La percepción de riesgo asociada a la inversión en mercados emergentes sigue siendo una de las oportunidades limitantes para una recuperación económica sostenible tras la COVID-19.
Es necesario adoptar un enfoque más integral de mitigación de riesgos para mejorar el atractivo y el entorno empresarial de un país y de los proyectos para el capital privado.
La mitigación de riesgos debe entenderse como algo que va más allá de los productos financieros de mitigación de riesgos, hacia un concepto más amplio de «medidas de mitigación de riesgos no financieros».
Existe una urgencia cada vez mayor por abordar las barreras que limitan que el capital del sector privado fluya a gran escala para alcanzar los ambiciosos Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU en las economías en desarrollo y emergentes. Una de estas barreras es la percepción de riesgo asociada a la inversión en mercados emergentes, que históricamente se ha abordado proyecto por proyecto. Esta sigue siendo una de las oportunidades de larga data, muy limitantes, para una recuperación económica sostenible tras la COVID-19.
El enfoque para gestionar y mitigar los riesgos se ha centrado en soluciones específicas para cada transacción, normalmente productos y medidas financieras de mitigación de riesgos, como las garantías. Aunque estos productos de mitigación se despliegan con mayor regularidad en los mercados emergentes, estos instrumentos imponen un coste financiero a una transacción, que invariablemente se traslada al usuario final mediante tarifas más altas. Alternativamente, los riesgos se perciben como demasiado elevados o demasiado difíciles de evaluar para ser aceptables para cualquier actor, incluidos los proveedores de financiación pública o los inversores de impacto.
Es necesario adoptar un enfoque más amplio e integral de mitigación de riesgos para mejorar el atractivo y el entorno empresarial de un país, de los sectores y, en última instancia, de los proyectos para el capital privado. La mitigación de riesgos debe entenderse como algo que va más allá de los productos financieros de mitigación de riesgos, hacia un concepto más amplio de «medidas de mitigación de riesgos no financieros».
Volver a conectar los puntos
El Consejo Global del Futuro (GFC) sobre Inversiones en los ODS es un grupo de expertos que lidera un pensamiento innovador para «volver a conectar los puntos» entre países, inversores privados e institucionales, donantes y actores de financiación del desarrollo, con el fin de movilizar capital a gran escala en favor de los ODS. En su último informe, «Aprovechar el poder de las medidas no financieras de desriesgo para atraer inversión del sector privado», el GFC recopiló colectivamente un conjunto de principios basados en pruebas que sirven de guía para innovar y actualizar las respuestas institucionales a la percepción de riesgo.
En comparación con las medidas tradicionales de desriesgo financiero, las medidas de desriesgo no financiero abarcan intervenciones macro o sectoriales más amplias y de fase temprana para abordar las barreras subyacentes del entorno de inversión que afectan al atractivo de las inversiones. En lugar de centrarse en transacciones específicas de manera proyecto por proyecto, ampliar la naturaleza del desriesgo brinda una oportunidad única para atraer más financiación privada a los ODS en los lugares que más la necesitan.
Según se detalla en el informe, las medidas de desriesgo no financiero cumplen las siguientes características:
Las medidas abordan e intentan eliminar las barreras subyacentes que son las causas profundas de riesgos financieros específicos a nivel de transacción.
A menudo tienen un enfoque más amplio en los fallos sistémicos del mercado, mientras que las medidas de mitigación financiera se adaptan a transacciones específicas.
Mientras que las medidas de desriesgo financiero son efectivas de inmediato, los instrumentos de desriesgo no financiero suelen ser de largo plazo por naturaleza. Requieren una cantidad considerable de tiempo y esfuerzo para implementarse y luego surtir efecto.
Los costes incurridos por estas medidas no pueden asociarse a una transacción específica y, por tanto, no pueden aislarse ni incorporarse al precio de una inversión concreta.
El desriesgo no financiero en la práctica
Para contextualizar el impacto de las medidas no financieras, se presentan ejemplos concretos que demuestran su impacto. El informe destaca cómo se aplicaron estas medidas en el programa de asociaciones público-privadas (APP) de carreteras de Colombia y en el programa de energías renovables de Sudáfrica.
