Un número creciente de inversores con visión de futuro busca generar impacto social y ambiental, además de rendimientos financieros. Según la Encuesta de Inversión de Impacto 2018 del Global Impact Investing Network, los encuestados invirtieron 35.500 millones de dólares en 11.136 operaciones durante 2017.
Creemos que el crecimiento de la inversión de impacto se ve frenado por:
• La falta y/o el alto costo de datos confiables sobre los resultados sociales o ambientales de una inversión, lo que dificulta la contabilización creíble de los impactos
• Los desafíos en torno a la “atribución” del impacto, es decir, la asignación de una afirmación relacionada con el impacto a un inversor, lo que a menudo conlleva el riesgo de “doble contabilización” de las afirmaciones
• Obstáculos para monetizar los impactos – es decir, mercados de impacto ilíquidos, rendimientos inciertos y altos costos de transacción
¿Podrían las soluciones basadas en cadenas de bloques resolver estos problemas?
La tecnología de cadena de bloques revoluciona actualmente el almacenamiento, la gestión y la transferencia de valor entre identidades digitales en muchos sectores económicos. Los tokens basados en cadenas de bloques se utilizan para obtener financiamiento colectivo para nuevas ideas de negocio, mejorar los procesos empresariales basados en transacciones y, de manera más general, servir como reservas de valor.
La cadena de bloques ha llegado recientemente a la comunidad de inversión de impacto, y se están desarrollando una amplia gama de casos de uso para aprovechar sus características, lo que ha dado lugar a una nueva categoría de aplicación denominada “tokens de impacto”. Estos tokens representan un impacto relacionado con un Objetivo de Desarrollo Sostenible de la ONU, generalmente en forma de una métrica de medición cuantificada y basada en unidades, que está vinculada a su origen (la actividad que lo generó, que también representa su identidad). Estos tokens pueden utilizarse para realizar pagos basados en el desempeño, rastrear impactos a través de cadenas de suministro o sustentar afirmaciones sobre el apoyo a los ODS.
El caso de las cadenas de bloques en la inversión de impacto
La gestión de activos en una cadena de bloques tiene una serie de ventajas, de las cuales la inversión de impacto podría beneficiarse potencialmente: mayor transparencia, seguridad reforzada, trazabilidad mejorada, mayor eficiencia y rapidez de las transacciones, y costos reducidos. Estas características aportan un valor real en el contexto de la inversión de impacto:
1. Confianza: Muchas inversiones de impacto se realizan en países en desarrollo con baja capacidad institucional y entornos de baja confianza. El uso de cadenas de bloques reduce la necesidad de confianza gracias a sus funciones integradas de generación de confianza, lo que disminuye la exposición al riesgo reputacional derivado de afirmaciones no verificables. Las cadenas de bloques también pueden ayudar a automatizar y acelerar la medición y verificación del impacto, procesos que, con los modelos y procedimientos actuales, siguen siendo lentos y costosos. Con mayor velocidad y fiabilidad, la creación de impacto puede utilizarse como parámetro en los paneles de control orientados al desempeño para gestionar las inversiones de impacto.
2. Atribución: Los tokens de impacto pueden utilizarse para rastrear el impacto de una inversión (es decir, en la producción sostenible) a lo largo de una cadena de suministro. Pueden transferirse –es decir, a los compradores de un producto fabricado de forma sostenible– y ayudar a los inversores de impacto a obtener valor financiero de la creación de impacto.
3. Monetización del impacto: La monetización de los impactos puede acelerarse y eliminarse los costos de transacción. Los tokens de impacto de alta confianza, especialmente los medidos por unidad, se prestan como métrica clave para el diseño de esquemas de financiamiento basados en resultados. La monetización de dichos tokens también puede ser rápida o incluso instantánea, lo que genera fuertes incentivos conductuales a nivel de implementación: las recompensas inmediatas son mucho más eficaces para influir en el comportamiento. Estos menores costos de transacción también permiten facilitar transferencias a particulares, reduciendo la necesidad de intermediarios.
