Durante siglos, las ciudades han atraído a migrantes llenos de esperanza en busca de oportunidades económicas y un futuro mejor. La realidad sobre el terreno, sin embargo, ha sido por lo general mucho menos halagüeña. Incluso hoy, casi una de cada tres personas que viven en ciudades, es decir, unos 1000 millones de personas, vive en barrios marginales superpoblados, desatendidos y peligrosos sin acceso fiable a servicios básicos como agua potable, saneamiento o vivienda duradera.
Para muchos habitantes de las ciudades de todo el mundo, las cosas podrían empeorar mucho. Con infraestructuras inadecuadas, mal gestionadas e inherentemente frágiles, muchas ciudades del mundo no pueden satisfacer de forma sostenible la demanda existente. Consideren ahora que, entre hoy y 2050, el número de personas que viven en barrios marginales urbanos se prevé que se triplique, hasta alcanzar los tres mil millones. A medida que entramos en un período de alteración climática sin mitigar, muchas de las megaciudades de más rápido crecimiento del mundo también se enfrentan al mayor riesgo.
Para abordar esta situación y adaptarse al cambio climático, se calcula que serán necesarias inversiones en infraestructura por valor de 97 billones de dólares desde hoy hasta 2040. Sin embargo, según las tendencias actuales, se prevé que la financiación total quede unos 18 billones de dólares por debajo de lo necesario.
¿Por dónde empezar a abordar una brecha de inversión en infraestructura ligeramente superior al PIB anual de China? Para empezar, será necesaria una asignación mucho mayor del ahorro mundial en manos de inversores institucionales y privados. Según la OCDE, “Los inversores institucionales (fondos de inversión, compañías de seguros y fondos de pensiones) son los principales captadores de ahorro y proveedores de fondos para los mercados financieros.” Solo en los países de la OCDE, los inversores institucionales representan casi 100 billones de dólares en activos bajo gestión. Las tecnologías de registro distribuido (DLT) desempeñarán un papel cada vez más importante para liberar ese capital, al proporcionar vehículos de inversión eficientes, seguros y líquidos.
Financiar infraestructuras con contratos inteligentes y registros distribuidos
Los valores digitales construidos sobre un DLT pueden ampliar el acceso a posibles inversores en distintas jurisdicciones, utilizando contratos inteligentes para aplicar de forma programática el cumplimiento normativo y proporcionar acceso a liquidez a través de mercados globales abiertos las 24 horas, los 7 días de la semana, ofreciendo a los inversores liquidez secundaria y liquidación instantánea. Los valores digitales ofrecen todas las mismas características y protecciones que un valor tradicional, con seguridad y cumplimiento adicionales.
Los vehículos de inversión y las plataformas de negociación habilitados por DLT transformarán la financiación de proyectos de infraestructura, al hacer aflorar no solo a más posibles inversores, sino también a aquellos con distintos umbrales de riesgo y rentabilidad. Esto permite un descubrimiento, una inversión y una negociación más eficientes entre inversores a lo largo del ciclo de vida de la infraestructura, desde el desarrollo hasta la operación.
Esto es importante porque los proyectos de infraestructura greenfield no generan ingresos y son los que enfrentan el mayor riesgo de retraso durante la planificación y la construcción. Los valores digitales ofrecen un medio para que los inversores dispuestos a entrar en proyectos greenfield en fase inicial puedan obtener potencialmente mayores rendimientos a cambio de tolerar un riesgo más elevado. A diferencia de los valores privados tradicionales, dicho riesgo puede mitigarse en parte, ya que los inversores en valores digitales pueden acceder a liquidez secundaria a través de sistemas alternativos de negociación regulados. Por ejemplo, una family office o un fondo de cobertura pueden participar en un proyecto en una fase temprana, durante la oferta primaria, cuando la prima de riesgo de capital es más alta. El acceso a la liquidez secundaria es importante porque permite a dicho inversor salir vendiendo a un inversor institucional en busca de activos a largo plazo y flujos de caja estables.
En Estados Unidos, los sistemas alternativos de negociación regulados por la SEC, como Tzero, OpenFinance, y Templum proporcionan liquidez secundaria a los inversores en valores digitales al permitir la negociación, la compensación y la liquidación. Esto no solo amplía el conjunto de inversores disponibles, sino que también permite una transferencia más fluida de valores de inversores de mayor riesgo a inversores de menor riesgo.
Conciencia de cumplimiento normativo programable
Mediante normas empresariales y de cumplimiento aplicadas por contratos inteligentes, los valores digitales pueden proporcionar acceso a un conjunto global de posibles inversores a menor coste. Por ejemplo, un contrato inteligente que rige la emisión de valores digitales a inversores estadounidenses puede aplicar automáticamente restricciones a su transferencia a inversores no acreditados, de conformidad con la normativa local en materia de valores. Pueden incorporarse requisitos adicionales al contrato inteligente para garantizar el cumplimiento de normativas similares específicas de cada jurisdicción aplicadas en todo el mundo.
Menos intermediarios y costes más bajos
Los valores digitales están “ubicados” en un registro distribuido a través de miles de nodos informáticos y no se almacenan físicamente como un certificado de acciones en papel. En muchos aspectos, la tecnología de registro distribuido elimina la necesidad de estructuras de mercado heredadas, organizadas en torno al almacenamiento, traslado y aseguramiento de activos físicos. Como resultado, la posibilidad de reducir de forma significativa los costes y los intermediarios supone beneficios adicionales.
A largo plazo, la tecnología de registro distribuido nos permite reimaginar cómo puede funcionar el capital. Se requerirá un esfuerzo concertado y colaborativo por parte de los sectores público y de las partes interesadas para construir desde cero la próxima generación de mercados de capitales. Aunque los beneficios teóricos pueden darnos esperanza, la urgencia del riesgo sistémico global al que nos enfrentamos exige hoy una acción inspirada y concertada.
A pesar de nuestra obsesión por las realidades renderizadas digitalmente, los cimientos de la civilización moderna no pueden sostenerse durante mucho tiempo sin la infraestructura física que proporciona acceso al agua, la energía, los alimentos, el transporte y las comunicaciones. Si bien la enorme resiliencia y capacidad de adaptación de nuestra especie es notable, no abordar la creciente brecha supone un grave riesgo sistémico tanto para el mundo en desarrollo como para el desarrollado.
Si algo nos han enseñado las últimas décadas, es lo profundamente interconectado que está realmente nuestro mundo; un desastre ambiental o humanitario en una región desencadenará una cascada de desestabilización en todo el sistema global.
Peter Lyons es director de innovación en Atomic Capital, un banco de inversión digital que reúne capital de crecimiento e inversiones excepcionales en los sectores de infraestructura, software y ciencias de la vida.
