Los mercados emergentes siguen sufriendo un déficit de financiación para el desarrollo.
Los bancos multilaterales de desarrollo pueden ayudar a reforzar la confianza entre los mercados emergentes y los inversores privados.
Este «puente» se sustenta en la construcción de dos pilares: la evidencia y el apoyo.
Lo escuchamos en todas las conferencias (desde luego, en las que yo asisto): los mercados emergentes necesitan con urgencia más inversión privada para cerrar la brecha de financiación, ya sea la brecha de financiación climática o la brecha de financiación de los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS). O muchas otras brechas, por cierto: por ejemplo, la causada por desastres naturales devastadores que requieren enormes inversiones para la reconstrucción, como ocurrió más recientemente tras los terremotos de Türkiye y Marruecos.
Al mismo tiempo, oímos hablar de un interés cada vez mayor por la financiación de impacto y del reto que supone para los inversores hacerse con activos de alto impacto. Pero me pregunto dónde están las multitudes de inversores de impacto que me llaman con urgencia para hablarme de estas nuevas oportunidades. Además del moderado flujo de llamadas que recibo, los datos de Dealogic confirman que, tanto los préstamos verdes como los préstamos vinculados a la sostenibilidad, descendieron en todo el mundo, en volumen y en número de operaciones, interanualmente a finales de noviembre de 2023.
Si se centra la atención en los mercados emergentes, el panorama es aún más desalentador. La búsqueda de altos rendimientos de la inversión pudo haber llevado a estos mercados mientras los tipos de interés eran bajos. Pero en el mundo actual de tipos más altos, bajo el supuesto de que estos mercados son demasiado arriesgados, se ha producido un repliegue hacia territorios considerados más «seguros».
Tender un puente sobre la brecha de confianza
Necesitamos cerrar otra brecha, la brecha de confianza, para movilizar inversiones privadas. Cambiando de metáfora, un ancho río separa a los mercados emergentes del sector privado. Existe un puente que conecta ambas orillas, pero necesita reforzarse. Y es aquí donde entran en juego los bancos multilaterales de desarrollo (BMD), que tienen vínculos con ambas orillas del río.
En una orilla, se encuentran mercados poco desarrollados que necesitan un entorno regulatorio más estable. Es posible que las economías emergentes no cuenten con los marcos adecuados que permitan las iniciativas climáticas o sostenibles. Puede que no dispongan de una regulación estable o eficaz que haga que los inversores privados se sientan cómodos aportando su dinero. Y podrían tratarse de empresas y prestatarios locales que no tienen acceso al mercado ni redes de inversores para captar fondos, o de bancos locales que no pueden apoyar a sus comunidades en un nivel suficiente por sus propios medios.
Los BMD, entre ellos el BERD, ya son socios de confianza en esta orilla del río. Llevamos años sobre el terreno, prestando apoyo en materia de asesoramiento y trabajando con los gobiernos en la reforma normativa. Nuestro diálogo sobre políticas y nuestra asistencia técnica contribuyen a construir un mercado sostenible, al tiempo que facilitamos financiación en condiciones concesionales para respaldar a los primeros en actuar en mercados incipientes.
En la orilla opuesta se encuentra el sector privado de las economías avanzadas. Algunas empresas pueden mostrarse reticentes a expandirse hacia los mercados emergentes debido a entornos regulatorios y políticos poco favorables. Los inversores extranjeros que en su día fueron activos en estos mercados pueden haberse retirado por temor al riesgo. O simplemente se han visto obligados a centrarse en sus mercados nacionales por las realidades regulatorias. Otros observan con interés, pero dudan en comprometerse con esa terra incognita, por carecer de conocimiento o experiencia locales.
Los BMD son socios valorados en esta orilla del río. El sector privado reconoce la amplia labor que realizan los BMD. Reconocen la experiencia que tienen los BMD en estos mercados poco conocidos. Si alguna vez decidieran cruzar el puente, preferirían hacerlo con el apoyo de un BMD.
Pilares para la confianza
Pero el problema aquí es, de nuevo, la insuficiencia de confianza. Si queremos ver a los bancos multilaterales de desarrollo movilizar flujos de capital a gran escala hacia los mercados emergentes, el sector privado necesita tener más confianza en esos mismos BMD. Para construirla, debemos reforzar los dos pilares principales del puente: la evidencia y el apoyo.
Para aportar evidencia, los BMD, junto con otras instituciones financieras de desarrollo (IFD), deben hacer un trabajo mucho mejor para cuantificar su desempeño y corregir la percepción del riesgo de sus activos en los mercados emergentes. Por ejemplo, los préstamos de los BMD suelen registrar menor volatilidad y menores pérdidas en comparación con activos de un perfil de riesgo similar, incluso en mercados «menos arriesgados». En los pocos casos en que se registran pérdidas, los BMD obtienen mayores recuperaciones gracias a su participación detallada y a la finalidad de sus inversiones.
Existe una necesidad real de educar a los inversores sobre la clase de activos de los préstamos de los BMD. Aunque podemos compartir estas ideas de forma anecdótica en este artículo, lo cierto es que debemos compartir los datos que respaldan esta narrativa. Sé que el mercado lleva tiempo exigiéndolo. La base de datos GEMs (Global Emerging Markets Risk Database Consortium) parece fundamental para generar esa confianza, y los bancos multilaterales de desarrollo trabajan activamente para encontrar una solución que permita compartirla. Esto permitiría que otros participantes del mercado accedan a datos sobre el desempeño de los préstamos de los BMD y de las IFD.
Prestar apoyo, como segundo pilar importante, dará al sector privado la tranquilidad tan necesaria que, espero, llevará a los inversores a cruzar el puente. Este apoyo adopta distintas formas: facilitar el acceso a proyectos financiables y a clientes con buen desempeño; compartir conocimiento sobre prestatarios y mercados para completar la diligencia debida; e incluso compartir el estatus de acreedor preferente de los BMD a través de determinadas estructuras de productos. Esto se vincula con el esfuerzo por educar a los inversores, profundizando en su comprensión no solo de la clase de activos, sino también de los propios mercados.
También se necesita apoyo en la orilla de los mercados emergentes de este río. El diálogo sobre políticas y la asistencia técnica son esenciales para desarrollar la capacidad del mercado y permitir que fluyan las inversiones privadas. El BERD, como banco multilateral de desarrollo con enfoque en el sector privado, está en la mejor posición para prestar dicho apoyo a los países en los que trabaja, teniendo presentes las necesidades del sector privado, creando un entorno regulatorio que facilite las inversiones.
El BERD está presente en ambas orillas de este río. Ya existe un puente de confianza que las conecta. No es tan sólido como nos gustaría, pero lo cruzamos con regularidad y hacemos todo lo posible por fortalecerlo y hacerlo más atractivo para todos.
