La economista del Fondo Monetario Internacional Gita Gopinath reflexiona sobre la última previsión de crecimiento económico y los factores que generan incertidumbre.
Si las vacunas y los tratamientos siguen siendo eficaces frente a las nuevas cepas del virus, podríamos salir de esta crisis con menos secuelas de las que se temían, escribe.
Pero esto depende de un acceso equitativo a las vacunas.
Gopinath recomienda cuatro políticas para reforzar la recuperación y hacerla inclusiva, resiliente y ecológica.
En solo tres meses desde la publicación de nuestra última previsión, en octubre, las muertes registradas por COVID-19 se han duplicado hasta superar los 2 millones, ya que las nuevas oleadas han elevado los contagios por encima de los picos anteriores en muchos países. En estos mismos tres meses, varias vacunas han registrado un éxito inesperadamente alto y algunos países han iniciado ambiciosas campañas de vacunación. Ahora mismo, mucho depende del resultado de esta carrera entre un virus en mutación y las vacunas para poner fin a la pandemia, así como de la capacidad de las políticas para brindar un apoyo eficaz hasta que eso ocurra. La incertidumbre sigue siendo enorme y las perspectivas varían considerablemente entre países.
Esta previsión conlleva un grado considerable de incertidumbre. Un mayor éxito de las vacunaciones y los tratamientos terapéuticos, así como un apoyo político adicional, podrían mejorar los resultados, mientras que una implementación lenta de las vacunas, las mutaciones del virus y la retirada prematura del apoyo político podrían empeorarlos. Si los riesgos a la baja llegaran a materializarse, un endurecimiento de las condiciones financieras podría agravar la recesión en un momento en que la deuda pública y corporativa se sitúa en máximos históricos a nivel mundial.
Recuperaciones incompletas
La recuperación prevista del crecimiento este año sigue a un colapso severo en 2020. Aunque la contracción estimada (-3,5 %) es algo menos grave de lo que habíamos previsto anteriormente (-4,4 %), debido a un crecimiento en la segunda mitad del año pasado superior al esperado, sigue siendo la mayor contracción mundial en tiempos de paz desde la Gran Depresión. Debido a la naturaleza parcial del repunte, se prevé que más de 150 economías tengan ingresos per cápita inferiores a sus niveles de 2019 en 2021. Esa cifra solo disminuye modestamente, hasta unas 110 economías, en 2022. Con 22 billones de dólares, la pérdida acumulada de producción prevista para 2020-2025, en relación con los niveles previstos antes de la pandemia, sigue siendo considerable.
Gran divergencia dentro de los países y entre ellos
La intensidad de la recuperación prevista también varía significativamente entre países, con grandes diferencias en las pérdidas de producción previstas en relación con la previsión previa a la COVID. China recuperó su nivel previsto anterior a la pandemia en el cuarto trimestre de 2020, antes que todas las grandes economías. Se prevé que Estados Unidos supere sus niveles previos a la COVID este año, muy por delante de la zona del euro. Dado que se espera que las economías avanzadas se recuperen con más rapidez en general, el progreso logrado en la convergencia durante la última década corre el riesgo de revertirse. Se prevé que más del 50 % de los mercados emergentes y las economías en desarrollo que convergían hacia el ingreso per cápita de las economías avanzadas en la última década diverjan durante el periodo 2020-2022.
Las recuperaciones más rápidas de las economías avanzadas se deben en parte a su apoyo político más expansivo y a un acceso más rápido a las vacunas en comparación con muchos países en desarrollo. Los exportadores de petróleo y las economías basadas en el turismo se enfrentan a perspectivas especialmente difíciles, dadas las perspectivas apagadas para los precios del petróleo y la lenta normalización prevista de los viajes transfronterizos.
Incluso dentro de los países, la carga de la crisis se ha repartido de forma desigual entre grupos y ha aumentado la desigualdad. Los trabajadores con menor nivel educativo, los jóvenes, las mujeres y las personas con empleo informal han sufrido pérdidas de ingresos desproporcionadas. Se prevé que cerca de 90 millones de personas caigan en la pobreza extrema en 2020-21, revirtiendo las tendencias de las últimas dos décadas.
