La Bolsa Social de India (SSE, por sus siglas en inglés) permite a organizaciones sin ánimo de lucro y empresas sociales cotizar y captar fondos en una bolsa regulada.
Bajo la supervisión de la Junta de Valores y Bolsa de India, permite a entidades con una finalidad social captar capital en un mercado regulado.
La Bolsa Social ofrece un modelo para que otros países integren el impacto en sus estructuras de mercado de capitales.
Imagine una organización benéfica de desarrollo rural que financia agua potable, salud y medios de vida cotizando en una bolsa regulada, igual que una startup tecnológica que cotiza sus acciones. La Bolsa Social de India (SSE) está haciendo realidad esa visión para organizaciones sin ánimo de lucro y empresas sociales con una finalidad social.
En los últimos cinco años, este experimento ha pasado de ser una idea audaz a una plataforma estructurada bajo la supervisión de la Junta de Valores y Bolsa de India (SEBI).
¿Qué puede aprender el mundo de este recorrido? Este blog expone cuatro lecciones clave.
1. Construir legitimidad a través de actores consolidados
El enfoque de India respecto a la Bolsa Social fue inusual, ya que surgió como una iniciativa impulsada por el Estado, a diferencia de las bolsas sociales de otros países, que normalmente comenzaron como experimentos de organizaciones no gubernamentales (ONG) o impulsados por el mercado.
Este origen liderado por el gobierno dio a la iniciativa legitimidad desde el principio. El primer mandato explícito surgió del anuncio de la ministra de Finanzas Nirmala Sitharaman en el Presupuesto de la Unión de 2019, en el que propuso una bolsa social bajo el ámbito regulador de la Junta de Valores y Bolsa de India.
A partir de este mandato, la SEBI creó un marco amplio para la SSE dentro de la arquitectura existente del mercado bursátil de India, aprovechando su experiencia en la regulación de los mercados financieros convencionales para dar forma a este nuevo canal de financiación alternativa.
En 2023, con el marco de apoyo ya establecido, tanto la Bolsa de Bombay como la Bolsa Nacional de India crearon un segmento específico de la SSE dentro de sus bolsas, integrándola en las instituciones bursátiles más fiables de India y otorgándole una legitimidad adicional.
Esto allanó el camino en diciembre de 2023 para que la SGBS Unnati Foundation se convirtiera en la primera entidad en cotizar en la SSE y captar fondos para la formación profesional de jóvenes en situación de vulnerabilidad.
2. Nuevos instrumentos financieros para organizaciones sin ánimo de lucro
India complementó la legitimidad de la SSE con la creación de instrumentos financieros, especialmente para organizaciones sin ánimo de lucro. La innovación más significativa fue la introducción del instrumento Cupón Cero Principal Cero (ZCZP, por sus siglas en inglés) – un nuevo instrumento jurídico que permite a las organizaciones sin ánimo de lucro captar capital en un mercado regulado.
En 2024, la Swades Foundation utilizó este instrumento para captar 100 millones de INR (1,1 millones de dólares) con el fin de financiar sus proyectos de medios de vida sostenibles en cría de cabras, salud y educación. Con el tiempo, la SEBI ha reducido progresivamente los umbrales para inversores minoristas en el ZCZP, fijados actualmente en un mínimo de 1.000 INR (11 dólares), con el fin de ampliar la participación en la SSE.
Junto con el ZCZP, el marco de la SEBI introdujo una estructura de inversión colectiva similar a los fondos de inversión, que permite a donantes e inversores contribuir mediante participaciones en fondos que asignan los ingresos a organizaciones sin ánimo de lucro registradas. La SSE también permite crear fondos de impacto social, que también podrían ser utilizados por empresas sociales con ánimo de lucro, para agrupar capital de inversores; a diferencia de los ZCZP, que solo pueden emitirse para captaciones específicas vinculadas a proyectos.
3. Crear nuevas categorías de actores complementarios
El ecosistema de la Bolsa Social de India no se basó únicamente en nuevos instrumentos financieros; también creó nuevas categorías de profesionales e intermediarios para garantizar la credibilidad, la verificación y el cumplimiento normativo.
Estos actores complementarios fueron fundamentales para que la SSE funcionara a gran escala. Esto incluyó la creación de una nueva categoría profesional de auditores sociales, que fueron certificados por el Instituto Nacional de Mercados de Valores (NISM). Esta certificación incluía formación en medición del impacto, normas de divulgación y normativa de la SSE.
Esto se complementó con organizaciones de autorregulación respaldadas por la SEBI que crearon capacidades afines. Por ejemplo, el Instituto de Contadores de Costes de India (ICMAI) creó la Organización de Auditores Sociales (SAO) para registrar a los auditores sociales y garantizar el aseguramiento de la calidad. Estas instituciones, con credibilidad y experiencia previas, trasladaron la disciplina y la cultura de auditoría del ecosistema tradicional de informes financieros al sector social.
4. Llevar estándares a un sector social diverso
La SSE de India también incorporó estándares e indicadores clave de rendimiento (KPI) a un sector social diverso en cada etapa. En la fase de formulación, la bolsa exige un marco de modelo lógico para que cada organización sin ánimo de lucro o empresa social con ánimo de lucro cotizada articule resultados que se desglosen en productos, actividades y recursos, ofreciendo una estructura común para que los evaluadores los revisen y comparen.
Las organizaciones de autorregulación respaldadas por la SEBI han desarrollado normas uniformes para la evaluación del impacto, en línea con temas específicos de los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas para orientar qué medir y cómo hacerlo durante las auditorías o evaluaciones sociales, aportando uniformidad a la medición en los distintos ámbitos del sector social.
Durante la evaluación del impacto, los auditores sociales certificados por el Instituto Nacional de Mercados de Valores (NISM) aplican estas normas para revisar el informe anual de impacto social. Este informe requiere análisis de referencia o de situación, planes de ejecución de soluciones, KPI de resultados y productos, tablas de tendencias y desviaciones respecto de los proyectos financiados por la SSE.
Por último, la trazabilidad de extremo a extremo se garantiza mediante el uso específico de los fondos en los documentos de captación y en las métricas de beneficiarios, incluidos el plan anual de utilización de fondos y el informe de impacto, lo que ayuda a cerrar el ciclo frente a los KPI comprometidos en la emisión.
El modelo de Bolsa Social de India muestra una vía de financiación alternativa
El modelo de la SSE de India, impulsado por el Estado, muestra una vía de financiación alternativa integrada en el diseño público, la infraestructura de mercado y la misión social. El siguiente paso es ampliarlo, en particular fomentando la participación de donantes minoristas y reforzando la captura y verificación de datos a medida que crecen los volúmenes.
Al garantizar la legitimidad con actores consolidados, crear nuevos instrumentos financieros para organizaciones sin ánimo de lucro, formar un cuerpo de profesionales complementarios y estandarizar los KPI y el seguimiento, India ha sentado las bases para convertir la filantropía en un mercado regulado y orientado a resultados.
Esto no solo empieza a movilizar más capital para comunidades desatendidas en el país, sino que también ofrece un modelo para que otros países integren el impacto en la estructura de sus mercados de capitales.
