La planificación de la transición hacia una economía baja en carbono debe hablar el lenguaje de las finanzas para obtener el respaldo de los directivos y acelerar la acción.
Las estrategias de financiación de la transición deben integrarse en la planificación central de la empresa, en lugar de tratar la sostenibilidad como una iniciativa aparte.
Los instrumentos de deuda vinculados a la sostenibilidad y etiquetados como verdes pueden atraer el interés de los inversores, siempre que sean creíbles.
Para alcanzar objetivos climáticos como la transición hacia una economía baja en carbono, la financiación debe ajustarse al funcionamiento real de las empresas y los mercados.
En la actualidad, los debates sobre financiación sostenible suelen centrarse más en la «sostenibilidad» que en los aspectos financieros. Esto plantea dificultades a las empresas que carecen de los conocimientos necesarios para evaluar los riesgos y las oportunidades financieras asociados a la transición.
Como resultado, las conversaciones internas a menudo no utilizan el lenguaje financiero que los directivos necesitan para tomar decisiones estratégicas, lo que ralentiza su respaldo. Simplificar el proceso de financiación de la transición puede ayudarles a comprender mejor su importancia estratégica y a actuar con mayor determinación.
Vincular las métricas financieras
En primer lugar, para simplificar el proceso, debe vincularse a las métricas financieras utilizadas para analizar el rendimiento de la empresa y su posicionamiento competitivo. La ventaja competitiva duradera de una empresa puede erosionarse debido a los riesgos de transición derivados de las normativas climáticas (como el Mecanismo de Ajuste en Frontera por Carbono), que pueden dejar su gasto de capital varado antes de que se agote la vida útil de la inversión.
Estos cambios afectarían de forma desproporcionada a las empresas y los mercados con intereses transfronterizos que dependen de modelos de exportación o abastecimiento, o de inversiones entrantes. La pérdida de ingresos puede reducir los beneficios y el flujo de caja operativo, y agravar la demanda de liquidez a corto plazo para mantener la solvencia.
La liquidez y el apalancamiento adquirirían cada vez más valor a medida que la transición económica se vuelva más volátil. Demostrar la materialidad financiera mediante el impacto de las estrategias de transición en las métricas financieras ofrecería a los líderes empresariales un contexto útil para la toma de decisiones.
Integrar la transición en la estrategia empresarial
A continuación, la planificación de la transición debe convertirse en una parte esencial de la estrategia empresarial, y no en algo que se adapte a posteriori. Esto comienza por evaluar las emisiones de todos los alcances y comprender cómo contribuye cada parte de la empresa a la huella de carbono total.
Desde una perspectiva empresarial, esto significa desglosar toda la cadena de valor, desde las materias primas y los procesos industriales hasta las redes de distribución y el comportamiento de los clientes, para identificar dónde se concentran los riesgos de emisiones.
Una vez establecida, esta línea de base de emisiones debe compararse con las trayectorias de descarbonización específicas del sector para fijar objetivos de reducción de emisiones con plazos definidos, sustituyendo los componentes materiales por alternativas bajas en carbono
La decisión sobre cómo y con qué rapidez realizar estos cambios depende de las opciones disponibles en un plazo determinado, de sus ventajas y desventajas en términos de costos y beneficios, y de la complejidad de implementarlos.
Estas decisiones también deben tener en cuenta las expectativas de los reguladores, los inversores pacientes, los clientes actuales y potenciales, las competencias disponibles y las oportunidades de compensar la inversión mediante modelos de negocio flexibles, como la externalización o la infraestructura compartida.
Con esta base, las empresas pueden elaborar una estrategia de transición creíble que respalde el plan de negocio central y las sitúe en una posición ventajosa a largo plazo. Esta estrategia incluiría finalizar el desembolso de capital, redactar un comunicado para los equipos de relaciones con inversores y comunicación que justifique cualquier impacto a corto plazo en los beneficios, e identificar métricas para su revisión o divulgación.
Comunicar eficazmente la credibilidad del plan a inversores, analistas y medios de comunicación puede ayudar a generar capital reputacional y contrarrestar las preocupaciones sobre la rentabilidad a corto plazo.
En este contexto, la credibilidad suele depender de la alineación con estándares sólidos. Por ejemplo, hacer referencia a las trayectorias de la iniciativa Objetivos Basados en la Ciencia (SBTi) alineadas con 1,5 grados Celsius, que implican una reducción anual superior al 4,2 % de las emisiones de Alcance 1 y 2 para 2030, puede fortalecer la confianza.
