El mercado laboral estadounidense es actualmente sólido, y un desempleo bajo es un signo clásico de una economía fuerte, según un experto financiero.
Sin embargo, como muestra este gráfico, el desempleo suele alcanzar un mínimo cíclico justo antes de que se materialice una recesión.
En este caso, expone algunas razones de esta tendencia y lo que podría significar para la economía estadounidense.
La sorprendente relación entre el desempleo y las recesiones
El mercado laboral estadounidense tiene un sólido comienzo en 2023, con 504.000 nóminas no agrícolas añadidas en enero y 311.000 en febrero.
Ambas cifras superaron con creces las previsiones de los analistas y, en enero, la tasa de desempleo alcanzó un mínimo de 53 años, situándose en el 3,4%. Con la reciente publicación de las cifras de febrero, el desempleo se sitúa ahora en un 3,6%, ligeramente superior.
Una tasa de desempleo baja es un signo clásico de una economía fuerte. Sin embargo, como muestra esta visualización, el desempleo suele alcanzar un mínimo cíclico justo antes de que se materialice una recesión.
Razones de la tendencia
En una entrevista sobre los datos de empleo de enero, la secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen hizo una audaz afirmación: «No hay recesión cuando hay 500.000 empleos y la tasa de desempleo más baja en más de 50 años».
Si bien no hay nada de malo en esta valoración, la tendencia que hemos destacado sugiere que Yellen podría tener que retractarse en un futuro próximo. Entonces, ¿por qué las recesiones tienden a comenzar después de que el desempleo toca fondo?
El ciclo económico
El ciclo económico hace referencia a la tendencia natural de la economía a fluctuar entre periodos de crecimiento y de recesión.
Puede pensarse en ello de forma similar a las cuatro estaciones del año. Una economía se expande (primavera), alcanza un punto máximo (verano), comienza a contraerse (otoño) y luego toca fondo (invierno).
Teniendo esto en cuenta, es razonable suponer que un mínimo cíclico en la tasa de desempleo (empleo máximo) es simplemente una señal de que la economía ha alcanzado un punto álgido.
Política monetaria
Durante los periodos de desempleo bajo, los empleadores pueden tener más dificultades para encontrar trabajadores. Esto les obliga a ofrecer salarios más altos, lo que puede contribuir a la inflación.
Como contexto, considérese la escasez de mano de obra surgida tras la pandemia de COVID-19. Podemos observar que el crecimiento salarial en Estados Unidos (representado por una media móvil de tres meses) se ha incrementado sustancialmente y se ha mantenido por encima del 6 % desde marzo de 2022.
La Reserva Federal, cuyo mandato es garantizar la estabilidad de precios, adoptará medidas para evitar que la inflación suba demasiado. En la práctica, esto implica subir los tipos de interés, lo que encarece los préstamos y frena la actividad económica. Las empresas tienen menos probabilidades de expandirse, lo que reduce la inversión y provoca recortes de empleo. Los consumidores, por su parte, reducen el volumen de grandes compras que realizan.
Debido a estas reacciones, algunos creen que las subidas agresivas de tipos por parte de la Fed pueden provocar una recesión o agravarla. Esto lo respalda una investigación reciente, que concluyó que, desde 1950, los bancos centrales no han logrado frenar la inflación sin que se produzca una recesión poco después.
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Los políticos chocan con los economistas
La Fed ha subido los tipos de interés a un ritmo sin precedentes desde marzo de 2022 para combatir la alta inflación.
Más recientemente, el presidente de la Fed, Jerome Powell advirtió de que los tipos de interés podrían subir aún más de lo previsto inicialmente si la inflación continúa por encima del objetivo. La senadora Elizabeth Warren expresó su preocupación por que esto costara empleos a los estadounidenses y, en última instancia, provocara una recesión.
Según el propio informe de la Fed, si continúan subiendo los tipos de interés según lo previsto, el desempleo será del 4,6 % a finales de año
Elizabeth Warren
Powell sigue comprometido con la reducción de la inflación, pero, tras las recientes quiebras de Silicon Valley Bank y Signature Bank, algunos analistas creen que podría producirse una pausa en las subidas de tipos de interés.
Nota del editor: poco después de la publicación de este artículo, se confirmó que la Reserva Federal de Estados Unidos había subido los tipos de interés en 25 puntos básicos (pb).