En el caso de la infraestructura de transporte en Colombia, el acceso a financiación suficiente se enfrentó a múltiples barreras de política marcadas por la corrupción y las restricciones de capacidad institucional. Para combatirlas, el país aprobó en 2012 una ley de APP que definió un conjunto claro de directrices para las APP y garantizó un mayor grado de riesgo compartido entre las entidades. Más concretamente, surgió una APP de infraestructura, que proporcionó una vía específica para una gestión de proyectos más responsable y una mayor credibilidad. El país también simplificó las normas para los contratos de préstamo y reforzó el seguimiento del uso de los recursos públicos para abordar los problemas persistentes de transparencia.
En el contexto de Sudáfrica, donde el carbón cubre el 70 % de las necesidades energéticas totales, existe un llamado cada vez más urgente a reducir la dependencia de los combustibles fósiles y a transitar hacia fuentes de energía limpia. El Programa de Adquisición de Productores Independientes de Energía Renovable (REIPPPP) se lanzó en 2010 para afrontar este desafío y atraer capital privado que apoye el paso a fuentes de energía renovable.
Como siempre, existían barreras para el éxito del programa que requerían soluciones innovadoras para reducir el riesgo, tanto real como percibido, y abrir paso a la acción y al impacto necesarios. El objetivo del programa, generar 17 800 MW de electricidad a partir de energía renovable para 2030, solo se alcanzaría reconstruyendo y restableciendo la capacidad institucional.
Dado que gran parte de los organismos gubernamentales del país estaban sometidos a un mayor escrutinio, el REIPPPP se benefició, en última instancia, de evaluaciones técnicas estandarizadas realizadas por asesores nacionales e internacionales. Además, un marco normativo y político claro, junto con estructuras de contratación renovadas y el apoyo político, fueron otras medidas «no financieras» fundamentales que sirvieron para reducir la percepción de riesgo de los inversores. Más bien, la confianza de los inversores aumentó de forma exponencial y acercó a Sudáfrica a la consecución de objetivos clave relacionados con los ODS de su Plan Nacional de Desarrollo.
Ambos ejemplos ilustran el poder de combinar medidas de desriesgo no financiero para crear un entorno general armonioso que resulte atractivo para los inversores privados y que, en última instancia, reduzca el coste de los instrumentos de desriesgo financiero. Además, los principios del desriesgo no financiero favorecen el paso de una gestión reactiva del riesgo a una mitigación proactiva y fundacional, lo que ofrece la oportunidad de romper con patrones anteriores de desconfianza sistémica, corrupción y escepticismo.
¿Qué se necesitará?
No es sorprendente que la respuesta para impulsar las soluciones requiera compromiso y colaboración por parte de todos. El aspecto fundacional y orientado a sistemas del desriesgo no financiero exige que el sector privado, los donantes y el gobierno se alineen en los distintos atributos que harán exitoso el enfoque. Los casos exitosos identificados fueron el resultado directo de la cooperación obtenida de todas las partes.
La buena noticia es que existen incentivos para que todos los actores participen, incluidas normativas que allanan un panorama de inversión más transparente para todos los implicados. El primer paso consiste en crear un espacio de diálogo abierto que permita a las partes interesadas expresar sus prioridades fundamentales, explorar su capacidad de reestructuración operativa e identificar los próximos pasos concretos.
La Asociación para la Inversión en Desarrollo Sostenible (SDIP) del Foro Económico Mundial es una plataforma neutral idónea para reunir a actores y explorar vías de desriesgo y más allá. Como iniciativa conjunta de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) y del Foro Económico Mundial, la SDIP combina comunidades regionales y globales con un propósito común y liderazgo intelectual con visión de futuro para ofrecer soluciones y generar impacto mediante enfoques innovadores de financiación de los ODS.
¿Qué es la cumbre sobre Impacto del Desarrollo Sostenible del Foro Económico Mundial?
Para avanzar en este trabajo, el Centro Africano de la SDIP se esfuerza por crear ese espacio mediante la introducción de «Sprints», una iniciativa diseñada para que las partes interesadas de distintos sectores examinen los principios de las medidas de desriesgo no financiero relacionadas con temas específicos a nivel regional. En el otoño de 2021, la SDIP lanzará la iniciativa sobre los sectores de vivienda asequible y de pequeñas y medianas empresas (PYME) en la región de África, ambos destacados en el informe recientemente publicado Hoja de ruta de financiación para los ODS por país: Ghana informe de análisis.