Del mismo modo, si las emisiones de la electricidad adquirida son importantes, utilizar las trayectorias de descarbonización específicas del sector eléctrico (aunque la empresa no pertenezca a ese sector) puede reforzar la pertinencia del plan.
Por último, alinear el plan de transición con taxonomías, estándares de divulgación y principios reconocidos —como el «principio de no causar un perjuicio significativo» (DNSH)— puede validar aún más el argumento empresarial y ayudar a generar confianza entre los inversores y obtener apoyo regulatorio.
Destacar los beneficios financieros
En tercer lugar, todo plan de negocio requiere financiación, y una inyección de capital interno puede cubrir parte de esa necesidad. Sin embargo, las empresas que busquen fuentes externas de capital pueden recurrir a instrumentos de financiación de la transición, como instrumentos de deuda etiquetados o vinculados al desempeño (por ejemplo, con uso de los fondos destinado a fines específicos, bonos vinculados a la sostenibilidad o préstamos). Estos instrumentos pueden ofrecer beneficios financieros, entre ellos:
Menores costos de financiación, debido a la menor rentabilidad (greenium) que los inversores centrados en activos verdes están dispuestos a aceptar por emisiones de deuda sostenible, especialmente las realizadas en el mercado nacional.
Una reducción del tipo de interés pagadero a los inversores en instrumentos vinculados al desempeño una vez alcanzados determinados objetivos climáticos o de transición; suele incorporarse para reducir el riesgo de que los emisores no cumplan sus metas.
Herramientas de mejora crediticia, como garantías y subsidios a los intereses, entre otras, para reducir el riesgo crediticio y mejorar la viabilidad financiera de los proyectos.
Las empresas pueden beneficiarse de estas ventajas si convencen a los inversores centrados en activos verdes de la credibilidad del instrumento que están diseñando.
Por ejemplo, solo deben seleccionar proyectos para instrumentos etiquetados que cumplan los criterios de elegibilidad; elegir bonos vinculados al desempeño en mercados donde los proyectos elegibles aún no han alcanzado escala; y fijar objetivos basados en las emisiones promedio del año de inicio y del año de vencimiento del bono, de acuerdo con trayectorias de descarbonización específicas del sector y alineadas con la SBTi para instrumentos vinculados al desempeño.
Las empresas también deben diseñar el documento marco del bono de acuerdo con los principios reconocidos para las emisiones de deuda verde, que ya existen para los instrumentos de deuda sostenible.
El marco debe incluir toda la información útil para que los inversores centrados en activos verdes puedan tomar decisiones, incluido el plan de transición, el plan de utilización de los fondos, el método para seleccionar proyectos elegibles y objetivos de desempeño, la supervisión de los flujos de capital por parte de los órganos de gobierno, los planes de divulgación sobre elegibilidad e impacto ambiental y el proceso de aseguramiento y verificación por terceros.
Para alcanzar el posible greenium, el consorcio de bancos colocadores utilizará este marco junto con otros materiales para inversores durante la creación del libro de órdenes y las presentaciones itinerantes a inversores elegibles, con el fin de determinar el precio.
Cuanto más creíbles sean el instrumento de financiación de la transición y el plan de transición, mayores serán las posibilidades de que las emisiones despierten un mayor interés de suscripción entre los inversores centrados en activos verdes.
En resumen
En suma, las empresas deben simplificar el proceso de financiación de la transición para los líderes empresariales vinculando el plan de transición a las métricas financieras que suelen utilizarse para analizar el rendimiento de la empresa, integrando la planificación de la transición en la estrategia empresarial y destacando los beneficios financieros que estos instrumentos aportan a las empresas cuando captan capital externo para llevar a cabo sus planes de transición.
Esto ayudaría a los líderes a evaluar mejor el argumento empresarial a favor de una transición hacia una economía baja en carbono y, en última instancia, a obtener el respaldo de los directivos.
Una opción alternativa es que las empresas comiencen con una emisión de financiación de la transición más pequeña y sencilla, respaldada por servicios de asesoramiento técnico de organismos internacionales de desarrollo y consultoras, lo que podría dar lugar a emisiones mayores y más ambiciosas en el futuro.
