La creciente incertidumbre comercial se cita como un factor impulsor de “el lento crecimiento mundial” en la edición actual de las Perspectivas de la economía mundial, del FMI, que describe el estado de la economía mundial.
Pero ¿cómo se mide la incertidumbre comercial? ¿Cómo ha evolucionado con el tiempo? ¿Los cambios en la incertidumbre comercial se limitan a determinados países y regiones del mundo? Una nueva medida de la incertidumbre comercial revela que, según este indicador, la incertidumbre se está disparando, y no solo en Estados Unidos y China, donde las tensiones comerciales son mayores, sino también en otros muchos países.
Cómo lo construimos
Construimos el índice de Incertidumbre Comercial Mundial para 143 países a partir de 1996. Según nuestro conocimiento, este es el primer esfuerzo por crear un índice de incertidumbre comercial para un amplio conjunto de economías avanzadas y en desarrollo. Las medidas existentes de incertidumbre comercial se centran en Estados Unidos (el componente comercial del índice de Incertidumbre de Política Económica de Scott Baker, Nicholas Bloom y Steven Davis), en la economía mundial en su conjunto (el índice de BlackRock) o en un conjunto de 44 países (índices de Sandile Hlatshwayo).
“A nivel mundial, el índice de incertidumbre de la política comercial está aumentando con fuerza, tras haberse mantenido estable en niveles bajos durante unos 20 años.”
Nuestro nuevo índice se basa en los informes por país de la Economist Intelligence Unit (EIU). Estos informes siguen un proceso y una estructura estandarizados, lo que ayuda a mitigar las preocupaciones sobre la precisión, el sesgo ideológico y la coherencia. Además, esta única fuente, de gran reputación, tiene un enfoque temático específico en su cobertura: los acontecimientos económicos y políticos. Estos factores hacen que nuestro índice sea comparable entre países.
Para construir el índice, contabilizamos el número de veces que “incertidumbre” aparece en los informes junto a una palabra relacionada con el comercio. En concreto, para cada país y trimestre, buscamos en los informes de la EIU las palabras “incierto”, “incertidumbre” e “incertidumbres” que aparezcan cerca de las siguientes palabras: proteccionismo, Tratado de Libre Comercio de América del Norte, arancel, comercio, Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo, y Organización Mundial del Comercio. Para que el índice WTU sea comparable entre países, escalamos los recuentos brutos según el número total de palabras de cada informe. Un aumento del índice indica que la incertidumbre comercial está creciendo, y viceversa.
Aumento de la incertidumbre comercial mundial
A nivel mundial, el índice de incertidumbre de la política comercial está aumentando con fuerza, tras haberse mantenido estable en niveles bajos durante unos 20 años.
El índice muestra un aumento de la incertidumbre a partir aproximadamente del tercer trimestre de 2018, coincidiendo con una serie de subidas de aranceles de Estados Unidos y China que recibió una gran cobertura mediática. Después bajó en el cuarto trimestre de 2018, cuando los funcionarios estadounidenses y chinos anunciaron un acuerdo para frenar la escalada de aranceles en la reunión del G-20 de diciembre en Buenos Aires. Volvió a dispararse de forma significativa en el primer trimestre de 2019, tras una ampliación sustancial de los aranceles estadounidenses a las importaciones procedentes de China el 1 de marzo.
También constatamos que los aumentos de la incertidumbre anticipan descensos significativos de la producción. Según nuestras estimaciones, el aumento de la incertidumbre comercial observado en el primer trimestre de 2019 podría ser suficiente para reducir el crecimiento mundial hasta en 0,75 puntos porcentuales en 2019.
Incertidumbre comercial elevada más allá de Estados Unidos y China
La incertidumbre comercial no solo ha aumentado en Estados Unidos y China, sino también en muchos países de todo el mundo.
Se han registrado niveles elevados de incertidumbre comercial en socios comerciales clave de Estados Unidos, como Canadá, México, Japón y las grandes economías europeas, así como en otros muchos países geográficamente cercanos a Estados Unidos y China.
Sin embargo, el nivel de incertidumbre comercial varía significativamente entre regiones y grupos de ingresos. El reciente aumento del índice de incertidumbre se ha sentido con más intensidad en el hemisferio occidental, seguido de Asia-Pacífico y Europa.
En cambio, la incertidumbre comercial se mantiene moderadamente baja en Oriente Medio, Asia Central y África. Las economías avanzadas presentan la mayor incertidumbre comercial, seguidas de los mercados emergentes. Aunque está aumentando, la incertidumbre comercial sigue, en promedio, en niveles bajos en las economías de bajos ingresos.
