新型コロナウイルス感染症(COVID-19)のパンデミックにより、債務の多い国々は深刻な圧力にさらされる可能性があります。
アルゼンチンの債権者は、債務返済をより持続可能なものにするため再編する提案を受け入れるよう求められています。
世界がパンデミックによる経済的影響に引き続き直面する中、多くの関係者は、これが国際金融システムにおける先例となることを期待しています。
IMF、世界銀行、国連は、不確実性が続く中で、債務返済に関して貧困国への圧力を和らげるため、すでにいくつかの取り組みを開始しています。
COVID-19パンデミックにより、人類は近代において最悪の世界的景気後退に向かっています。もともと債務負担が極めて大きかった開発途上国では、公的財政への圧力が非常に大きくなっています。
世界銀行、国際通貨基金(IMF)、国連は、この異例の状況において公的債務の負担を軽減するため、さまざまな取り組みを開始しました。第一段階として、G20各国は、世界で最も貧しい76か国の公的二国間債務について、一時的な返済猶予(モラトリアム)を供与することに合意しました。モラトリアム(一時的な返済猶予)を供与することに合意しました。
この局面は、国際金融の枠組みにとって究極の試練となります。「持続可能性」は、今や世界の金融・投資において至る所で用いられる用語であり、そのことには十分な理由があります。国連の持続可能な開発目標(SDGs)に体現されたこれらの原則は、より良い世界の構築に関わるものです。そして、これらの原則は、困難を抱える開発途上国のソブリン債務に関して、極めて重要な意味を持ちます。
この世界的な危機の中、アルゼンチンは、建設的かつ誠意をもって、国内のすべての政治勢力の支持を得ながら、公的債務の再編プロセスを主導しています。同国は2016年に国際市場へのアクセスを回復して以降、外国の債権者は、高い表面利率の債務を取得する形で賭けをしてきましたが、その利率は、実現しなかった極めて力強い成長率の下でのみ見合うものでした。2月、COVID-19危機が深刻化する前に、IMFは結論づけましたアルゼンチンの公的債務は「持続不可能」であると。債務は負担しきれない水準にあるという点について、コンセンサスがあります。利払いは政府歳入に占める割合が2倍になっています。率直に言えば、借り換えのコストは過度に高くなっています。
債務の再交渉には、すべての関係者による約束が必要です。アルゼンチンは民間債権者に対し、同国の支払能力を適切に反映した責任ある提案を提示しました。その内容は、3年間の据置期間に加え、元本の小幅な削減と利息の大幅な削減を含むものです。この提案は、IMFの技術分析とも整合的です。IMFの分析は、高い確率で債務の持続可能性を回復するためには、アルゼンチンの民間債権者による大幅な債務救済が必要になると述べています。
債務救済は、パンデミックに対処し、経済を持続可能な軌道に乗せるための唯一の方法です。危機以前、世界銀行は、アルゼンチンの都市部の貧困率を35.5%、子どもの貧困率を52.3%と推計していました。国連は現在、この衝撃が同国に与えた影響を、地域内で最も深刻なものの一つと位置づけており、IMFは2020年のGDPが5.7%縮小すると予測しています。
債権者は収入源の削減を求められていますが、将来的には依然として妥当な金利を受け取ることになります。アルゼンチンは、新たに提案された金利で実行可能となるため、再編された債務の返済意思を表明しています。経済が持続的に成長して初めて、長期にわたる財政上の義務を果たすことができます。
元本と利息に対する扱いの違いは、同国がCOVID-19と闘い、成長の回復に取り組む中で、債務返済の負担を軽減することを目的として設計されています。実際、アルゼンチンが提示する平均的な債券利率の引き下げ(現在の平均7%から2.3%へ)は、現在の世界的な金利環境を踏まえると妥当なものです。
この例外的な局面において、アルゼンチンの提案は、国際金融コミュニティにとっても、ソブリン債務危機を秩序正しく、効率的かつ持続可能な方法で解決できることを示す機会となります。ソブリン債務の再編に関する国際的な法的枠組みが存在しないことによって、債務を抱える国々が、記憶にある中で最大の世界的危機の期間中に、自国民を守り経済回復を図る可能性が奪われるべきではありません。
持続可能な合意は、双方に利益をもたらすと私たちは考えます。すなわち、4,500万人を抱えて苦境にある経済と、債権者自身です。今こそ民間債権者が誠意をもって行動すべき時です。責任ある解決は、アルゼンチンだけでなく、国際金融システム全体にとっても前向きな先例となるでしょう。
