El hidrógeno limpio puede contribuir a la descarbonización industrial, la generación de energía y la seguridad energética.
A pesar de los avances logrados en la COP27 y de las nuevas iniciativas y proyectos, la financiación aún no fluye a la escala necesaria.
El Foro Económico Mundial ha identificado las vías clave para acelerar los flujos financieros hacia los proyectos de hidrógeno limpio.
El hidrógeno limpio se considera una piedra angular de la transición hacia un futuro de cero emisiones netas, con capacidad para contribuir a la descarbonización industrial, la generación de energía, la seguridad energética y el traslado de energía renovable desde las fuentes de producción hasta el uso final.
La COP27 impulsó aún más el hidrógeno limpio en el discurso público, con múltiples anuncios de nuevas iniciativas y proyectos para desarrollar la industria y el comercio del hidrógeno renovable. Sin embargo, a pesar del innegable impulso en los frentes político y empresarial, el capital no fluye a la escala necesaria, y solo ha llegado a el 4 % de los proyectos de hidrógeno limpio anunciados que están en construcción o que han alcanzado una decisión final de inversión (FID).
¿Por qué ocurre esto? Varios factores explican esta situación, entre ellos la falta de visibilidad de la demanda, la regulación poco clara y las limitaciones de la cadena de suministro. Desde una perspectiva financiera, el apetito por el riesgo varía considerablemente entre las instituciones financieras, y los proyectos de hidrógeno limpio suelen conllevar riesgos tecnológicos y de compra significativos que preocupan a los inversores privados y a las instituciones financieras.
Hoy en día, las estructuras y los mecanismos para reducir el riesgo de la inversión en estos proyectos no están ampliamente disponibles. Esto incluye el acceso a energía renovable a largo plazo asegurada mediante un Acuerdo de Compra de Energía (PPA), acuerdos de compra sólidos para aplicaciones de uso final con bajo riesgo tecnológico, la disponibilidad de contratos llave en mano de ingeniería, adquisiciones y construcción (EPC) y garantías de rendimiento para equipos que aún no tienen un largo historial de rendimiento.
Como resultado, la mayoría de los proyectos que hoy alcanzan la decisión final de inversión son financiados con recursos propios por grandes productores de gas o energía ya establecidos, que son las únicas instituciones capaces de evaluar, gestionar y asumir dichos riesgos en la situación actual.
Para aliviar esta preocupación y encontrar la forma adecuada de movilizar a la comunidad financiera, la Accelerating Clean Hydrogen Initiative y la Financing the Transition initiative identificaron enfoques concretos que podrían ayudar a resolver el desafío del acceso a la financiación de proyectos de hidrógeno limpio en el entorno actual. A continuación se destacan tres ejemplos clave:
1. Proyectos liderados por patrocinadores y promotores industriales creíbles
Los financiadores quieren invertir y existe un interés creciente por financiar proyectos de hidrógeno limpio, pero aún falta comprensión sobre los fundamentos de estos proyectos. Para dar confianza a los inversores en el mercado, deben responderse muchas preguntas que abarcan distintos ámbitos (no limitados a la tecnología):
¿Qué es un proyecto de hidrógeno y cómo funcionan?
¿Qué tecnología debo elegir y qué fiabilidad tienen los fabricantes y proveedores de la tecnología?
¿Son más atractivas las empresas más integradas verticalmente (por ejemplo, las que son propietarias o fabrican sus propios electrolizadores)?
Por tanto, el “modelo de promotor” se está convirtiendo en el enfoque más destacado para la financiación del hidrógeno: no se trata de elegir una tecnología ganadora, sino de elegir un patrocinador o promotor industrial creíble para las inversiones. En esta fase inicial de comercialización, la credibilidad y la solvencia de los patrocinadores involucrados son fundamentales. Los inversores y las instituciones financieras pueden confiar en el conocimiento del sector que tiene un patrocinador, en las formas de mitigar los riesgos tecnológicos y en su capacidad para identificar compradores y transportar el producto final.
Un ejemplo de este modelo es H2 Energy, un promotor con sede en Suiza que trabaja en proyectos de hidrógeno renovable desde 2014. Los inversores en H2 Energy pueden acceder a este sector en auge, confiando en la experiencia de la empresa y en su amplia red de socios estratégicos y coinversores para proyectos en toda Europa. Este enfoque ofrece a los inversores institucionales exposición al sector incipiente, aprovecha la experiencia de empresas en expansión y de empresas previas a su salida a bolsa, y ayuda a los inversores a desarrollar sus propias capacidades internas para asumir inversiones más complejas en el futuro.