Por ello, no es sorprendente que un número considerable de tokens de impacto haya entrado en el mercado durante el último año. Si bien estos tokens difieren en propósito y diseño, la mayoría de ellos afirma representar una unidad cuantificada de impacto relacionada con uno (o más) ODS. Algunos de estos tokens se han puesto a disposición del público interesado mediante Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) como medio para financiar a) las actividades que originan el impacto declarado, y b) el equipo que impulsa el desarrollo de la plataforma de cadena de bloques que gestiona el token.
Necesidad de diligencia debida
El reciente entusiasmo en torno a los nuevos tokens y las ICO como medio para recaudar fondos para proyectos de cadenas de bloques atrajo a charlatanes con intenciones fraudulentas y, como resultado, aumentó el escrutinio y las críticas a las soluciones basadas en cadenas de bloques.
Esta necesidad de un mayor escrutinio también se aplica a los tokens de impacto. Creemos que es importante establecer y aplicar criterios que permitan a los inversores de impacto evaluar la integridad de un token de impacto y su capacidad para canalizar fondos que permitan alcanzar los resultados de impacto deseados.
Estos son cinco criterios para evaluar la calidad de un token de impacto:
1. Aporta un valor real a la forma en que se contabiliza el impacto
Una característica clave de la tecnología de cadena de bloques es que automatiza la creación y gestión de datos verificados mediante un enfoque descentralizado. Un token de impacto bien diseñado se basaría en modelos de adquisición y verificación de datos libres de intervención o juicio humanos.
Esta característica también podría contribuir sustancialmente al diseño y funcionamiento de sistemas de medición, presentación de informes y verificación de la gestión de gases de efecto invernadero (GEI) en el marco del Acuerdo de París, así como a la implementación de enfoques basados en el mercado, que ya están siendo explorados por organizaciones de la ONU. En 2017, para respaldar estos esfuerzos, varios organismos, entre ellos la Secretaría de la CMNUCC, formaron la ClimateChainCoalition.
Por ejemplo, SolarCoin (SLR), uno de los primeros tokens de impacto (se otorga un SLR por la producción verificada de 1 MWh de energía solar), ha utilizado un procedimiento manual de verificación de “prueba de impacto”, pero actualmente se encuentra en proceso de actualización a un proceso totalmente automatizado en cooperación con fabricantes de inversores.
IXO Foundation sitúa la implementación de procedimientos de verificación automatizados en el centro de su protocolo de prueba de impacto, mientras que el proyecto GainForest explora la conversión de datos satelitales de alta resolución en datos de reservas de carbono y tokens de impacto. South Pole, IXO y Gold Standard acaban de lanzar un piloto impulsado por cadena de bloques que captura datos de proyectos de reducción de emisiones de gases de efecto invernadero. El objetivo a largo plazo del piloto es verificar automáticamente los datos y hacer tangible el impacto positivo resultante en el momento en que se logra físicamente.
2. Aumenta la confianza entre los usuarios y las partes interesadas
Los proyectos exitosos de cadenas de bloques generan confianza porque se han diseñado como proyectos colaborativos con altos niveles de transparencia y procesos de toma de decisiones por consenso descentralizados. Ofrecen recompensas a quienes contribuyen a la evolución del proyecto y a la protección de su integridad. Tienen éxito gracias a la amplia adhesión y al respaldo de una comunidad de usuarios y partes interesadas.
Un token de impacto bien diseñado deberá desarrollarse sobre la base de estos principios. ClimateChainCoalition y Natural Capital Finance Alliance se encuentran entre las primeras comunidades comprometidas con la colaboración. Sin embargo, a día de hoy, no existe ningún token de impacto diseñado sobre la base de estos principios.
