En los últimos meses hemos estado investigando cómo ha afectado posteriormente la votación del 23 de junio de 2016 a los valores y patrones del comercio de Gran Bretaña con los principales socios comerciales dentro y fuera de la Unión Europea. Al comparar los flujos comerciales con un modelo de cómo habrían sido los flujos comerciales del Reino Unido si hubiera votado a favor de permanecer en la UE, podemos ver con claridad que las exportaciones británicas tanto a países de la UE como a países no pertenecientes a la UE se han visto afectadas.
El hecho de que el Brexit todavía no se haya producido hace que esta cuestión nos resulte aún más interesante como economistas especializados en comercio. No se han impuesto aranceles ni barreras comerciales entre el Reino Unido y la UE, y sin embargo las empresas ya son conscientes de que, según el acuerdo final, podría haber barreras sustanciales en cuestión de meses. Varios estudios académicos han destacado que la incertidumbre política es un importante factor disuasorio del comercio, y el actual periodo de negociación del Brexit ha sido una buena oportunidad para comprobarlo.
Es una prueba especialmente adecuada porque la votación del Brexit fue una gran sorpresa: incluso el día del referéndum, las probabilidades de que ganara la opción de permanecer eran de alrededor de 9:2. Una señal clásica de sorpresa es la caída del 10 % al 15 % en el valor de la libra esterlina frente al dólar y el euro en cuestión de horas tras el resultado.
Para investigar los efectos de la incertidumbre y de las expectativas políticas sobre las exportaciones e importaciones de Gran Bretaña, recurrimos a las estadísticas mensuales publicadas sobre el comercio bilateral entre el Reino Unido y otros 28 países (14 de la UE y 14 no pertenecientes a la UE). Actualmente están disponibles desde 1999 hasta los tres primeros meses de 2018. Las utilizamos para predecir lo que cabría esperar que hubiera sucedido con el comercio del Reino Unido con cada país en un mundo contrafactual en el que la votación del Brexit hubiera tenido el resultado contrario.
Un supuesto clave de nuestro modelo es que la votación del Brexit tuvo un impacto de shock muy fuerte sobre los flujos comerciales en los que participa el Reino Unido, pero relativamente poco impacto sobre los flujos en los que no participa. Esto nos permite comparar cómo han cambiado los niveles comerciales británicos a partir de los flujos comerciales entre otros pares de países y, al hacerlo, construimos un "doble sintético" para el comercio de Gran Bretaña en los meses posteriores a la votación del Brexit, utilizando patrones de comercio entre otros países para captar shocks no observables entre países, como cambios en los gustos y en la confianza empresarial global. También tuvimos en cuenta factores observables específicos, como el PIB y las variaciones de los tipos de cambio.
Resultados claros y coherentes
Comparamos las exportaciones del Reino Unido a cada uno de los otros 28 países y sus importaciones desde ellos con un doble sintético. En todos los casos, el doble sintético y el comercio real evolucionan de forma muy similar hasta el momento del referéndum, tras lo cual se produce una divergencia clara.
Tanto para las exportaciones del Reino Unido a la UE como para las dirigidas a países no pertenecientes a la UE, encontramos una historia clara y coherente: desde el momento de la votación, las exportaciones británicas quedan muy por detrás del crecimiento proyectado si no hubiera habido votación del Brexit.
En ambos casos, la divergencia es de un orden de magnitud similar (del 8 % al 13 % antes de tener en cuenta los efectos retardados de los tipos de cambio, o del 13 % al 16 % sin tenerlos en cuenta). Curiosamente, esto es similar a la caída de la libra esterlina que siguió a la votación del Brexit. Esto sugiere que, a través de la caída de la libra, el Reino Unido empezó a fijar los precios de sus exportaciones mucho más baratos (en términos de dólares), pero encontró pocos compradores adicionales, distintos de los que ya habríamos previsto, por lo que el volumen de las exportaciones evolucionó en línea con el comercio entre nuestros vecinos, aunque su valor fue menor debido a la caída de la libra esterlina.
También constatamos que las exportaciones de servicios comerciales —como viajes y turismo, servicios de transporte, educación y banca, que se valoran en dólares estadounidenses— también se estancaron durante 18 meses después de la votación del Brexit. Esto ocurre en un momento en que la demanda mundial estaba creciendo.
Al interpretar estos malos resultados de exportación, cabe señalar que ha habido muchos informes sobre cifras de exportación elevadas. Pero es importante reconocer que estas cifras de exportación se miden en libras esterlinas y no tienen en cuenta la debilidad de la moneda británica. Si bien parece que las exportaciones han aumentado, esto se debe en gran medida al crecimiento de los mercados mundiales durante los últimos años.
Además, sostenemos que, dado que una parte importante de las exportaciones británicas se utiliza para comprar importaciones, lo que realmente importa es el valor en términos de las monedas de nuestros socios comerciales. Si las exportaciones británicas vendidas pueden comprar menos importaciones, eso se traduce en una caída del nivel de vida en el país, ya que los bienes importados suben de precio más rápido que los salarios. Por tanto, Gran Bretaña ha perdido una cuota significativa de los mercados mundiales (en términos de valor) debido a las incertidumbres en torno al Brexit y, como resultado, ya es más pobre.
Corrección: una versión anterior de este artículo se refería a «volúmenes del comercio británico» en lugar de «valores» en la frase inicial.
