Los proyectos de infraestructura en mercados emergentes y fronterizos rara vez son financieramente viables por sí solos debido a obstáculos financieros, técnicos y regulatorios.
El «capital paciente» aporta el tiempo y el margen necesarios para que los proyectos de infraestructura de alta calidad puedan arrancar.
La inversión focalizada de fondos públicos puede catalizar la inversión del sector privado en proyectos de infraestructura que contribuyan al cero neto global.
El África subsahariana y el sur y sureste de Asia se cuentan entre las regiones con las emisiones históricas y actuales de gases de efecto invernadero per cápita más bajas del mundo. Sin embargo, suelen ser las más afectadas por el cambio climático, con riesgos para la salud, los medios de vida, la seguridad alimentaria, el suministro de agua y el crecimiento económico. El capital paciente y el liderazgo en desarrollo pueden impulsar esfuerzos para entregar infraestructura resiliente al clima que aborde estos impactos. La naturaleza a largo plazo del capital paciente, combinada con el hecho de que suele contar con respaldo tanto del sector público como del privado, lo convierte en una palanca importante para una transición equitativa hacia el cero neto global.
El desafío de atraer capital inteligente allí donde más se necesita
El desarrollo de infraestructura abarca múltiples sectores identificados como impulsores clave en la carrera hacia el cero neto: energía, transporte, logística, agricultura, y agua y saneamiento. Mientras que las emisiones de CO2 de los mercados en desarrollo siguen siendo pequeñas en comparación con las de países como China y Estados Unidos, las poblaciones crecen con rapidez. Sin acceso a infraestructura que salte por encima de los combustibles fósiles y los motores de combustión, las emisiones en estas regiones aumentarán en las próximas décadas. También existe una cuestión de justicia social. El acceso a la infraestructura debe ser equitativo, debe generar empleo y responder a las aspiraciones de una población mayoritariamente joven, y debe entregarse con rapidez.
Aunque en los últimos años hemos visto un mayor interés de los inversores por las energías renovables, la falta de proyectos bancables sigue siendo un desafío clave para cerrar la brecha de infraestructura en los mercados emergentes.
¿Qué es la «bancabilidad» y por qué importa?
En pocas palabras, la bancabilidad determina si un proyecto o negocio tiene el potencial de ser comercialmente viable. Si lo tiene, y cumple los exigentes umbrales de un financiador o prestamista, el proyecto obtiene inversión, ya sea un préstamo bancario o deuda a largo plazo e inversión en capital de inversores privados o de fondos de pensiones y de seguros. Dado que el perfil riesgo-rentabilidad de la mayoría de los inversores no se ajusta bien al desarrollo de proyectos en mercados fronterizos, muchos buenos proyectos no llegan a ser bancables.
Aquí es donde entra el capital paciente
En el contexto de la infraestructura, el capital paciente destina una cantidad relativamente pequeña de fondos públicos e invierte en proyectos que podrían ayudar a cubrir una brecha de mercado y generar beneficios para las comunidades a las que están destinados.
Al aprovechar el valor de la financiación del sector público, pero hacerlo con una mentalidad del sector privado, es posible apuntar al punto de encuentro entre el concepto innovador y la realidad bancable. Al demostrar el valor de nuevos modelos de negocio y poner a prueba soluciones técnicas, el objetivo debe ser movilizar la inversión privada, tan crucial, que se requiere para sostener estos proyectos a largo plazo.
Transformar un proyecto de energía renovable conectado a la red, desde el concepto hasta la operación, puede llevar entre cinco y 10 años en los mercados emergentes. Estos plazos requieren paciencia, voluntad política y disposición a innovar para superar obstáculos; estos comportamientos pueden facilitarse mediante el respaldo de donantes multilaterales en forma de capital paciente.
Lo que distingue al modelo de capital paciente de la inversión puramente comercial es que, aunque busca un rendimiento adecuado, no es solo una inversión de dinero, sino también una inversión de tiempo.