3. Acelera el flujo de inversiones de impacto
Los instrumentos financieros relacionados con el impacto actuales, como los bonos de impacto para el desarrollo, son difíciles de escalar, principalmente por la dificultad de rastrear el progreso y verificar que se han cumplido los hitos. La iniciativa de Principios para la Inversión Responsable de la ONU ha enumerado una variedad de áreas, entre ellas los sistemas de negociación de energía, el registro seguro de certificados educativos para escuelas locales y el almacenamiento y acceso a datos médicos, donde la cadena de bloques podría acelerar los flujos financieros mediante la simplificación de los sistemas, si bien señala que muchas de estas áreas aún no están ampliamente implantadas.
Probablemente la aplicación más conocida de la “cadena de bloques para el bien” es el uso de la plataforma Building Blocks del Programa Mundial de Alimentos para realizar pagos a refugiados, lo que ya ha generado ahorros de millones de dólares. La tecnología de cadena de bloques se utiliza para proporcionar una identidad digital única a los beneficiarios elegibles –mediante un escaneo de retina o huella dactilar para acceder a una identidad– y para realizar transferencias de efectivo periódicas sin costos de transacción.
The Sun Exchange ofrece otro buen ejemplo operativo del uso de tokens de impacto para financiar nuevos proyectos solares en África. Lo más impresionante aquí es la escalabilidad de los esfuerzos de recaudación de fondos: gracias a los bajos costos de transacción, los inversores de impacto pueden invertir tan solo 1 dólar para financiar impacto.
Por último, los tokens de impacto bien diseñados generarán ahorros de costos al reducir el papel de los intermediarios financieros.
4. Es transparente y de código abierto
La comunidad de inversión de impacto existe en el contexto de una amplia base de partes interesadas. Debe ser accesible para todos y responder al interés público. Por ello, cualquier cadena de bloques utilizada para la gestión de tokens de impacto debe basarse en código abierto de acceso libre.
La Fundación SolarCoin establece un buen ejemplo de transparencia. Su código fuente se publica en GitHub y el navegador de SolarCoin proporciona acceso a cada transacción de SLR.
5. Mantiene su consumo de energía bajo control
Por último, pero no menos importante, los efectos ambientales de la creación y gestión de un token de impacto deben abordarse en el proceso de diseño. Actualmente existen numerosos estudios y sitios web que muestran cuánta energía se consume y cuántas emisiones de GEI se liberan con el funcionamiento de bitcoin y ethereum, las dos principales criptomonedas. Un nuevo estudio publicado en la revista Joule –el primero sobre el tema en someterse al rigor de la revisión por pares– sostiene que, a nivel mundial, la minería de bitcoin consume al menos tanta electricidad en un año como la totalidad de Irlanda (unos 24 TWh). Peor aún, afirma que el consumo de energía se duplica cada seis meses y podría alcanzar el consumo anual de la República Checa (unos 67 TWh) antes de finales de 2018, lo que equivaldría aproximadamente al 0,3 % del consumo mundial de electricidad.
¿Hacia dónde vamos a partir de aquí?
Como se ha demostrado, la cadena de bloques es una tecnología revolucionaria que puede contribuir a escalar la inversión de impacto al proporcionar confianza, transparencia y bajos costos de transacción. Sin embargo, los tokens de impacto están en sus primeras etapas, y la comunidad de inversión de impacto debe prepararse para un enfoque de ensayo y error. Como demuestra la compleja creación del mercado de carbono –posiblemente el primer esquema de pago por impacto a gran escala del mundo– la primera prioridad debe ser desarrollar la confianza y, por tanto, construir un consenso en torno a procesos y procedimientos en la comunidad. Solo mediante una amplia cooperación dentro de la comunidad interesada, y la disposición a comprometerse con estándares comunes, los tokens de impacto podrán aprovechar las ventajas potenciales que ofrece la tecnología de cadena de bloques y, en última instancia, conducir a la movilización de financiamiento a escala para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible.
