Desafíos globales como el cambio climático, el hambre y la desigualdad hacen que necesitemos un desarrollo sostenible ahora más que nunca.
La financiación combinada será útil para ayudar a captar la financiación privada adicional necesaria para financiar proyectos en países en desarrollo.
Se necesita un intermediario financiero para acelerar la adopción de la financiación combinada y movilizar capital para el desarrollo sostenible.
Ante grandes desafíos como el cambio climático, la desigualdad y el hambre, el mundo necesita un desarrollo sostenible ahora más que nunca, pero este requiere financiación adecuada.
La financiación combinada consiste en el uso estratégico de financiación pública para movilizar financiación privada adicional destinada al desarrollo sostenible en países en desarrollo.
El valor más significativo de las operaciones de financiación combinada es su capacidad para desbloquear financiación para inversiones en ámbitos que reciben pocos fondos. Por lo general, los inversores reacios al riesgo consideran que estos segmentos de inversión son «demasiado arriesgados», mientras que, para los inversores dispuestos a asumir riesgos, los rendimientos no compensan el riesgo.
A pesar de las evidentes ventajas de las estrategias de financiación combinada, el mercado mundial de estas operaciones ha crecido a un ritmo lento. Según los datos de Convergence, una red mundial de financiación combinada, desde 2010 los flujos agregados de financiación combinada se acercaron a 180.000 millones de dólares en 2022, con flujos de capital anuales que promediaron aproximadamente 9.000 millones de dólares desde 2015.
Esta cifra es considerablemente baja si se tiene en cuenta el capital necesario para alcanzar los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), estimado en unos 4,2 billones de dólares anuales en los países en desarrollo.
Obstáculos a la adopción de la financiación combinada
Varios obstáculos limitan la adopción de la financiación combinada, entre ellos el reducido tamaño de los proyectos y los elevados costes de búsqueda, diligencia debida y transacción.
Además, a los inversores privados que podrían estar interesados en invertir en proyectos sostenibles les resulta difícil participar en la financiación combinada, ya que quizá no tengan acceso a redes o contactos ni tiempo para participar en la estructuración de las operaciones.
Por otra parte, varias pequeñas empresas o proyectos que necesitan financiación carecen de recursos para estructurar operaciones o no cuentan con la capacidad ni los conocimientos necesarios para realizar la exhaustiva diligencia debida que requieren los inversores.
Los bancos multilaterales de desarrollo (BMD) y las instituciones de financiación del desarrollo (IFD) están bien posicionados para actuar como intermediarios financieros y liderar operaciones de financiación combinada.
Sin embargo, principalmente originan operaciones de financiación combinada para invertir su propio capital, por lo que no se ha materializado el potencial de movilizar capital privado.
Así lo ilustran los Informes conjuntos sobre financiación concesional combinada de 2021 del Grupo de Trabajo de las IFD, que indican que los BMD desembolsaron 1.400 millones de dólares en financiación concesional, lo que catalizó 5.100 millones de dólares de sus propios recursos y apenas 3.100 millones de dólares del sector privado.
Se necesita un intermediario para canalizar los flujos de capital
La falta de una plataforma de intermediación accesible para proyectos de sostenibilidad dificulta la participación de los financiadores privados en la financiación combinada.
Por consiguiente, mejorar y abrir canales en los que los inversores privados puedan interactuar fácilmente con los proveedores de capital concesional puede facilitar un mayor flujo de capital hacia el sector del desarrollo.
Una solución prometedora consiste en crear un intermediario financiero especializado en finanzas verdes, cuya función incluiría:
Conectar a inversores con entidades receptoras de inversión
El intermediario financiero puede desarrollar conocimientos especializados en el sector y crear una sólida red en la industria para identificar oportunidades de inversión adecuadas para operaciones de financiación combinada. Estos conocimientos y contactos pueden ayudar al intermediario a reunir a distintos promotores, empresas y proyectos que buscan capital en forma de deuda y de capital.