Y ese tiempo debe utilizarse con sabiduría.
La creación de proyectos de infraestructura sostenibles implica trabajar con actores clave, incluidos los gobiernos y los reguladores, para desarrollar marcos regulatorios nuevos y favorables al sector privado. A lo largo del proceso, trabajamos codo con codo con socios locales para hacer crecer sus modelos de negocio e incorporar normas internacionales de gobernanza, salud y seguridad, gestión ambiental y mucho más. Damos prioridad al empoderamiento de las mujeres y las niñas.
En resumen: el capital paciente y el liderazgo en desarrollo son el motor de un proceso que no es rápido ni sencillo, pero que sí encierra la clave para proyectos más resilientes y rentables, capaces de atraer más inversión privada a largo plazo.
Mostrar, no contar
La clave no es solo entregar un proyecto eólico o una iniciativa de movilidad eléctrica exitosos, sino hacer que ese éxito pueda escalarse. Los proyectos exitosos deben replicarse de forma que transformen vidas y medios de vida, al tiempo que respaldan la transición a la energía limpia, tan vital en la carrera hacia el cero neto.
Como ocurre con la repostería, una vez que has perfeccionado la receta y horneado tu primer pastel, uno que huele y sabe bien, puedes hacer muchos más. InfraCo Africa está a punto de completar su primer proyecto de minirredes a gran escala, que atiende a 12.500 clientes en zonas rurales de Sierra Leona, y recientemente cerró una segunda operación de este tipo, aprovechando la experiencia adquirida para llevar energía por primera vez a zonas rurales de Kenia.
InfraCo Asia ha sido pionera en la generación hidroeléctrica de pasada en la provincia de Lao Cai, en Viet Nam, reduciendo la dependencia de las importaciones de combustibles fósiles y aumentando el acceso a la energía limpia. Tras trabajar con el gobierno y los actores locales para desarrollar una instalación de alta calidad, el proyecto atrajo la primera inversión en la región de un gran inversor internacional, lo que permitió a la empresa vender su participación y reinvertir su capital en otros proyectos. Impulsado por el entorno propicio que el proyecto ayudó a crear, desde entonces se han desarrollado 1.500 megavatios de nueva capacidad hidroeléctrica de pequeña escala por parte del sector privado en Viet Nam.
¿Y ahora qué?
El capital paciente tiene un enorme potencial para lograr esa combinación poco común: impacto de desarrollo sostenible y rendimientos financieros. Cuando el capital paciente se despliega con estos objetivos en mente, las empresas y estructuras financieras que apuntan a un crecimiento inclusivo y sostenible cuentan con el punto de partida que necesitan para prosperar. En lugar de verse afectadas por dinámicas de mercado adversas, las empresas de infraestructura que operan en mercados emergentes se convierten en agentes para alcanzar los ODS de las Naciones Unidas y la transición hacia las emisiones netas cero.
Y la genialidad de este enfoque es que puede replicarse. Con marcos regulatorios adecuados y funcionarios públicos con la experiencia necesaria para impulsar proyectos de energía renovable, los inversores privados se muestran más dispuestos a participar. Con el tiempo, surgen nuevos proyectos capaces de sostenerse por sí mismos en términos de viabilidad de inversión y de capacidad para superar obstáculos de desarrollo. El capital paciente es el ingrediente clave de esa receta exitosa; puede utilizarse una y otra vez para cerrar brechas en el espacio de la infraestructura de los mercados emergentes y más allá.
Este blog de la Agenda forma parte de una serie dedicada a movilizar inversiones en energía limpia en economías emergentes y en desarrollo. Obtenga más información sobre la iniciativa relacionada, un proyecto impulsado por múltiples actores asociados al Foro Económico Mundial con el objetivo de eliminar barreras, identificar soluciones y facilitar acciones colaborativas para escalar significativamente las inversiones en energía limpia en mercados emergentes y en desarrollo.
