¿Acelerará una recesión mundial la fragmentación geopolítica?

• Los principales indicadores económicos de Estados Unidos apuntan a la posibilidad de una recesión mundial.

• Los movimientos populistas y nacionalistas suelen prosperar en medio de las dificultades económicas, lo que aumenta la fragmentación geopolítica.

• Fijar el relato es crucial para evitar el auge de posturas extremistas.

La inflación sigue siendo el principal riesgo para los inversores y los responsables de formular políticas. Los países lidian con las perturbaciones derivadas de la guerra en Ucrania y con los efectos residuales de los paquetes nacionales de estímulo fiscal y monetario aplicados durante la pandemia. Como resultado, las repercusiones en los ámbitos económico, social y político podrían acelerar la fragmentación geopolítica.

La guerra en Europa oriental está reconfigurando indirectamente la economía política de Asia, mientras Rusia y los principales productores de petróleo de Oriente Medio forjan nuevas alianzas. Se están reorientando las cadenas de suministro de materias primas clave, se vigila de cerca el comercio de tecnologías estratégicas y, en particular, el creciente unilateralismo ha socavado el sistema internacional basado en normas.

Aunque estos problemas tienen alcance mundial, nos centraremos inicialmente aquí en Estados Unidos, dada su centralidad en el sistema financiero mundial. La Reserva Federal ha elevado los tipos de interés desde niveles cercanos a cero durante la pandemia hasta una horquilla del 4,50-4,75% en menos de tres años para ayudar a frenar la inflación y, además, ha reducido considerablemente su balance de 9 billones de dólares.

Para poner mejor en contexto la urgencia: en 2022, la Reserva Federal subió los tipos de interés un 0,75% en un solo día por primera vez desde 1994, y volvió a hacerlo tres veces más ese mismo año. Estados Unidos llevaba más de una década acostumbrado a una política de tipos de interés sumamente acomodaticia, y los rápidos cambios están dejando al descubierto las debilidades del sistema.

La volatilidad del sector bancario y el mayor mercado bajista de la historia de las criptomonedas ponen de manifiesto debilidades que antes quedaban ocultas en un entorno de tipos de interés bajos. La vivienda, un indicador clave de la movilidad ascendente, es ahora menos asequible que en 2008, justo antes del colapso del mercado hipotecario y de la recesión que le siguió.

La inflación en Estados Unidos subió un 0,5% en enero respecto al mes anterior y registró una tasa anual del 6,4%, muy por encima del objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal. Poco después, el presidente Jerome Powell declaró en una rueda de prensa: «Los últimos datos económicos han sido más sólidos de lo previsto, lo que sugiere que es probable que el nivel final de los tipos de interés sea más alto de lo que se había anticipado»

La combinación de subidas de los tipos de interés y reducción del balance no solo ha endurecido las condiciones crediticias en el ámbito nacional, sino que también ha repercutido en el sistema financiero en general y ha encarecido los préstamos en dólares estadounidenses. Las economías de mercados emergentes con deuda soberana denominada en dólares estadounidenses son especialmente vulnerables al aumento de los costes de financiación y al menor crecimiento mundial.

Como era de esperar, los mercados financieros se debilitaron ante la perspectiva de condiciones crediticias más estrictas, un crecimiento menor y un umbral de tolerancia al riesgo más bajo. Además, las condiciones del mercado laboral nacional siguen siendo restrictivas, lo que deja margen para nuevas subidas de los tipos de interés. Responsables de formular políticas, directores ejecutivos y antiguos banqueros centrales advierten de una recesión en 2023.

Explotar el descontento

¿Qué significa esto para la estabilidad política? Un estudio citado por The Economistconcluyó que las dinámicas políticas europeas —aunque casi con toda seguridad se aplican también a escala mundial— están muy influidas por las oscilaciones de las condiciones macroeconómicas. Un artículo concluyó que «un aumento de un punto porcentual en la tasa de desempleo se asociaba con un incremento de entre 2 y 3 puntos porcentuales en la proporción de votos obtenidos por los partidos marginales».

Otro estudio de Hans Peter Grüner y Markus Brücknerconcluyó que: «Aunque las estimaciones varían según las especificaciones, observamos que una caída del crecimiento de aproximadamente un punto porcentual se traduce en un aumento de un punto porcentual en la proporción de votos de los partidos de derecha o nacionalistas».

Cuando las condiciones macroeconómicas se deterioran lo suficiente como para exacerbar problemas socioeconómicos subyacentes, como la hiperdesigualdad, las instituciones democráticas se ven amenazadas. Los autoritarios oportunistas suelen aprovechar el resentimiento y redirigir la ira de la población hacia una agenda que se ajuste a sus aspiraciones políticas de alcanzar un poder sin límites.

Los partidos de derecha, populistas y nacionalistas parecen tener tendencia a superar a sus homólogos comunistas en épocas de crisis económica. Una posible explicación es que estos movimientos o grupos políticos hacen hincapié en el orden, la estructura y la prioridad de sus propios ciudadanos (o de un grupo étnico específico) en tiempos de desintegración social e incertidumbre económica.

Un ejemplo es el colapso de un auge del crédito hipotecario en Hungría, que posteriormente propició el ascenso de un partido de extrema derecha. Un estudio de la London School of Economics & Political Sciencemuestra cómo «la fragilidad posterior a 2008 guarda correlación con las variaciones geográficas en el auge del partido de derecha Jobbik».

La batalla por el relato

En épocas de incertidumbre económica y deterioro de la cohesión social, el apoyo institucional a la libertad de expresión y al debate abierto es crucial para cuestionar públicamente las posturas extremistas y combatir los relatos falsos.

Un informe de la ONUconcluyó que, entre 2015 y 2020, el número de ataques de extrema derecha se triplicó en todo el mundo y que la pandemia desempeñó un papel clave. Sin embargo, toda moneda tiene dos caras. El auge de la extrema derecha también se debe a que los centristas moderados no han defendido los valores de raíz liberal ni atendido las preocupaciones de una franja desencantada, ya sea de derecha o de izquierda.

Francis Fukuyama señaló que el extremismo en ambos extremos del espectro político suele atribuir el poder a una pequeña pero influyente camarilla que mueve en secreto los hilos de los asuntos mundiales. Está claro que la introspección y los matices no son virtudes de los extremistas de extrema derecha y extrema izquierda del mundo; de hecho, son antitéticos a los fundamentos mismos de su legitimidad ideológica.

En Estados Unidos, y cada vez más en todo el mundo, la política se está degradando hasta convertirse en una dicotomía caricaturesca entre globalistas desarraigados y nacionalistas de sangre y tierra. Como resultado, hay poco espacio para los centristas moderados que creen tanto en la soberanía nacional como en la cooperación mundial en cuestiones que ningún líder ni nación puede resolver por sí solos.

Con el advenimiento de la desglobalización, las tendencias de fragmentación geopolítica se han acelerado a un ritmo proporcional, y la pandemia ha amplificado esta trayectoria. Tras soportar los embates de una recesión provocada por un virus, otra contracción económica podría tener importantes repercusiones en la geopolítica mundial.

Una política prudente en este punto de inflexión es necesaria para moderar las externalidades no económicas. Las instituciones que suavizan el ciclo económico son fundamentales para, en palabras de The Economist, «proteger el liberalismo económico [y] evitar el auge de partidos marginales que atacarían las instituciones que sustentan la libre circulación de bienes, capital y personas».