Hay señales claras de que las finanzas mundiales seguirán alejándose de un orden multilateral hacia uno en el que los intereses nacionales orienten las políticas.
Si no se controla, la fragmentación podría dificultar la capacidad de las instituciones financieras para canalizar fondos de manera eficiente y diversificarse, lo que podría aumentar los riesgos de crédito y de divisas.
La Iniciativa para navegar la fragmentación del sistema financiero mundial está elaborando estimaciones actualizadas del posible coste de la fragmentación del sistema financiero.
Todas las empresas con operaciones internacionales se enfrentan hoy a un panorama más complejo que al inicio de 2025, debido al aumento de la fragmentación del sistema financiero mundial.
Los acontecimientos de 2025 socavaron el concepto de una comunidad mundial alineada. Estados Unidos emprendió una reinvención generalizada del sistema de comercio mundial. Grandes empresas chinas optaron por deslistarse de las bolsas estadounidenses antes que cumplir con normativas de divulgación más estrictas en Estados Unidos. La India publicó la normativa definitiva de su Ley de Protección de Datos Personales Digitales, que podría aumentar los costes operativos de las empresas extranjeras y fragmentar los flujos de datos mundiales. Estos son solo algunos ejemplos destacados entre muchas medidas adoptadas por las grandes potencias que contribuyen a la fractura del sistema financiero.
Pero ¿reflejan estos acontecimientos un episodio pasajero de proteccionismo o son indicio de un cambio más profundo en el comercio y la geopolítica mundiales?
Un análisis del Foro Económico Mundial, realizado en colaboración con Oliver Wyman, sugiere que los responsables de las políticas y los líderes del sector privado deben estar preparados para afrontar la posibilidad de que se haya producido un cambio duradero. Durante al menos los próximos años, existen señales convincentes de que las finanzas mundiales seguirán alejándose de forma decidida de un orden multilateral hacia un mundo en el que los intereses nacionales impulsen la agenda global, y en el que la acción unilateral sustituye cada vez más a la gobernanza basada en normas.
Los acontecimientos recientes reflejan tendencias más amplias que están transformando los sistemas financieros mundiales
El año pasado pudo haber marcado una aceleración en la fractura del sistema financiero mundial, pero la tendencia a utilizar cada vez más el sistema financiero para alcanzar objetivos de política exterior y nacional se remonta a décadas y se intensificó tras la invasión rusa de Ucrania en 2022. El Foro, en colaboración con Oliver Wyman, destacó en un informe de enero de 2025 que el posible coste de la fragmentación del sistema financiero mundial podría situarse entre 0,6 billones y 5,7 billones de dólares. Las predicciones del informe se han validado en gran medida desde entonces, pero ciertos supuestos, como que el comercio libre y abierto entre aliados occidentales continuaría, subestimaron el alcance potencial de la fragmentación.
El año pasado, las grandes potencias persiguieron objetivos de seguridad y resiliencia de una manera que ha perjudicado el mantenimiento de un orden comercial libre multilateral. Han ampliado su definición de qué constituye sectores estratégicos para incluir los semiconductores y las tecnologías de inteligencia artificial, y han aplicado restricciones comerciales y de inversión tanto a aliados como a adversarios para impulsar la producción nacional.
El sector privado ha respondido en la misma medida. Las empresas de todo el mundo han priorizado la resiliencia acercando las cadenas de suministro a su país de origen o a países geopolíticamente alineados, y los bancos han respaldado estos esfuerzos con iniciativas de inversión. Las empresas se han reestructurado para aprovechar las subvenciones y minimizar la vulnerabilidad ante las turbulencias geopolíticas, como hicieron las sociedades de capital riesgo al separar sus negocios con base en China de sus entidades globales. A medida que este proceso avance, crecerán los grupos que se benefician de las políticas restrictivas, lo que reforzará el mantenimiento de esta nueva postura introspectiva por parte de los líderes políticos.
Tendencias que se prevé que persistan y afecten a la economía mundial
Los acontecimientos de 2025 son indicio de fuerzas más amplias en juego, cada una de las cuales contribuye a incrementar los riesgos a los que se enfrentan las empresas que buscan operar a través de las fronteras, así como la economía mundial.
1. Se han puesto en cuestión las normas y los principios en los que descansa la integridad del sistema financiero mundial, en algunos casos por países que antes los habían defendido. Un sistema financiero mundial sólido que favorezca la inversión transfronteriza descansa sobre una serie de pilares, entre ellos la independencia de la política fiscal y monetaria, el Estado de derecho, la fiabilidad de los datos, y la estructuración de las políticas nacionales y multilaterales y de la regulación financiera para respaldar la estabilidad financiera. Los acontecimientos de 2025, en particular los cambios unilaterales en la política comercial, han puesto a prueba con firmeza estos principios.