¿Cómo facilita el Foro Económico Mundial la transición hacia la energía limpia?
El Centro de Energía y Materiales conecta a líderes para comprender las complejas transiciones que están transformando los sistemas de energía, materiales e industriales. Ofrece una plataforma para explorar cómo se relacionan la seguridad energética, la asequibilidad y la sostenibilidad.
Mediante la colaboración entre cadenas de valor y regiones, el Centro permite trazar vías compartidas que ayudan a los socios a alinearse en torno a soluciones prácticas para una transición segura, baja en carbono y equitativa.
2. Inversiones en empresas matrices, con opción de coinversión a nivel de proyecto
Aunque el contexto macroeconómico ha reducido el apetito general del mercado por las inversiones arriesgadas, el capital sigue fluyendo hacia el hidrógeno limpio, aunque con más cautela y menor escala que antes. Para las inversiones de mayor envergadura en el sector, ha surgido la preferencia por un enfoque similar al anterior (proyectos liderados por patrocinadores y promotores industriales creíbles), y muchos inversores prefieren invertir en empresas industriales establecidas a nivel de empresa matriz. Estas inversiones suelen estructurarse como capital preferente u obligaciones convertibles, y vienen acompañadas de derechos previamente acordados para coinvertir a nivel de activo, de forma simultánea o en un momento posterior.
Esto se observa en la alianza estratégica entre Fortescue Future Industries (FFI) y Tree Energy Solutions (TES). La inversión de 130 millones de euros de FFI, que comprende una participación en el capital de TES, así como una inversión directa en la construcción del TES Green Energy Hub y de la terminal en Wilhelmshaven (Alemania). Los socios identificarán, desarrollarán e invertirán conjuntamente en más activos durante los próximos años, para dar a FFI una vía de acceso a infraestructura crítica de hidrógeno limpio que le permita ejecutar su estrategia de descarbonización.
Contar de antemano con la posibilidad de coinvertir a nivel de activo a medida que se desarrolla la cartera de proyectos brinda a los inversores mayor flexibilidad y, al mismo tiempo, les asegura el acceso a un flujo de proyectos de alta calidad, lo que les ayuda a equilibrar el riesgo y la recompensa de ser pioneros.
3. Contratos por diferencia
La incertidumbre en torno a los ingresos futuros de un proyecto de hidrógeno, debido a la inexistencia de un mercado líquido de hidrógeno limpio en la actualidad, sigue siendo un gran obstáculo para la bancabilidad. Aunque las instituciones financieras prefieren contratos de compra (offtake) a largo plazo, creíbles como punto de partida, los compradores suelen no estar dispuestos a firmar acuerdos a largo plazo a los precios actuales tan elevados del hidrógeno verde, aunque es posible asegurar compras de hidrógeno.
Es aquí donde el sector público puede intervenir para asumir estos riesgos. Los contratos por diferencia (CfD) de larga duración han sido una herramienta eficaz utilizada por los gobiernos para ayudar a cubrir la prima verde que existe entre los productos de bajas o nulas emisiones y sus alternativas grises o marrones. En Europa, este enfoque se incluyó en el Plan RePowerEU de 2022.
Para impulsar la adopción del hidrógeno y la electrificación en la industria, se espera que la Comisión Europea ponga en marcha CfD de carbono, lo que permitirá sustituir por completo la producción de hidrógeno existente a partir de gas natural por energías renovables y la transición hacia procesos de producción basados en hidrógeno en sectores industriales como la producción de acero.
Además, cuando se utilizan junto con instrumentos de financiación que combinan capital público y privado, por ejemplo, el Connecting Europe Facility, que desembolsa subvenciones para la construcción de infraestructura de repostaje de hidrógeno condicionadas a financiación adicional de un intermediario financiero, el menor riesgo puede ayudar a impulsar la confianza de los inversores y estimular la financiación de proyectos.
Desbloquear el mercado del hidrógeno limpio
Hay motivos para ser optimistas sobre el futuro del mercado del hidrógeno. Actualmente, ministros y directores ejecutivos de todo el mundo se reúnen en la Reunión Anual de Davos 2023. Juntos deben movilizar, implementar e impulsar el compromiso con el hidrógeno y abordar los desafíos regionales.
Existe margen para que los proyectos de hidrógeno limpio se conviertan en «algo habitual», pero primero debemos resolver los cuellos de botella, establecer marcos normativos y adoptar medidas que generen la confianza necesaria para desbloquear el mercado del hidrógeno limpio y contribuir a alcanzar un futuro de cero emisiones netas.
