El coste de los préstamos relacionados con las centrales eléctricas de carbón está aumentando.
Es decir, financiar una de estas centrales cuesta hoy más que nunca.
El diferencial de los préstamos para minas de carbón y centrales eléctricas de carbón aumentó un 38 % y un 54 % entre 2010 y 2020, a medida que las economías mundiales buscan inversiones más sostenibles.
Durante décadas, la infraestructura para el carbón, el petróleo y el gas se consideró una inversión relativamente segura que generaba rendimientos sólidos, mientras que las energías renovables apenas atraían la atención del sector privado. Si bien los bancos destinaron billones de dólares a financiar nuevos activos de combustibles fósiles, desde minas hasta centrales eléctricas, los fondos públicos aportaron alrededor del 50 % de la inversión anual (pdf) en el sector solar de Estados Unidos hasta tan recientemente como 2004.
Hoy, esa ecuación se está invirtiendo. El coste de financiar nuevas infraestructuras de combustibles fósiles, especialmente el carbón, está aumentando, mientras que el coste de las nuevas energías renovables está bajando rápidamente, según un nuevo estudio del Programa de Finanzas Sostenibles de la Universidad de Oxford, en el Reino Unido.
El estudio se centró en el coste de la deuda, ya que es el factor de coste más importante para los nuevos proyectos energéticos. Los investigadores midieron lo que se conoce como diferencial de los préstamos, es decir, la diferencia entre los tipos de interés de préstamo y de endeudamiento. En términos efectivos, se trata de la brecha entre lo que un banco paga a sus depositantes y el tipo de interés que cobra a los prestatarios. Refleja el nivel de riesgo que los prestamistas de empresas energéticas (el 85 % de ellos son bancos) están dispuestos a asumir para conceder préstamos: cuanto mayor es el diferencial, mayor es el riesgo.
Los prestamistas parecen ahora cobrar por el riesgo climático
Las empresas de alto contenido en carbono piden préstamos a tipos mucho más altos en 2020 que en 2010. Durante esa década, el diferencial de los préstamos para minas de carbón y centrales eléctricas de carbón aumentó un 38 % y un 54 %, respectivamente. En el mismo periodo, las energías renovables experimentaron una fuerte caída en su diferencial de préstamo, con descensos medios del 12 % para la eólica terrestre, del 24 % para la eólica marina y del 20 % para la fotovoltaica solar. Solo el petróleo marino fue una excepción a la tendencia de los combustibles fósiles.
Los investigadores de Oxford analizaron los préstamos para 2072 operaciones energéticas en 118 países entre 2000 y 2020. Constataron que la financiación de proyectos eólicos y solares tenía un diferencial de préstamo de unos 200 puntos básicos (pb), es decir, alrededor de la mitad del coste de la de una central eléctrica de carbón (364 pb) o de una mina de carbón (426 pb).
Un mayor coste del capital para los activos de combustibles fósiles
«Los cambios en el coste del capital reflejan cambios en los riesgos reales y percibidos por los prestamistas e inversores», afirma Ben Caldecott, coautor del estudio y profesor que dirige el Centro del Reino Unido para la Financiación y la Inversión Ecológicas de la Universidad de Oxford. «Creemos que los riesgos de la transición energética, incluidos los relacionados con el clima, son un factor determinante de estos cambios en los costes de financiación», mientras que las energías renovables se benefician de una mayor familiaridad y experiencia.
Por ahora, el petróleo y el gas han salido relativamente indemnes, con solo aumentos moderados en los costes de los préstamos. Caldecott teoriza que esto se debe al rápido desplazamiento del carbón por el gas natural, junto con una tendencia a la desinversión por parte de las instituciones, las campañas activistas contra el carbón y la vulnerabilidad del sector ante cualquier futura fijación de precios del carbono o regulación. «No vemos ni de lejos la misma coherencia ni el mismo rigor en los paquetes de políticas dirigidos a la producción de petróleo y gas o a la generación de electricidad con gas que en el caso del carbón», señala Caldecott.
Esto, sin embargo, podría cambiar. Al menos una quinta parte de las 2000 mayores empresas públicas del mundo ya se han comprometido a alcanzar emisiones netas cero según la organización sin ánimo de lucro Energy and Climate Intelligence Unit. Europa, China y Estados Unidos han anunciado (con distintos grados de certeza) objetivos para eliminar sus emisiones netas en las próximas tres décadas. Un impulso para reducir las emisiones de carbono más rápidamente obligará a los bancos a cobrar mucho más al petróleo y al gas por financiar sus proyectos.
