Los niveles de deuda pública y los déficits han alcanzado máximos históricos durante la pandemia.
Muchos expertos sostienen que es un medio sólido para financiar la recuperación.
Este endeudamiento se ha visto aún más facilitado y fomentado desde la crisis financiera.
Cuando la deuda pública de Estados Unidos alcanzó recientemente un máximo sin precedentes desde la Segunda Guerra Mundial, ocurrió algo curioso: al público no pareció importarle.
La deuda pública de Estados Unidos no ha dejado de crecer, muy por encima del tamaño de la economía del país a medida que se toman medidas para amortiguar el impacto de la COVID-19. Y Estados Unidos no es el único: los gobiernos en todo el mundo han estado endeudándose en gran medida mientras intentan contrarrestar la pandemia. Si bien esto no resulta necesariamente sorprendente, la reacción relativamente moderada ante ello entre los expertos conservadores podría sorprender.
La pandemia parece estar redefiniendo aún más la forma en que muchas personas piensan sobre una deuda pública considerable. Quienes alguna vez pudieron haberse sentido alarmados por el concepto parecen estar conformes con ello ahora, siempre que el dinero se destine a un buen uso y el interés que se paga sigue siendo relativamente bajo.
Así que, incluso mientras el Reino Unido registra una deuda récord, Sudáfrica debe aplicar congelaciones salariales en el sector público que corren el riesgo de provocar malestar social, y la ratio de deuda pública sobre PIB se prevé que alcance el 140 % en las economías desarrolladas, muchos expertos tienen una recomendación notable: seguir endeudándose
Hace no mucho tiempo, se consideraba una verdad establecida que la deuda pública de un país debía mantenerse muy por debajo del tamaño de su economía. En Estados Unidos, la deuda pública ascendía a alrededor del 60 % del PIB en vísperas de la crisis financiera mundial, hace algo más de una década, y el tratado fundacional de la Unión Europea establecía explícitamente un límite de deuda pública del 60 % del PIB. Pero, como otras cosas que quizá se daban por sentadas, la pandemia ha (al menos de forma temporal) dejado sin efecto esa directriz de la UE, mientras los responsables de políticas se apresuran.
En cierto modo, la creciente disposición a aumentar el endeudamiento es el resultado de un artificio perfeccionado tras la crisis financiera; los bancos centrales sencillamente han impreso el dinero necesario para comprar ingentes cantidades de deuda pública e inyectar liquidez en las economías. ¿Necesita ampliar su déficit para financiar el alivio por la COVID-19? Basta con “imprimir el maldito dinero,” como lo expresó un economista.
Incluso mucho antes de la COVID-19, algunos expertos criticaron lo que consideraban una obsesión monomaníaca por reducir la deuda pública como “insensato.” Señalaron que la considerable deuda contraída por Estados Unidos para ayudar a derrotar a los nazis en la Segunda Guerra Mundial —presumiblemente un gasto justificado en una crisis— seguía sin pagarse mucho después del fin de las hostilidades.
No obstante, el aumento de los niveles de deuda abre la puerta al alarmismo sobre posibles quiebras y ruinas. Además, el enfoque circular consistente en que un banco central inyecte dinero para el gasto público (con razón) desencadena advertencias sobre la inflación resultante. Alemania, en los años posteriores a la Primera Guerra Mundial —cuando la hiperinflación llegó a ser tan grave que los camareros tenían que anunciar a voces los nuevos precios de la carta cada media hora—, es un caso frecuentemente citado como advertencia.
Sin embargo, hasta ahora los temores a la inflación parecen en gran medida contenidos.
Los gobiernos han estado endeudándose con una amplia gama de inversores, incluidos los fondos de pensiones, pero los bancos centrales han sido algunos de sus respaldos más fiables: la Reserva Federal de Estados Unidos ha estado comprando 80.000 millones de dólares en valores del Tesoro al mes.
Por supuesto, se espera que el crecimiento explosivo de la deuda pública acabe generando graves desafíos financieros en muchas partes del mundo.
Los países en desarrollo, por ejemplo, podrían verse incapaces de acceder a los mismos recursos financieros que sus pares más ricos, y es probable que pronto deban hacer frente a miles de millones de dólares en pagos de deuda.
Para más contexto, a continuación se presentan enlaces a lecturas adicionales de la plataforma de Inteligencia Estratégica del Foro Económico Mundial:
Corea del Sur ha presentado recientemente un plan para limitar legalmente la deuda pública, en medio de las críticas de los sectores conservadores. Sin embargo, según este informe, también existen preocupaciones por no gastar lo suficiente en la lucha contra la pandemia, así como interrogantes sobre lo urgente que es realmente dicho límite. (The Diplomat)
Este catedrático de economía considera que el Gobierno del Reino Unido podría estar cometiendo un grave error al permitir que su respuesta a la pandemia se vea excesivamente influida por las preocupaciones sobre lo que un déficit resultante significará para el futuro. (LSE)
Según este análisis, no es inminente una crisis mundial de deuda. Aunque los analistas del mercado tienen buenas razones para dar la voz de alarma por el aumento del apalancamiento a escala mundial, se prevé que se estabilice hacia 2023, aunque ello depende de factores como una vacuna contra la COVID-19 ampliamente disponible a mediados de 2021. (Project Syndicate)
Cuando el Banco Central Europeo se comprometió a un programa de compra de activos de 1,35 billones de euros para amortiguar el golpe de la COVID-19 a principios de este año, sacó a la superficie un profundo desacuerdo en su consejo de gobierno. Este análisis examina los conflictos políticos que siempre pueden estallar en el BCE y los factores que los impulsan. (LSE)
La pandemia ha suscitado preocupación por la insostenibilidad de la deuda en muchos países. Sin embargo, la cuestión de la transparencia de la deuda soberana ha sido espinosa; este análisis propone la creación de una plataforma de transparencia de la deuda de acceso abierto y en tiempo real, basada en la tecnología de registro distribuido. (CEPS)
Los países de bajos ingresos debían pagar este año al menos 40.000 millones de dólares a bancos acreedores y tenedores de bonos, y, según este informe, los planes para suspender estos pagos de intereses —por no hablar de cancelar cualquier parte del principal— son ahora desiguales. (The New Humanitarian)
Los economistas quizá no se inquieten por el fuerte endeudamiento público cuando la economía estadounidense está en peligro, pero, según este informe, los legisladores republicanos se han vuelto muy reticentes ante los enormes costes de combatir la pandemia. (Christian Science Monitor)
En la plataforma de Inteligencia Estratégica, puede encontrar fuentes de análisis de expertos relacionados con la COVID-19, Sistemas Financieros y Monetarios y cientos de temas adicionales. Deberá registrarse para poder verlos.