Políticas para reforzar la recuperación y hacerla inclusiva, resiliente y ecológica
Si las vacunas y los tratamientos siguen siendo eficaces frente a las nuevas cepas del virus, podríamos salir de esta crisis con menos secuelas de las que se temían y frenar la divergencia de perspectivas entre países y dentro de ellos. Sin embargo, para ello se requerirá mucho más en el ámbito de las políticas.
En primer lugar, la comunidad internacional debe actuar con rapidez para garantizar un acceso rápido y amplio a las vacunas y tratamientos a nivel mundial, a fin de corregir la profunda desigualdad de acceso que existe actualmente. Esto exigirá aumentar la producción y reforzar la financiación del mecanismo COVAX y de la logística de distribución de vacunas a los países más pobres. Los argumentos sanitarios y económicos a favor de ello son abrumadores. Las nuevas cepas del virus recuerdan que la pandemia no habrá terminado hasta que no termine en todas partes, y estimamos que un avance más rápido en la superación de la crisis sanitaria elevará la renta mundial acumulada en 9 billones de dólares en 2020-25, con beneficios para todos los países, incluidos unos 4 billones de dólares para las economías avanzadas.
En segundo lugar, deben mantenerse las ayudas económicas específicas a hogares y empresas allí donde el virus se esté propagando con fuerza, para ayudar a preservar los medios de vida y evitar la quiebra de empresas viables, lo que permitirá una recuperación más rápida una vez levantadas las restricciones. En los países con espacio fiscal limitado, el gasto debe priorizarse para la salud y las transferencias a los más pobres. Una vez que los contagios disminuyan de forma sostenida y la inmunidad frente al virus se extienda, las ayudas podrán retirarse gradualmente, haciendo que sus parámetros sean menos generosos con el tiempo, para incentivar la movilidad laboral y reducir el riesgo de empresas zombi que pueden mermar la productividad.
Si el espacio de política lo permite, los recursos liberados pueden reasignarse para apoyar la recuperación. Entre las áreas prioritarias se encuentran el gasto en educación para compensar el retroceso en la acumulación de capital humano, la digitalización para impulsar el crecimiento de la productividad y la inversión verde para crear empleo y acelerar la transición hacia una nueva economía climática. Un impulso sincronizado de inversión pública verde por parte de las mayores economías con espacio fiscal para hacerlo puede aumentar la eficacia de las acciones individuales y potenciar los efectos transfronterizos a través de los vínculos comerciales.
En tercer lugar, debe garantizarse la estabilidad financiera en estos tiempos de gran incertidumbre. La política monetaria debe mantenerse acomodaticia para respaldar la recuperación allí donde la inflación no esté en riesgo, prestando especial atención a contener los riesgos que probablemente surjan de los tipos de interés históricamente bajos. Cuando las medidas relacionadas con la pandemia, como las moratorias en el pago de préstamos, se retiren finalmente, es probable que aumenten las quiebras y los préstamos morosos, lo que podría llevar a sistemas bancarios ya frágiles a una situación de dificultad. Los países deben desarrollar marcos especiales de reestructuración extrajudicial para agilizar la tramitación de las quiebras, de modo que no se vea afectada la creación de crédito. El gasto público y el colapso de la producción han llevado los niveles mundiales de deuda soberana a máximos históricos. Si bien los tipos de interés bajos, junto con la recuperación prevista del crecimiento en 2021, estabilizarán los niveles de deuda en muchos países, todos se beneficiarán de un marco fiscal a medio plazo que garantice que la deuda siga siendo sostenible.
Por último, la comunidad internacional tiene que hacer más para ayudar a los países más pobres a combatir la crisis y a no quedar gravemente rezagados en el logro de sus objetivos de desarrollo sostenible. La fuerte flexibilización de la política monetaria por parte de los principales bancos centrales ha mejorado las condiciones de financiación para muchos países en desarrollo. Sin embargo, hay otros, con restricciones más severas, que requerirán un mayor apoyo internacional en forma de donaciones, préstamos concesionales y alivio de la deuda, y en algunos casos una reestructuración de la deuda en toda regla en el marco del nuevo Marco Común acordado por el G-20.
Ante un desafío mundial sin precedentes, la comunidad internacional debe actuar ahora para asegurar que la pandemia quede derrotada en todas partes, que se revierta la divergencia de perspectivas entre países y dentro de ellos, y que el mundo avance hacia un futuro más próspero, ecológico e inclusivo.
