, los datos sustituyen las nociones preconcebidas que a menudo llevan a los inversores a decir “no”, incluso cuando un producto conecta profundamente con sus clientes. Y para el apoyo posterior al cierre, la IA puede ayudar a responder a las preguntas estratégicas de un emprendedor, un asesoramiento que tradicionalmente se ha basado en la identificación de patrones y en la intuición.
Debemos utilizar estas capacidades con prudencia. Aunque la IA puede ser una fuerza para el cambio positivo, también puede perpetuar el statu quo. Los asignadores de capital que utilizan la tecnología para generar rendimientos sólidos deben evaluar periódicamente si sus técnicas están impulsando los resultados más inclusivos que esperamos.
Con datos y capacidad computacional suficientes, y con la mirada puesta en reducir el posible sesgo de la IA, los innovadores pueden ayudar a igualar las condiciones para los emprendedores infrarrepresentados. Un enfoque de inversión basado en datos dará a las empresas de todo el mundo una oportunidad justa de éxito, al tiempo que generará rendimientos atractivos para los asignadores de capital.
Aunque la COVID-19 quizá no haya trastocado la industria de la inversión privada, el cambio está sin duda en camino. Y será una bienvenida novedad.
