Una startup, respaldada por inversores de Silicon Valley, pretende transformar en profundidad la actual bolsa de valores estadounidense.
El nuevo sistema implementará normas adicionales para recompensar la tenencia de acciones a largo plazo y las estrategias empresariales que generen resultados a largo plazo.
Una startup respaldada por destacados nombres de Silicon Valley avanza hacia la creación de una nueva bolsa de valores en EE. UU., con normas adicionales para las empresas y los inversores, diseñadas para recompensar la tenencia de acciones a largo plazo y las estrategias empresariales que generen resultados a largo plazo.
Eric Ries, emprendedor de San Francisco y autor de The Lean Startup, afirmó que su equipo, que trabaja en la Bolsa de Valores a Largo Plazo (LTSE, por sus siglas en inglés), tiene la intención de solicitar a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC, por sus siglas en inglés) la aprobación para operar una nueva bolsa, aunque no precisó los plazos. La empresa con fines de lucro que está detrás de la LTSE ha recaudado fondos de inversores, entre ellos el capitalista de riesgo Marc Andreessen, el editor tecnológico Tim O’Reilly y Aneesh Chopra, que fue el primer director de tecnología de los Estados Unidos. Amy Butte, exdirectora financiera de la Bolsa de Nueva York (NYSE), es asesora del proyecto, y su personal incluye veteranos de la NYSE y del Departamento del Tesoro de EE. UU.
Las startups tecnológicas estadounidenses llevan mucho tiempo queriendo transformar el proceso mediante el cual las empresas cotizan sus acciones y encontrar formas de reducir las presiones sobre las compañías cotizadas derivadas del trading de alta frecuencia, el activismo cínico y cualquier incentivo distorsionador de los resultados trimestrales. Google probó una inusual subasta holandesa para asignar parte de sus acciones en su oferta pública inicial de 2004. Facebook intentó reducir el control de los banqueros de inversión en su OPI de 2012. Los fundadores de Silicon Valley han utilizado clases de acciones separadas para conservar el control de sus empresas una vez cotizadas, lo que, según sostienen, es fundamental para dirigir un negocio frente a presiones perjudiciales a corto plazo.
La LTSE es, en cierto modo, un enfoque más radical, ya que propone crear y operar una bolsa de valores completamente nueva. La bolsa y las empresas cotizadas tendrían que cumplir todos los requisitos habituales de la SEC que permiten negociar acciones en otros mercados bursátiles estadounidenses regulados. Además, las empresas que cotizaran en la LTSE aceptarían requisitos adicionales que la SEC haría cumplir.
“Utilizaremos las facultades reguladoras de la bolsa para tratar de crear incentivos para una visión a largo plazo tanto de los directivos como de los inversores”, afirma Ries. “Así que es una calle de doble sentido, un acuerdo de dos partes, en el que todos aceptan estas nuevas normas con la idea de que las empresas se gestionen de forma más orientada al largo plazo.”
Ries afirmó que la LTSE tendría una serie de diferencias respecto de una bolsa de valores tradicional. Entre las más importantes se encuentran:
Poder de voto de los accionistas con antigüedad, lo que significa que los votos de un accionista se ponderarían proporcionalmente según el tiempo que lleve en posesión de las acciones
Vínculos obligatorios en las empresas cotizadas entre la remuneración de los directivos y el rendimiento empresarial a largo plazo
Requisitos adicionales de divulgación que permiten a las empresas conocer quiénes son sus accionistas a largo plazo y a los inversores conocer en qué inversiones está incurriendo la empresa
Ries sostiene que la LTSE abordaría las preocupaciones que han llevado a muchas empresas privadas de EE. UU. a evitar salir a bolsa. Con la LTSE, “dedicarían más energía a atender a los clientes y menos a las distracciones que hacen que en los mercados actuales se destruya mucho valor”, afirma. “Y, por tanto, todos ganan más dinero.”
Un posible obstáculo para poner en marcha una nueva bolsa de valores es el desafío de lograr que las primeras empresas coticen en ella, dada la incertidumbre sobre si habrá suficiente actividad inversora para proporcionar liquidez y precios justos. Para resolverlo, la LTSE pretende permitir que las empresas tengan cotizaciones duales, con sus acciones también negociándose en cualquier otro mercado estadounidense regulado, como la NYSE o Nasdaq. Ries no quiso explicar cómo ganaría dinero la LTSE, pero presumiblemente las empresas tendrían que pagar por cotizar, lo que podría ser un obstáculo para que se sumen.
Sin duda, algunos verán la LTSE como el último ejemplo de la arrogancia de Silicon Valley, en línea con los esfuerzos de otras startups tecnológicas por “disrumpir” la educación, la salud, el transporte y otros sectores. Ries afirma que comparte esa opinión, pero sostiene que no se aplica a la LTSE, que no pretende reclutar a ajenos al sector para que aporten la próxima gran idea en materia financiera. Más bien, dice, la LTSE ha cultivado sólidos vínculos con agentes financieros y reguladores de Nueva York y Washington que también han estado buscando reformar los mercados.
La noticia de la LTSE llega mientras un proyecto de bolsa de una startup de IEX Group espera la aprobación de la SEC, que se espera que emita su resolución antes del 18 de junio. La propuesta de IEX incluye un llamado “reductor de velocidad” diseñado para frustrar algunas tácticas de trading de alta frecuencia y equilibrar las condiciones para otros inversores. IEX se ha centrado en el lado de la negociación de una bolsa para ayudar a corregir el sistema, mientras que la LTSE pretende utilizar los requisitos de cotización para provocar un cambio. Ries no quiso explicar cómo su grupo abordaría la infraestructura de negociación de la bolsa, que podría ser muy costosa de construir.
Él propuso la creación de la LTSE en su libro Lean Startup de 2011, y afirma que esperaba que alguien más continuara con la idea. Pero nadie lo hizo y, hace unos tres o cuatro años, Ries comenzó a realizar el trabajo inicial para entender lo que implicaría. Ahora trabaja a tiempo completo como director ejecutivo, junto con unas 20 personas más, entre personal a tiempo completo, personal a tiempo parcial y asesores. El grupo lanzó anteriormente un servicio llamado Captable.io para que las empresas privadas hagan un seguimiento de quién posee sus acciones y opciones sobre acciones.
“Estamos hablando de un cambio tectónico en la forma en que funcionan los mercados, así que sin duda será una tarea muy ardua”, afirma Ries. Pero “las condiciones del mercado se han madurado para esto, y prácticamente cada día se reconoce que este es un enorme problema que necesita solución y que, sobre todo en la forma en que se manifiesta en Silicon Valley, donde yo tengo mi base, los problemas aquí son cada vez peores”.
