Las economías de mercado emergentes y en desarrollo representan dos tercios de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero, y muchas son muy vulnerables a los riesgos climáticos.
Necesitarán una financiación considerable en los próximos años para reducir sus emisiones y adaptarse a los efectos del cambio climático.
Las políticas climáticas y las finanzas pueden ser complementarias, ya que unas mejores políticas pueden contribuir a atraer inversión privada, lo que a su vez ayuda a cumplir los objetivos de política.
Se necesitan instrumentos innovadores y financiación mediante capital para reforzar el reparto de riesgos a través de las asociaciones público-privadas y maximizar el impacto de los escasos fondos públicos.
Las economías de mercado emergentes y en desarrollo representan dos tercios de las emisiones mundiales de gases de efecto invernadero, y muchas son muy vulnerables a los riesgos climáticos. Estas economías necesitarán una financiación considerable en los próximos años para reducir las emisiones y adaptarse a los efectos físicos del cambio climático.
Muchas también tienen un nivel elevado de deuda y presupuestos limitados debido a la pandemia, y enfrentan mayores costes de endeudamiento público en medio del aumento de los tipos de interés en todo el mundo, lo que dificulta especialmente que las finanzas públicas atiendan las urgentes necesidades de financiación climática.
Estos factores significan que movilizar capital privado a gran escala será clave para alcanzar sus objetivos climáticos. Los mercados financieros por sí solos no pueden hacer el trabajo, pero combinar capital público y privado ofrece ventajas únicas al reducir el riesgo de la inversión y atraer una mayor financiación. Los bancos multilaterales de desarrollo y las instituciones financieras internacionales pueden prestar apoyo mediante la creación de estructuras de financiación combinada que modifiquen el perfil riesgo-rentabilidad de la transición climática en las economías emergentes.
Es importante empezar por establecer un clima de inversión atractivo y políticas que incentiven la participación privada. Las políticas climáticas y las finanzas son complementarias, porque unas mejores políticas atraen inversión privada, lo que a su vez ayuda a cumplir los objetivos de política. La fijación del precio del carbono es la herramienta más eficaz para que los grandes emisores paguen los costes climáticos que generan y, de este modo, canalizar la inversión privada hacia proyectos que emiten menos.
En términos más generales, las políticas climáticas y los compromisos, como las Contribuciones Determinadas a Nivel Nacional del Acuerdo de París, pueden señalar a los inversores que dirijan sus inversiones hacia una economía baja en carbono. Establecer una sólida arquitectura de información climática para datos, taxonomías y divulgación también será de ayuda.
Oportunidad de impacto
Por desgracia, las finanzas climáticas privadas se enfrentan a múltiples limitaciones, desde la incertidumbre de las políticas futuras y los costes tecnológicos que elevan el coste del capital, hasta otras barreras como las limitaciones de datos y los perfiles riesgo-rentabilidad poco atractivos. Pese a estos desafíos, las finanzas climáticas privadas pueden ayudar a las economías emergentes a cumplir los objetivos del Acuerdo de París.
Los instrumentos financieros innovadores pueden atraer a inversores con distintos perfiles de riesgo y horizontes de inversión, tal como señalamos en nuestro Informe sobre la Estabilidad Financiera Mundial de octubre. En los mercados emergentes más grandes, con mercados de bonos en funcionamiento, vehículos de inversión como los fondos de bonos verdes pueden ayudar a ampliar la base de inversores al atraer a participantes institucionales como compañías de seguros y fondos de pensiones.
Los bancos multilaterales de desarrollo y las instituciones financieras internacionales tienen un papel crucial que desempeñar para atraer sumas de capital privado mucho mayores. Pueden prestar asistencia técnica, ayudar a desarrollar proyectos, mejorar la capacidad institucional de los gobiernos y crear mercados de bonos en moneda local para ampliar el conjunto de inversores nacionales.
Al aceptar ser los primeros en asumir las pérdidas en los vehículos de financiación verde y en las titulizaciones, los bancos de desarrollo pueden aumentar la rentabilidad esperada ajustada al riesgo para los inversores privados. Con una gobernanza adecuada, el respaldo público puede ayudar a evitar el riesgo moral asociado a las garantías, que implican que las ganancias se privatizan mientras que las pérdidas se socializan. Las economías avanzadas podrían respaldar la inversión pública en capital como forma de cumplir su compromiso anual de 100 000 millones de dólares con las economías emergentes y en desarrollo.
Además, la inversión en capital puede aprovechar eficazmente el dinero público. Los compromisos de los bancos de desarrollo se igualan, en promedio, con menos de un tercio del importe procedente de fuentes privadas en las economías emergentes y en desarrollo. Esto contrasta con las operaciones más pequeñas de la Corporación Financiera Internacional del Grupo Banco Mundial y de Amundi SA, la mayor gestora de activos de Europa. El fondo estructurado IFC-Amundi atrajo 16 veces más inversión privada.
En las economías menos desarrolladas, los proyectos de infraestructura verde seguirán siendo un instrumento clave, y los bancos de desarrollo desempeñarán de forma natural un papel central y duradero. Se podría canalizar más financiación climática a través de los bancos de desarrollo para apoyar estos proyectos, aumentando su base de capital y mediante alianzas con el sector privado.
El dinero público, incluido el procedente de los bancos de desarrollo y de las instituciones financieras internacionales, puede ayudar a poner en marcha fondos estructurados verdes o climáticos en los que el riesgo se distribuya entre los tramos inferiores de dichos fondos, lo que podría atraer mucho más capital privado para asumir los tramos preferentes.
Apoyo combinado
Además, si los fondos verdes o climáticos invierten en el capital de proyectos climáticos, los bancos de desarrollo y los prestamistas comerciales podrían mostrarse más dispuestos a conceder préstamos. De este modo, el dinero público proporciona incentivos a nivel de fondo y de proyecto, y ambos pueden combinarse con fondos públicos y privados.
El FMI puede desempeñar un papel importante mediante su supervisión, el desarrollo de capacidades, las evaluaciones de riesgos y las herramientas de diagnóstico climático. Nuestro primer instrumento de financiación a largo plazo, el Fondo Fiduciario para la Resiliencia y la Sostenibilidad, cuenta ya con más de 40 000 millones de dólares en compromisos de financiación, y con acuerdos a nivel técnico con Barbados, Costa Rica, y Ruanda. En el marco del RST, los préstamos del Servicio de Resiliencia y Sostenibilidad pueden ayudar a impulsar la financiación privada.
El personal del Fondo trabajará con gobiernos, bancos de desarrollo e inversores para identificar las limitaciones de financiación y explorar con más detalle cómo ampliar la financiación privada. También seguiremos promoviendo la fijación del precio del carbono, junto con alternativas que puedan lograr resultados equivalentes, como los incentivos fiscales basados en la eficiencia (feebates) y la regulación. Y, por último, el FMI seguirá reforzando la arquitectura de información climática y ayudando a las economías emergentes a impulsar la financiación climática privada.
