La música que escuchamos con frecuencia refleja cómo nos sentimos, y un gran metanálisis es capaz de comprender el sentimiento de países enteros o de bases de oyentes.
Ahora, los investigadores intentan comprobar si existe una correlación entre nuestro estado de ánimo, la música que escuchamos y el efecto resultante en el mercado bursátil.
El estudio demuestra el poder del big data para revelar el sentimiento agregado en curso y cómo estos podrían, de hecho, impulsar las decisiones de los consumidores.
Nos gusta pensar que nuestras decisiones de compra se basan en cálculos racionales y hechos, pero sabemos que a menudo también están impulsadas por las emociones. Cuando nos damos un capricho con buena comida, ropa o aparatos electrónicos, ¿realmente pensamos en términos de coste y beneficio, o respondemos al estrés, la frustración, la felicidad o la emoción?
Lo mismo puede preguntarse de los mercados financieros. La famosa «hipótesis de los mercados eficientes» sostiene que los precios de las acciones están impulsados por cálculos racionales. Pero los operadores son humanos y los humanos se ven afectados por las emociones. ¿Estas emociones se trasladan al mercado bursátil?
Estudiar esta cuestión es difícil porque las emociones de las personas no son observables. Si bien las emociones se manifiestan en acciones observables, muchas de esas acciones (por ejemplo, comportamientos o lenguaje agresivos) no quedan registradas en ningún dato.
Pero ¿y si existiera una forma de medir el estado de ánimo general de un país y relacionarlo con el comportamiento de los mercados financieros? En la era de Spotify, esto se ha convertido en una posibilidad real.
Nuestra investigación, publicada en el Journal of Financial Economics, utiliza la música que escucha la gente como medida del sentimiento nacional que afecta al comportamiento del mercado. Se basa en el concepto de «congruencia del estado de ánimo»: que las elecciones musicales de las personas reflejan su estado de ánimo (canciones tristes en los funerales, canciones alegres en las fiestas, etc.).
Spotify proporciona datos agregados de datos de escucha en un país, así como un algoritmo que clasifica la positividad o negatividad de cada canción. Con estos datos, calculamos el «sentimiento musical», una medida del sentimiento de un país expresado por la positividad de las canciones que escuchan sus ciudadanos.
¿Cómo se suele medir el sentimiento?
El sentimiento de los inversores se suele definir como el estado de ánimo general de los inversores con respecto a un mercado o activo concreto. Aunque esta definición está ampliamente aceptada, es difícil construir una medida pura del estado de ánimo que no se vea complicada por la economía.
Muchas medidas naturales – la confianza del consumidor, el crecimiento del PIB, el desempleo, los casos y las muertes por coronavirus – tienen efectos económicos directos. Así, por ejemplo, si un índice de confianza del consumidor elevado hace subir el mercado bursátil, esto no sugiere necesariamente que las emociones afecten directamente al mercado bursátil.
Más bien, el aumento podría ser una respuesta racional a una mejora de las condiciones empresariales y laborales en las que se basa el índice. Una alternativa, por tanto, es buscar otros «indicadores del estado de ánimo» como indicadores viables del sentimiento nacional.
Las investigaciones previas sobre el sentimiento de los inversores han utilizado shocks que afectan al estado de ánimo nacional pero no a la economía, como los resultados de grandes torneos deportivos.
Sin embargo, otros factores pueden afectar al estado de ánimo: un país podría perder un partido de deporte, pero también disfrutar de una disminución de los casos de COVID. De ahí nuestra propuesta de una forma alternativa de captar el estado de ánimo de las personas utilizando datos nacionales de Spotify.
Uso de la música para medir el sentimiento
Una preocupación con respecto a los datos de escucha musical es que las personas podrían elegir música para neutralizar su estado de ánimo en lugar de reflejarlo, por ejemplo, escuchando música animada para curar un estado de ánimo abatido.
Demostramos que este no es el caso. El sentimiento musical es más positivo durante los días más soleados y más largos. Las investigaciones ya han demostrado que estos son períodos de estado de ánimo elevado, al igual que los momentos en que se levantan las restricciones por COVID.
La novedad de nuestro estudio, por tanto, reside en encontrar una medida que refleje el estado de ánimo nacional. Las elecciones musicales de un ciudadano reflejan su estado de ánimo independientemente de lo que lo haya causado: resultados de fútbol, casos de COVID o cualquier otra cosa.
De hecho, se ha demostrado que los datos de escucha de Spotify permiten predecir la confianza del consumidor con más precisión que las encuestas estándar de confianza del consumidor.
Los mercados bursátiles reaccionan en exceso ante el sentimiento
Al vincular nuestra medida del sentimiento con los mercados bursátiles, observamos que un sentimiento musical más positivo se asocia con mayores rendimientos del mercado bursátil de un país durante la misma semana. También conduce a menores rendimientos a la semana siguiente, lo que sugiere que la reacción inicial fue temporal y estuvo impulsada por el sentimiento.
Se podría argumentar que estos resultados muestran solo una correlación espuria, similar al «efecto Superbowl», en el que la identidad del ganador de la Superbowl predice los mercados bursátiles estadounidenses, aunque no existe ninguna razón racional ni conductual para ello.
Pero demostramos que nuestro resultado se mantiene en 40 países y no está impulsado por unos pocos valores atípicos que distorsionan los datos. También demostramos que el resultado es sólido en distintas clases de activos. Si bien nuestros resultados principales se refieren a las acciones, también observamos que un sentimiento musical elevado se asocia con mayores compras de fondos de inversión de renta variable.
Un sentimiento musical elevado también se correlaciona con menores rendimientos de los bonos gubernamentales, lo que indica que los inversores cambian los bonos seguros por acciones de riesgo.
Por qué importa el sentimiento musical
El objetivo de nuestro estudio no es descubrir una estrategia de negociación rentable. No sugerimos que los inversores calculen el sentimiento musical y lo utilicen para predecir el mercado bursátil.
En cambio, utilizando una medida novedosa que refleja el sentimiento nacional y que está disponible en 40 países, queremos demostrar que las emociones afectan al mercado bursátil. Esto sugiere que los inversores deberían desconfiar de sus propias emociones al tomar decisiones de inversión.
Nuestros hallazgos también implican que el sentimiento, más que los fundamentos, podría impulsar el aumento de los precios de las acciones, por ejemplo, de vehículos eléctricos o productos de inteligencia artificial. Por ello, los inversores deberían desconfiar de entrar en una burbuja o vender durante una caída.
Además, este estudio demuestra el poder del big data para revelar el sentimiento agregado en curso. A diferencia de los eventos deportivos, que son poco frecuentes, la música se disfruta en todas partes y en todo momento. Al ser un lenguaje universal, la música nos permite construir una medida comparativa del sentimiento nacional, en tiempo real, en todo el mundo.
