Hay debate sobre cómo será la recuperación económica mundial tras la COVID-19 y cuánto tardará.
Los indicadores habituales dibujan un panorama algo confuso.
El precio del oro está en un máximo histórico, lo que sugiere que los inversores no confían en la recuperación que se avecina; sin embargo, como el mercado bursátil parece estar repuntando, no todo parece tan negativo.
Los mercados financieros pueden decirnos mucho sobre la recuperación económica que se avecina, según la dirección que tomen y la confianza que tengan los inversores en el futuro. Esto es importante a medida que salimos de la pandemia de COVID-19. Se debate mucho si la recuperación económica tendrá forma de V, lo que indicaría una desaceleración económica breve seguida de un rápido regreso a los niveles de producción anteriores. O si la recuperación tardará más, siguiendo una forma de U. También podría parecerse más a una L, sin recuperación a corto plazo y con una duración de muchos años o incluso décadas.
Los precios del oro han alcanzado un máximo histórico. Esto indica lo preocupados que están los inversores por la recuperación económica. Pero no todas las señales son negativas. Un análisis de cinco indicadores importantes revela una combinación de las tres formas de recuperación y muestra que los mercados financieros no tienen certeza sobre la recuperación económica que se avecina.
1. Oro
El oro se considera un activo seguro como reserva de valor. Como no genera ingresos en forma de dividendos ni pagos de intereses, se evita en épocas favorables (cuando las acciones son atractivas). Pero su valor intrínseco cobra relevancia en tiempos de dificultades económicas, cuando suben los precios del oro.
El precio del oro se ha disparado por encima del nivel registrado en los años posteriores a la crisis financiera mundial de 2007-08, que planteó varias dudas sobre la viabilidad de la deuda soberana. Que el oro haya vuelto a alcanzar este nivel sugiere que los inversores siguen siendo cautelosos.
2. Mercados bursátiles
Los precios de las acciones fluctúan considerablemente y suelen considerarse entre las inversiones más arriesgadas. Si una empresa quiebra, los inversores pueden perder todo su dinero.
El S&P 500, uno de los principales índices bursátiles de Estados Unidos, está por debajo del nivel con el que comenzó este año, pero por encima del nivel que tenía en estas fechas el año pasado. Tiene forma de V, aunque el tramo ascendente es algo irregular y la incertidumbre persistente impide por ahora una recuperación plena.
Sin embargo, la perspectiva de otros mercados es menos optimista. Por ejemplo, el principal índice del Reino Unido, el FTSE 100, aún está lejos de recuperar su nivel previo a la COVID-19 y presenta una forma de L con una ligera pendiente ascendente.
3. Cobre
El cobre es el metal industrial de uso más extendido. Si se fabrican bienes y las economías se expanden, aumenta la demanda de cobre y sube su precio. Los precios del cobre cayeron a principios de año, cuando China estaba confinada. En marzo se produjo otra fuerte caída cuando el coronavirus llegó a Europa y Estados Unidos.
China es el mayor importador de cobre del mundo y representa casi el 50 % de las importaciones mundiales de este metal. Por tanto, el precio del cobre depende en gran medida de la demanda china, y el aumento desde el mínimo registrado alrededor del 19 de marzo coincide con la flexibilización del confinamiento en China. Así, la recuperación del cobre muestra señales de una V alargada, quizá extendida hasta una U.
4. Índice Baltic Dry
Si se fabrican bienes, luego hay que transportarlos hasta su destino final. El Índice Baltic Dry es un índice compuesto del costo de transportar materias primas importantes. Si los bienes se transportan por todo el mundo desde el fabricante hasta el consumidor, el índice subirá.
Este índice no solo está ahora por encima del nivel inicial de los confinamientos en Estados Unidos y Europa, sino que también ha vuelto a los niveles previos al cierre de China. Esto sugiere un aumento de la producción manufacturera y esperanzas de crecimiento de las exportaciones. Sin embargo, la caída al final del gráfico advierte que persiste la incertidumbre.
5. Bonos del Estado
Al igual que el oro, otro activo considerado más seguro para invertir durante las crisis son los bonos del Estado, dado que los gobiernos, por lo general, no quiebran ni dejan de pagar sus deudas. Cuando los inversores se muestran inquietos por las perspectivas económicas futuras, compran bonos del Estado. Esto encarece esos bonos y reduce el rendimiento que ofrecen (los bonos del Estado pagan un interés fijo en efectivo).
El rendimiento de los bonos también se ve afectado por la política monetaria del banco central, que fija tipos de interés más bajos en épocas de debilidad económica para animar a la gente a gastar. Por ello, podemos comparar los rendimientos de bonos con distintos vencimientos (lo que se conoce como estructura temporal), donde un rendimiento más alto indica perspectivas más favorables.
Podemos adoptar una perspectiva temporal algo más amplia y observar en el gráfico anterior que, por un lado, el repunte de la estructura temporal indica una recuperación. Pero, por otro lado, el ascenso parece haberse estancado, lo que indica incertidumbre de cara al futuro.
En conjunto, las pruebas sugieren que los inversores tienen dudas. Que estén comprando acciones y los bienes utilizados en la producción es una señal de esperanza de que la economía mundial se recuperará rápidamente. Pero los precios del oro también aportan una dosis de realismo.