2. Han resurgido los riesgos de fractura grave, lo que refuerza la necesidad de modelizar escenarios extremos, como un desacoplamiento total entre Este y Oeste. En 2025, los aranceles estadounidenses sobre China alcanzaron el 145 %, momento en el que los aranceles chinos sobre los bienes estadounidenses llegaron a ser de hasta el 125 %. Estos tipos excepcionalmente elevados provocaron una caída drástica del comercio antes de que ambas partes desescalaran y habrían provocado que prácticamente todo el comercio entre Estados Unidos y China cesara y podrían haber llevado a ambas partes a “incentivar” a los países neutrales para que se decantaran por un bando. Las tensiones se han reducido ahora, pero la importancia de comprender el posible coste de los escenarios extremos no.
3. Es probable que las restricciones intraoccidentales sean una característica del orden comercial mundial en el futuro. En 2025, Estados Unidos impuso aranceles a la UE, Canadá, Japón, Corea del Sur y a todos sus aliados geopolíticos. Estos países han optado en gran medida por no responder de la misma forma, pero han elaborado paquetes de represalia por si la escalada continúa. Los expertos no prevén que Estados Unidos vuelva a un régimen de arancel cero.
4. El panorama de las monedas mundiales será cada vez más multipolar. Aunque el dólar estadounidense seguirá siendo la moneda mundial dominante, los países buscarán seguir diversificando la combinación de divisas utilizadas para liquidar las transacciones transfronterizas, en particular aquellas en las que Estados Unidos no es una de las dos partes. Esto ya se observa en el comercio entre China y África. Las finanzas digitales, incluida la introducción de stablecoins y monedas digitales de los bancos centrales, complicarán aún más el panorama, al tiempo que refuerzan el uso del dólar y, potencialmente, reducen la capacidad de Estados Unidos para mantener la supervisión de los pagos transfronterizos.
Cómo ayuda el Foro a los líderes a comprender el cambio en los sistemas financieros mundiales
El Centro de Sistemas Financieros y Monetarios reúne a líderes para dar sentido a la transformación de los sistemas financieros mundiales, desde la sostenibilidad y la resiliencia hasta la innovación y la digitalización.
Mediante el fomento de la cooperación y la perspicacia, el Centro ayuda a sus socios a alinear los sistemas financieros con la estabilidad económica a largo plazo y la prosperidad compartida.
Perspectivas de la economía mundial en un mundo más fragmentado
El año que viene será un reto para las empresas y el público, con un mayor riesgo de represalias económicas y conflictos en el horizonte, lo que eleva la importancia de comprender las vulnerabilidades de la economía mundial. Si no se controla, la fragmentación en curso podría dificultar la capacidad de las instituciones financieras para canalizar fondos de manera eficiente, lo que podría aumentar los riesgos de crédito, de divisas y de insolvencia que se trasladan a los particulares, por ejemplo, al encarecer la financiación para crear una empresa o comprar un coche o una vivienda.
Con este fin, la Iniciativa para navegar la fragmentación del sistema financiero mundial está elaborando estimaciones revisadas del posible coste de la fragmentación que tienen en cuenta el aumento del uso del statecraft económico. Los acontecimientos del año pasado pusieron de manifiesto que los supuestos sobre cómo podría desarrollarse dicha escalada deben actualizarse para reflejar el nuevo paradigma y establecer una nueva referencia para el posible impacto.
Pero también hay motivos para ser optimistas. A corto plazo, los shocks de 2025 resultaron no ser tan perjudiciales para la economía mundial como se temía, por varias razones. En primer lugar, las políticas restrictivas se han aplicado solo parcial o temporalmente en muchos casos, y los líderes de muchos países sometidos a aranceles optaron por no tomar medidas de represalia en todas las ocasiones. Las empresas y los países también han demostrado ser más resilientes, en parte gracias a los cambios en las cadenas de suministro realizados tras la pandemia de COVID-19. Algunos países también utilizaron estímulos adicionales para compensar el impacto de la política comercial.
El posible coste de la escalada demuestra que sigue siendo esencial acordar barreras de protección sensatas en torno al uso del statecraft económico. Mientras los responsables de las políticas continúen persiguiendo objetivos de seguridad nacional y resiliencia, estas barreras pueden aprovecharse para evitar daños indebidos a la economía y al crecimiento mundiales.