Estructurar operaciones para satisfacer las necesidades de los inversores y de las entidades receptoras de inversión
El intermediario también deberá desempeñar la función de entidad agregadora, reuniendo las necesidades de inversión de varias empresas pequeñas para crear una oportunidad de inversión de envergadura.
Los comentarios de los inversores destacan que la comunidad del desarrollo debería impulsar, mediante plataformas de agregación, operaciones superiores a 500 millones de dólares para desbloquear capital privado a gran escala. La entidad puede crear un espacio donde inversores de distintos tipos —pequeños, medianos y grandes— se reúnan para invertir.
El intermediario financiero también deberá conocer el entorno regulatorio y financiero del país y de los inversores internacionales para desarrollar estructuras fiscalmente eficientes. Con el tiempo, elaborar modelos estandarizados para las operaciones, en lugar de estructurarlas a medida, puede reducir considerablemente los costes de transacción, lo que ayudará en particular a las operaciones de menor tamaño.
Realizar una diligencia debida preliminar
Otra contribución esencial del intermediario será realizar una diligencia debida que abarque, como mínimo, los parámetros financieros y jurídicos básicos, lo que puede reducir los costes de búsqueda y transacción para los inversores.
Realizar la diligencia debida a gran escala ayudará a reducir los costes generales de transacción. Los inversores privados más pequeños pueden aprovechar la diligencia realizada por el intermediario para evitar duplicar recursos al evaluar la misma oportunidad de inversión.
Crear un repositorio abierto de datos sobre el impacto
Demostrar la adicionalidad positiva que se genera al utilizar fondos públicos o filantrópicos con una rentabilidad inferior a la del mercado es un requisito fundamental de las operaciones de financiación combinada.
Sin embargo, a menudo no se hace un seguimiento de los datos de impacto de referencia y posteriores a la ejecución del proyecto, no están fácilmente disponibles o permanecen aislados en distintos compartimentos. En la práctica, el intermediario financiero puede tomar la iniciativa para crear un repositorio de código abierto con datos detallados sobre el impacto de los proyectos.
Esto servirá como prueba para atraer mayores flujos de capital público, ya que demostrará la creación de adicionalidad. Además, los proveedores de capital privado podrán comprender mejor cómo esta estructura de operación puede ofrecer rendimientos acordes con el mercado y, de este modo, acelerar los flujos de capital privado.
El papel de los BMD y las IFD en la financiación combinada
Los bancos multilaterales de desarrollo y las instituciones de financiación del desarrollo pueden seguir desempeñando el papel de intermediarios financieros para desarrollar el mercado de la financiación combinada, pero tendrán que introducir cambios en sus operaciones y modelos de negocio.
Esto podría incluir aumentar los objetivos de los BMD para ampliar la proporción de capital privado movilizado en las operaciones de financiación combinada y convertir los objetivos de movilización en un indicador clave del desempeño.
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Otra estrategia útil sería reorientar las operaciones de los BMD y las IFD para que participen en operaciones que atraigan a inversores privados, en vez de centrarse en desplegar sus propios fondos. Un ejemplo sería que los BMD o las IFD aportaran capital de segundo nivel en una estructura de financiación combinada, en lugar de ser proveedores de capital primario.
Además, los proveedores de financiación de los BMD y las IFD, como los miembros del Comité de Ayuda al Desarrollo de la OCDE, pueden destinar más recursos a movilizar financiación privada. Actualmente, solo el 2 % de la ayuda oficial al desarrollo se utiliza para movilizar capital privado.
Cómo acelerar la adopción de la financiación combinada
En resumen, un intermediario financiero puede acelerar la adopción de la financiación combinada para movilizar capital destinado al desarrollo sostenible.
Tendría que cubrir las carencias del mercado actual y sería el principal responsable de idear nuevas formas de atraer flujos de capital privado al sector del desarrollo.
Las instituciones financieras tradicionales —los BMD y las IFD que han realizado esta labor hasta ahora— pueden desempeñar un papel importante si reorientan su actividad para facilitar la participación de los financiadores privados en las operaciones de financiación combinada.
Las opiniones expresadas en este artículo son exclusivamente las de su(s) autor(es).
